바텍, 코스닥, 043150
1992년에 설립된 치과용 디지털 X-ray 전문 의료기기 회사로, 본사는 경기도 화성시 삼성1로2길 13(석우동)에 있습니다. 바텍은 글로벌 지주사 격인 바텍이우홀딩스 산하 핵심 계열사로, 치과용 CT·파노라마·2D/3D X-ray 장비와 디텍터, SW 등을 공급하고 있으며, 국내외 법인 및 종속회사를 포함하면 20개 이상(국내 7개, 해외 19개 수준)의 계열사를 보유한 글로벌 그룹입니다.
1. 테마(치매치료·고령화사회·의료기기)와의 연관성
1) 의료기기 테마 – 핵심 본업
바텍은 치과용 디지털 X-ray, 3D CT, 2D 파노라마, 치과용 디텍터, 뷰어/진단 SW를 생산·판매하는 의료기기 제조사입니다. 글로벌 치과용 영상장비 시장에서 상위권 점유율을 확보하고 있으며, 국내에서는 치과용 디지털 엑스레이 시장 점유율 70% 수준으로 평가됩니다.
의료기기 테마는 바텍의 가장 직접적인, 1차 핵심 테마입니다.
2) 고령화사회(노인복지)·치매 관련 테마 – 간접·수요 연계형 테마
고령화가 진행될수록 치과 임플란트·보철·보존 치료 수요가 증가하고, 이에 따라 치과용 CT·파노라마 장비 수요가 구조적으로 늘어나는 업종입니다.
증권사·테마정보 사이트들은 “초고령사회/노인복지·덴탈(치과)·디지털 덴티스트리” 카테고리에서 바텍을 주요 종목으로 반복적으로 언급합니다.
일부에서는 “치매/고령화 관련주” 리스트에 바텍을 포함시키기도 하는데, 고령층에서 치매·만성질환 환자가 많고, 해당 집단의 임플란트·치과 치료가 증가하면서, 치과 영상 장비 수요와 간접적으로 연결된다는 논리입니다.
치매치료 테마는 신약/치료제라기보다는 “초고령사회·노인복지→치과 수요 증가→영상장비 수요 증가”라는 2차·간접형 스토리로 묶여 있다는 점을 투자 관점에서 구분할 필요가 있습니다.
3) 그 밖에 시장에서 자주 엮이는 테마
디지털 덴티스트리 / 덴탈케어
디지털 임플란트, 투명교정 등 디지털 기반 치과 치료 확산에 필수적인 영상·SW 공급사로 평가.
동물의료(VET)
그룹 내 동물의료 영상·솔루션 회사 우리엔을 통해 동물병원용 영상장비/플랫폼 사업을 영위.
2. 최근 3년 연결 재무 요약 (단위: 백만원)
[연결 기준 재무제표 요약 – 최근 3개년]
| 연도 | 자본총계 | 매출액 | 영업이익 | 당기순이익 | 부채비율(%) | 자본금 |
| 2024 | 470,500 | 385,200 | 54,000 | 55,300 | 38.2 | 7,400 |
| 2023 | 414,200 | 384,900 | 64,000 | 53,000 | 41.7 | 7,400 |
| 2022 | 363,400 | 395,100 | 79,600 | 78,600 | 40.6 | 7,400 |
자본금은 재무상태표상 74억원(= 7,400백만원)으로 2020년 이후 동일하며, 최근 수년간 유·무상증자·감자 등 자본금 변동은 없는 것으로 보입니다.
해석 포인트
외형
2022→2024 매출은 3,951억 → 3,849억 → 3,852억(억 원 기준)로 고점 수준에서 다소 정체/소폭 증가 구간입니다.
수익성
영업이익은 2022년 796억 → 2023년 640억 → 2024년 540억으로 하락 추세.
고금리·환율, 선진국 수요 둔화, 마케팅·R&D 비용 증가 영향.
재무안정성
부채비율은 40% 안팎, 현금 및 단기금융자산 합계가 1,130억 수준으로 재무구조는 매우 안정적인 편입니다.
3. 매출 구조 (상품·서비스별)
단위: 백만원, 추정치)
[2023년 품목별 매출 구조(추정)]
| 구분 | 비중(%) | 금액(백만원, 약) |
| 3D 치과 진단장비 | 61 | 약 234,800 |
| 2D 치과 장비 | 15 | 약 57,700 |
| 센서·SW·서비스 등 | 24 | 약 92,400 |
| 합계 | 100 | 384,900 |
특징
매출의 3/4 이상이 치과 영상장비(3D+2D) 에서 발생 → 산업·제품 집중도가 높음.
