전환사채(CB, Convertible Bond)와 교환사채(EB, Exchangeable Bond)는 둘 다 ‘채권 + 주식 관련 권리’가 결합된 복합금융상품이지만, 핵심 차이는 “주식을 어디서 받느냐”입니다.
1. 기본 개념 비교
| 구분 | 전환사채 (CB) | 교환사채 (EB) |
| 정의 | 발행회사의 채권을 일정 조건에 따라 그 회사의 주식으로 전환할 수 있는 사채 | 발행회사의 채권을 일정 조건에 따라 발행회사가 보유한 다른 회사의 주식으로 교환할 수 있는 사채 |
| 주식의 출처 | 발행회사의 신주 또는 자기주식 | 발행회사가 보유한 타사 주식 |
| 발행 목적 | 자금조달 + 주가 상승 시 주식전환 유도 (미래 자본확충 효과) | 타사 주식을 처분하면서 자금조달 (지분 매각효과) |
| 주식 전환 시 효과 | 신주 발행으로 자본금 증가 / 기존 주주 지분 희석 | 타사 주식 매각으로 보유 지분 감소 / 희석 없음 |
| 전환권자 | 채권 보유자가 전환 시 발행사 주주로 변경 | 채권 보유자가 교환 시 타사 주주로 변경 |
| 대표 표기 | “제○회 전환사채 (CB)” | “제○회 교환사채 (EB)” |
2. 구조적 차이 요약
CB는 ‘내 회사 채권 → 내 회사 주식’
→ 회사 입장에서 신규 자금 조달 + 주식 전환 가능성
EB는 ‘내 회사 채권 → 다른 회사 주식’
→ 회사 입장에서 보유 지분 매각 + 자금 회수 수단
3. 예시로 이해하기
| 사례 | 설명 |
| 전환사채(CB) | 예를 들어 A사가 자금조달을 위해 CB를 발행하면, 투자자는 일정 기간 후 A사 주가가 오르면 그 CB를 A사의 신주로 전환할 수 있음. 주가가 내리면 그냥 만기까지 이자 받고 원금 상환받음. |
| 교환사채(EB) | 예를 들어 A사가 보유 중인 B사 주식을 기반으로 EB를 발행하면, 투자자는 나중에 그 채권을 B사 주식으로 교환할 수 있음. 즉, A사는 사실상 B사 주식을 팔면서 돈을 빌리는 구조. |
4. 투자자 입장에서의 차이
| 항목 | CB 투자자 | EB 투자자 |
| 기대이익 | 발행사 주가 상승 시 전환이익 | 교환 대상사 주가 상승 시 교환이익 |
| 위험요소 | 발행사 부도 / 전환가 하락 리픽싱 | 교환대상사 주가 하락 / 발행사 부도 |
| 수익 구조 | 이자 + 주식전환차익 | 이자 + 교환차익 |
5. 정리 요약
| 항목 | 전환사채(CB) | 교환사채(EB) |
| 주식 수령 대상 | 발행사 본인 | 타사 |
| 목적 | 자금조달, 자본확충 | 지분매각, 자금회수 |
| 신주 발행 여부 | 있음 | 없음 |
| 기존 주주 지분 희석 | 발생 | 없음 |
| 전환/교환 시 주가 영향 | 주가 희석으로 하락 가능 | 타사 주식 매도압력 발생 가능 |
요약하면
CB는 “내 주식으로 바꿔줄게”,
EB는 “내가 가진 다른 회사 주식으로 바꿔줄게”
입니다.
