뷰웍스, 코스닥, 100120
1999년 레이시스로 설립되어 2006년 뷰웍스로 사명을 변경한 의료·산업용 이미징 솔루션 업체로, 본사는 경기도 성남/안양 일대(판교 인접)이며 2009년 4월 코스닥에 상장했습니다. X-ray 디텍터와 산업용 카메라를 설계·개발·생산하는 회사이고, 국내·해외 포함 약 9개 안팎의 연결 종속회사를 보유한 그룹 구조입니다.
1. 회사 일반 현황·사업 개요
설립·상장 이력과 사명 변경
1999.09.18: 주식회사 레이시스로 설립
2006.10.13: 사명을 주식회사 뷰웍스로 변경
2009.04: 코스닥 일반 상장 (기술특례가 아니라 일반 IPO)
사업 내용·포지션
의료용 디지털 X-ray 디텍터(정지영상·동영상), 디지털 병리(슬라이드 스캐너), 의료 영상 소프트웨어(VXvue 등)
산업용 X-ray 디텍터(송유관·배터리·선박·폭발물·동물 촬영 등), 산업용 고해상도 카메라(PCB·2차전지·OLED·골프 시뮬레이터 등 검사 용도)
아날로그 엑스레이를 디지털화하는 AED 기술을 세계 최초 상용화, 이후 평판형 디텍터·동영상 디텍터·산업용 디텍터로 확장하며 “이미징 원천기술” 중심 회사로 자리잡음
종속·관계회사 개요
2023~2024년 기준 연결 종속회사는 국내 3개, 해외 6개 수준(미국·유럽·중국 법인 및 소노텍, 센소허브 등).
관계회사로는 나노갭 라만 분광 기반 분자진단 플랫폼을 개발하는 모던밸류 지분 17.28%를 보유(2021년 유상증자 참여)하고 있습니다.
2. 테마 연관성 분석
2-1. 의료기기 테마
핵심 사업이 의료용 X-ray 디텍터·디지털 덴티스트리(치과용 CBCT·파노라마)·디지털 병리 등 의료 이미징 하드웨어·소프트웨어이므로, “의료기기” 테마의 대표적인 중형주로 분류됩니다.
2-2. 고령화사회(노인복지) 테마
고령화로 인해 골다공증·퇴행성관절염·심혈관질환·암 등 만성질환 진단을 위한 X-ray·CT·MRI 촬영 수요가 구조적으로 증가.
뷰웍스 디텍터는 정형외과·내과·응급의학과 일반 촬영, 골밀도 측정, 심혈관/흉부 촬영 등 노령층 진단 장비에 탑재되어 있어 “고령화 수혜 의료영상 장비”로 묶입니다.
테마 논리는 “노인 진료 = 영상검사 증가 = 디텍터 수요 확대” 구조입니다.
2-3. 원격진료/비대면진료 테마
디지털 엑스레이·디지털 병리 장비는 촬영 후 이미지가 PACS·클라우드로 전송되어 타 병원·원격지 전문의가 판독할 수 있는 구조입니다.
뷰웍스는 디지털 병리 슬라이드 스캐너(VISQUE DPS)와 영상 뷰어 소프트웨어(VXvue) 등, 원격 판독·협진·교육에 활용 가능한 솔루션 라인업을 갖추고 있습니다.
국내 테마 기사에서도 “원격의료/비대면 진료” 섹터에서 디지털 엑스레이 디텍터·의료영상 솔루션 업체로 뷰웍스를 언급합니다.
테마의 핵심 포인트는 “영상 데이터의 디지털화·표준화·전송 가능성”입니다. 병원 간 원격협진·판독센터·Teleradiology의 베이스 하드웨어를 공급한다고 보시면 됩니다.
2-4. 골프 테마
산업용 고속 카메라가 실내 골프 시뮬레이터의 스윙·볼 궤적 측정, 필드의 골프 중계 시스템 등에 사용됩니다.
교보증권 리포트 등에서 “산업용 카메라 매출이 골프 시뮬레이터 수요와 IT부품 검사(PCB, 2차전지 등)에 의해 성장”한다고 언급되며, 이 때문에 골프·실내골프 테마에 포함됩니다.
의료 매출 비중이 더 크지만, 골프 시뮬레이터 관련 카메라가 별도 스토리로 부각될 때 단기 테마성 움직임이 나오는 구조입니다.