그룹 차원에서 센서(레이언스), 동물의료(우리엔), 엔지니어링/설치(바텍이엔지) 등으로 확장해 계열사 차원에서 수직 계열화가 상당 부분 구축되어 있습니다.
4. 주주구조 – 5% 이상 주주 & 특수관계인, 유동주식 비율
1) 5% 이상 주주 및 특수관계인
[주요 주주 및 특수관계인]
(단위: %, 소수점 둘째자리 반올림)
| 주주명 | 구분 | 지분율(약) | 비고 |
| 바텍이우홀딩스 | 최대주주 | 46.37 | 지주사, 비상장 |
| 노창준 | 특수관계인(오너) | 6.31 | 회장 |
| 정성희 | 특수관계인 | 0.62 | 가족/특수관계 |
| 김성호 외 | 특수관계인 | 소량 | 임원 등 |
| 최대주주+특수관계인 합산 | | 약 53.65 | |
외국인·기관 주요 5% 이상 주주(유통주주 측)
| 주주명 | 구분 | 지분율(약) | 비고 |
| Fidelity Management & Research Co. 등 | 외국계 자산운용 | 7~8 | 장기 기관 |
| Swedbank Robur Fonder AB | 외국계 자산운용 | 약 5 | 북유럽 펀드 |
2) 유동주식 비율
최대주주 등(본인+특수관계인) : 약 53.6%
기타 주주(사실상 유동주식) : 약 46.4%
오너+지주사 지배력은 강한 편이지만, 유동주식도 40%대 중반으로 충분히 있는 구조입니다.
5. 대주주 약력 및 성격 – 바텍이우홀딩스·노창준
1) 바텍이우홀딩스
과거 이우테크놀로지에서 사명 변경된 비상장 지주회사로, 바텍 및 레이언스·우리엔 등 관련 계열사를 지배하는 지주사(持株회사) 역할을 수행합니다.
2017년 2월, 최대주주 및 특수관계인 간 주식 양수도를 통해 기존 최대주주였던 바텍에서 바텍이우홀딩스로 최대주주가 변경되었습니다. 이때 바텍이우홀딩스는 27.84% → 31.62%로 지분을 늘렸고, 바텍은 자기지분을 일부 감소시키며 지주사 중심 구조를 강화.
사업방식·역할
지주사로서 바텍(치과영상장비), 레이언스(디텍터), 우리엔(동물의료), 이우소프트(치과용 SW), 바텍이엔지(엔지니어링) 등 그룹사의 지분을 보유·관리합니다. 재무적 레버리지는 강하게 쓰지 않고, 부채비율 관리에 엄격한 보수적 금융 전략으로 평가됩니다.
2) 노창준 회장
출생: 1958년 9월 13일
학력: 서울대 동양사학과(78학번)로 알려져 있음.
경력 특징
IMF 이후 경영 위기를 겪던 바텍에 전문경영인으로 영입되어 회사 구조조정·사업 전환을 주도.
기존 LCD 테스터·산업용 X-ray 등을 정리하고, 치과용 디지털 X-ray/CT로 업종을 전환 → 글로벌 덴탈 영상장비 회사로 성장시킨 인물.
이후 창업주로부터 지분을 인수해 실질적인 오너겸 경영자가 되었고, 비상장 지주사인 바텍이우홀딩스를 통해 그룹 전체를 지배.
스타일·철학
노동·복지에 관심이 많은 “운동권 출신” CEO로, 과거 총알택시 기사·노동운동 이력 등 독특한 경력으로도 언론에 자주 소개됩니다. 엑스레이 핵심 기술 기반의 고부가가치 틈새 시장 공략, 계열사 간 수직계열화, 해외 직판 법인/유통망 구축 등 장기적인 사업 운영이 특징.
투자 관점에서는 장기 지배·비상장 지주사 구조 + 오너 색채가 강한 기술 중심 기업이라는 점을 염두에 둘 필요가 있습니다.
6. 지배·지분 관계가 있는 상장회사
바텍 및 바텍이우홀딩스와 지배·지분 관계가 있는 대표 상장사는 아래와 같습니다.
[주요 상장 계열사]
| 회사명 | 관계 | 주요 사업 | 비고 |
| 레이언스(228850) | 연결 종속·계열 | 디지털 X-ray 디텍터, 의료 영상장비 | 바텍+바텍이우홀딩스 지분 보유, 2016 코스닥 상장 |
| 우리엔 | 연결 종속·계열 | 동물용 영상장비·소프트웨어, VET 플랫폼 | 동물병원 전자차트·플랫폼 업체 PnV 인수 등 M&A 수행 |
※ 위 회사들은 직접적인 “바텍 지분 100% 자회사”가 아니라, 바텍이우홀딩스–바텍–자회사 구조 또는 그룹의 종속회사 구조로 연결되어 있습니다.
7. 상장 이력·자본변동·주요 특이 이벤트
1) 상장 및 초기 구조
1992년 : 계측장비 제조·판매를 목적으로 설립.
2002년 : 치과용 디지털 X-ray 및 CT 제조·판매 중심으로 사업 전환.
2006년 9월 : 코스닥 시장 상장(일반 상장, 특례상장 아님).
2) 주요 구조 변화·M&A·분할
2011년 : 디지털 X-ray 디텍터 사업부를 물적분할하여 레이언스 설립 → 이후 코스닥 상장.
2013년 전후 : 레이언스 유방촬영용 디텍터 사업 일부를 GE Healthcare에 매각하는 등 글로벌 업체와 사업 재편·제휴.
동물의료 플랫폼 M&A : 우리엔이 동물병원 전자차트 업체 PnV를 인수해 VET 플랫폼 강화.
3) 최대주주 변경(지주사 체제로 전환)
2017년 2월 3일 :
기존 최대주주 (주)바텍 → 신규 최대주주 (주)바텍이우홀딩스로 변경.
이유: 최대주주 및 그 특수관계인 간 주식 양수도.
변경 전/후 지분
바텍: 32.50% → 28.71%
바텍이우홀딩스: 27.84% → 31.62%
사모펀드·외부 인수(M&A)가 아니라 오너 일가·지주사 내부 구조 개편에 가깝습니다.
4) 자본금·주식 관련 특이사항
밸류라인 재무상태표 기준, 2011~2024년 자본금은 74억원으로 동일 합니다.
최근 10여년 사이에 대규모 유상증자, 감자, 액면분할, 전환우선주 상장 등은 없는 구조로 보입니다.
권리락·무상증자·주식배당 등 일반적인 이벤트는 간헐적으로 있었을 수 있으나, 회사 구조를 뒤흔들 정도의 특이 이벤트는 공시·리포트에서 크게 부각되지 않습니다.
5) 전환사채(CB)·BW 등 메자닌
DART 검색·언론 기사 기준 최근 수년간 바텍 자체 명의의 전환사채(CB)·신주인수권부사채(BW) 발행 공시는 확인되지 않습니다.
다만 정관(정관 변경 공시)에서 “전환사채 발행 가능 조항” 수정(이자 조항 삭제 등)이 있었는데, 이는 향후 발행 가능성을 열어 둔 정관 정비에 가깝습니다.
언론에 자주 등장하는 CB·BW 사례는 대부분 KH바텍(060720) 관련 기사로, 바텍(043150)과는 다른 회사입니다.
현재 기준으로는 메자닌(전환사채 등)에 따른 잠재 희석 리스크는 크지 않은 편으로 판단됩니다(다만 항상 최신 사업보고서 확인 필요).
8. 최근 5년(2020~2024) 주요 이슈 & 재무 교차 분석
[연도별 간단 정리]
(매출·영업이익은 억 원 기준, BoxFin/회사 공시 및 기사 종합)
| 연도 | 매출(약) | 영업이익(약) | 핵심 이슈·특징 |
| 2020 | 2,443 | 316 | 코로나로 치과 영업 제한, 매출 감소. 하지만 온라인 마케팅·원격 교육 등으로 하반기부터 회복. |
| 2021 | 3,390 | 662 | 연매출 3,000억, 분기 900억 최초 돌파. 전 부문 사상 최대 실적. 디지털 덴티스트리 확대·글로벌 수요 회복. |
| 2022 | 3,951 | 796 | 실적 고점 갱신. 북미·유럽 중심 성장, 레이언스·우리엔 포함 그룹 전체 체력 강화. |
| 2023 | 3,849 | 640 | 매출은 비슷하지만 북미 경기 둔화·고금리로 고마진 시장 부진, 수익성 하락. 헨리 샤인과 북미 유통 파트너십 체결. |
| 2024 | 3,852 | 540 | 외형은 소폭 성장, 영업이익은 추가 하락. 북미 부진을 유럽·신흥국 성장으로 보완. 사업보고서 상 ‘소형장비 판매 확대·지역별 믹스 변화’ 언급. |
교차 분석
성장성
2020~2022년: 코로나 회복 + 디지털 덴티스트리 확산으로 매출·이익 모두 강한 성장.