2-5. 그 밖의 연관·특이 테마
비파괴검사(NDT)·2차전지·HBM/AI 반도체 검사
산업용 X-ray 디텍터가 배터리, 반도체 웨이퍼, 선박·송유관 등 비파괴검사(NDT) 시장에서 활용되며, HBM·AI 반도체 수요 확대에 따른 검사 장비 수요 증가의 수혜주로 거론됩니다.
디지털 덴티스트리(치과용 동영상 디텍터)
치과 CBCT·파노라마 시장 성장에 따라 ‘디지털 덴티스트리’ 테마 기사에서 동영상 디텍터 공급사로 반복 언급.
주로 의료·고령화·원격의료·NDT/반도체 검사 등 실질 사업 기반의 산업·기술 테마 중심입니다.
3. 연결 재무제표 요약 (최근 3년, 단위: 백만원)
| 연도 | 매출액 | 영업이익 | 당기순이익 | 자본총계 | 부채비율(%) | 자본금 |
| 2022 | 237,900 | 43,700 | 26,500 | 209,200 | 37.8 | 5,000 |
| 2023 | 220,300 | 18,700 | 14,800 | 215,600 | 35.7 | 5,000 |
| 2024 | 222,900 | 22,300 | 21,100 | 237,000 | 36.3 | 5,000 |
해석 포인트(요약):
매출: 2022년 2,379억 → 2023년 경기 둔화·IT 투자 감소로 감소 후 2024년 소폭 회복.
이익: 2023년 수익성 급락(영업이익률 2%대) 후 2024년 원가·판관비 효율화 및 고부가 제품 비중 확대로 영업이익이 18.6% 증가.
재무구조: 부채비율 30%대 중반, 단기차입금 비중은 있지만 전체적으로 매우 안정적인 무차입에 가까운 구조(현금·현금성 자산 2024년 말 282억).
4. 매출 구조 (제품·용도 기준)
단위: %, 매출 비중(최근 연도 기준 추정)
| 구분 | 주요 제품/용도 | 매출 비중(대략) |
| 의료용 디텍터(정지영상) | 일반 엑스레이, 정형외과, 내과, 응급실 등 | 약 40% 내외 |
| 의료용 디텍터(동영상/치과용) | CBCT, 파노라마, C-arm, 혈관조영 등 | 10~15% |
| 기타 의료용·디지털 병리 | 디지털 병리 스캐너, 소프트웨어 등 | 10% 안팎 (성장 중) |
| 산업용 X-ray 디텍터 | 배터리·PCB·OLED·송유관·폭발물·동물 촬영 등 | 10~15% |
| 산업용 카메라 | 디스플레이·2차전지·PCB 검사, 골프 시뮬레이터 등 | 30% 안팎 |
| 기타 | 서비스·부품 등 | 소수 |
사업보고서 기준 2023년 의료용 매출 비중이 약 75%, 산업용이 약 25% 수준이며, 2024년에는 의료용 비중이 80%대 초반까지 상승한 것으로 분석됩니다.
투자 관점에서는
의료: 고령화·원격진료·디지털 병리·디지털 덴티스트리 장기 성장 스토리
산업: NDT·2차전지·반도체 검사·골프 시뮬레이터 등 경기·설비투자 민감 스토리를 동시에 갖는 구조입니다.
5. 대주주·지분 구조
5-1. 5% 이상 주주·유동주식 비율
단위: %, 주식수는 생략 (요약)
| 구분 | 내용 | 지분율 |
| 최대주주 및 특수관계인 | 김후식 외 7인 | 30.43 |
| 10% 이상 주주 | 해외 기관(Fidelity 계열 등) 7인 | 10.68 |
| 5% 이상 기타 주주 | FIL LIMITED 계열 등 6인 | 9.81 |
| 유동주식 비율 | 일반·기타 주주 | 65.42 |
※ 10% 이상·5% 이상 항목은 서로 다른 기관 그룹이며, 최대주주·특수관계인과 합산하면 50% 내외(약 50.9%)가 장기 지분으로 묶여 있고 나머지 49% 정도가 더욱 세분화된 일반·기관 유통 물량이라고 이해하시면 됩니다.
5-2. 최대주주 김후식 약력·운영 성향
사업·분기보고서 및 타사 공시에서 확인되는 프로필
출생: 1964년생
학력: 서울대 물리학과 학사, KAIST 물리학과 석사
경력
삼성항공(現 삼성테크윈·한화에어로스페이스 계열) 선임연구원 (90~99년)
미국 ADO社 Senior Engineer (99~01년)
2002년부터 뷰웍스 대표이사(현재까지)
2024년부터 반도체 장비사 다원넥스뷰 사외이사 겸임
운영·투자 성향(사업보고서·IR 자료 종합):
R&D·기술 중심: 설립 초기부터 물리·이미징 기반 기술 내재화에 집중, 매출 대비 R&D 비중을 비교적 높게 유지.