2023~2024년: 매출은 고정 수준, 이익은 둔화 →
북미(최대 시장) 고금리·경기 둔화, 마케팅·R&D 비용 증가, 제품·지역 믹스 변화(고마진 장비 비중 축소) 등이 원인.
재무 안정성
부채비율 40% 내외, 현금성자산·단기금융자산 합계 1,130억 수준 유지(2024).
이익잉여금이 꾸준히 쌓이며 유보율 6,000%대 이상으로 매우 높은 수준.
전략적 이슈
2023년 헨리 샤인과 북미 총판 파트너십 체결 → 장기적으로 미국 DSO(기업형 치과) 채널 확대 기대.
동물의료(우리엔), 디텍터(레이언스) 등 계열사 확장을 통해 그룹 전체 포트폴리오 다변화를 추구하지만, 연결 기준으로는 여전히 치과 영상장비 의존도가 매우 높음.
9. 전환사채·기타 부채 관련 자금 흐름
앞서 언급했듯, 바텍 자체 명의의 CB/BW 발행은 최근 수년간 뚜렷한 사례가 보이지 않습니다.
부채 구조는 은행 차입금, 리스부채, 매입채무·기타채무 등 일반적인 운전자본성 부채가 중심이며, 부채총계 1,798억(2024년) vs 자본총계 4,705억 구조로, 레버리지 수준은 낮음.
최근 공시에서 눈에 띄는 자금 흐름 예시:
Vatech America Inc. 지분 48.9%를 바텍이우홀딩스로부터 18,197백만원에 취득(2025년 분기보고서) →
그룹 내 지분 재편을 통해 미국 법인을 바텍이 직접 지배하도록 조정,
미국 사업 전략·실적 반영을 바텍 연결 기준에서 더 직접적으로 가져가려는 의도로 해석할 수 있습니다.
종합하면, 고위험 메자닌·고이자 차입에 의지하기보다는, 내부 유보와 적정 차입으로 성장 자금을 조달하는 안정적인 자금 흐름이 특징입니다.
10. 투자 시 추가로 고려할 중요한 포인트
사업 집중도(덴탈 영상 장비)
핵심 매출이 치과 영상장비에 집중되어 있어, 글로벌 치과 수요 사이클, 북미·유럽 경기, 치과 보험제도·수가 변화에 민감합니다.
지역별 리스크
북미 비중이 가장 크지만, 최근 2년간 고금리·경기 둔화로 실적 변동성이 커진 구간입니다.
중국·유럽 등 다른 지역은 성장 여지가 있으나, 규제·경쟁 심화도 함께 존재합니다.
환율 및 원자재
수출 비중이 높아 환율(달러/유로) 방향에 따라 실적 변동성이 존재.
장비·부품의 일부는 해외에서 조달하므로 환율이 원가·마진에도 영향을 줍니다.
기술·경쟁 환경
글로벌 경쟁사(덴츠플라이 시로나, 케어스트림, 플랜메카 등)와의 경쟁에서 저선량 기술, SW·워크플로우 통합, DSO/대형 체인 치과향 서비스 경쟁력 유지가 관건입니다.
지배구조·지주사 할인 이슈
바텍이우홀딩스–바텍–상장 자회사(레이언스·우리엔) 구조에서 오너 지배력은 강하지만, 그룹 전체 기업가치 대비 개별 상장사(특히 바텍) 시가총액이 지주사 할인·복잡한 구조 때문에 저평가될 가능성도 있습니다.
반대로, 지배구조 개편·지주사 상장/합병 등 이벤트가 발생하면 지배구조 리레이팅 가능성도 함께 존재.
정리
바텍은 치과용 디지털 영상장비에 특화된 의료기기 회사로, 고령화·디지털 덴티스트리 확산에 따른 구조적 수혜,
탄탄한 재무구조(부채비율 40% 내외, 풍부한 이익잉여금), 글로벌 네트워크(특히 북미 헨리 샤인 파트너십)라는 강점을 갖고 있습니다.
반면, 최근 2년간 이익 성장 둔화, 치과 장비 단일 업종·북미 비중이 크다는 점, 지주사 중심 오너 구조에 따른 구조적 할인 가능성은 리스크 포인트입니다.
전환사채 등 메자닌 리스크는 크지 않지만, 최신 사업보고서·분기보고서에서 지분 변동·신규 차입·자회사 지분 이동 공시를 수시로 체크하는 것이 안전합니다.