보수적 재무 운영: 부채비율 30%대, 과도한 차입·전환사채 의존 없이 영업현금과 일부 차입만으로 투자를 진행.
점진적 지분 희석: IPO 이후 회사 성장·자사주 취득·지분 일부 매각 등으로 개인 지분율은 약 34.8% → 14~15% 수준까지 점진 하락했지만, 특수관계인 포함 30%대 지배력은 유지.
ESG·사회적 투자: 발달장애인 고용을 위한 지분투자형 표준사업장(브라보비버 모델)과 유사한 사회공헌 이슈가 그룹 주변에서 자주 언급되지만, 뷰웍스의 직접 출자는 공시상 확인되는 수준은 아닙니다(현재까지는 다른 대기업들이 참여).
요약하면, “기술 R&D 기반의 장기 성장, 재무는 매우 보수적, 오너 경영이지만 외국인·기관과 함께 지분을 나누는 구조”입니다.
6. 지배·지분 관계가 있는 상장회사 여부
연결재무제표와 사업보고서 기준, 뷰웍스가 지배·관계 기업으로 보유한 회사들(소노텍, 센소허브, 신의과기(상해) 등)은 모두 비상장사입니다.
관계회사 모던밸류㈜ 역시 나노갭 라만 분광 기반 분자진단 스타트업으로 비상장입니다.
“뷰웍스와 직접적인 지배·지분 관계에 있는 상장사”는 현재 없는 것으로 판단됩니다.
(김후식 대표가 개인 자격으로 이사로 참여하는 다원넥스뷰 등은 개인 네트워크이지, 뷰웍스와의 지배·지분 관계로 보긴 어렵습니다.)
7. 상장 이력·자본 변동·특이 이벤트
7-1. 상장·자본 변동 히스토리 (요약)
2009.04: 코스닥 상장(공모가 9,000원, 상장 후 최대주주·특수관계인 34.8% 지분)
이후 수차례의 유상증자·사채 발행 이슈는 제한적이며, 대규모 CB/BW 발행·감자·액면분할 이력은 최근 10년 내에서 두드러지지 않습니다(공시기준).
2024~2025년: 자사주 취득 후 소각을 통해 자본금은 유지하면서 유통주식 수를 줄이는 주주친화 정책 진행
2025.02.11: 2024년 실적 발표와 함께 자사주 251,865주 소각(약 52.6억원 규모) 및 주당 600원 현금배당 결정
2025.11~12월 기준 DART·FnGuide에 자사주 388,589주(4.15%) 보유 내역 공시 – 추가 취득 및 향후 소각 여지도 있음
상장 이후 “대주주 변경·경영권 분쟁·상폐 사유” 같은 굵직한 이벤트는 없고, 전반적으로 안정적인 오너경영 체제가 유지되었습니다.
8. 최근 5년(2021~2025) 연도별 주요 이슈·교차 분석
단위: 요약 정성 분석
| 연도 | 사업·제품 이슈 | 재무·자본 이슈 | 테마·외부 환경 |
| 2021 | 모던밸류 지분 17.28% 취득(분자진단 플랫폼, 헬스케어 영역 확장) | 관계회사 지분 취득으로 비유동자산 증가, 재무적 부담은 미미 | 코로나 이후 의료 영상 수요 회복, 디지털 헬스케어 관심 확대 |
| 2022 | 의료·산업 양쪽 모두 호조, 매출 2,379억·영업이익 437억으로 피크 수준 | 영업현금흐름은 -15억으로 재고·운전자본 증가 부담이 있던 해 | 원격의료·고령화 테마 부각, 성장주·2차전지 강세와 함께 NDT 주목 시작 |
| 2023 | 매크로 둔화·IT 투자 위축으로 매출 2,203억(전년 대비 감소), 영업이익 187억으로 수익성 악화 | 재고 축소, 비용 통제 시작. 투자활동은 여전히 꾸준한 CAPEX | 성장주 조정, 원격의료 규제 이슈 등으로 관련 테마가 전체적으로 쉬어가는 구간 |
| 2024 | 동영상 디텍터·디지털 덴티스트리·디지털 병리 제품 확장, NDT·2차전지·반도체 검사용 디텍터 홍보 강화 | CAPEX 확대(寮·공장 등 신규 시설투자 279억 공시), 투자 CF -489억 수준. 영업이익 223억으로 회복세. | HBM·AI 반도체·2차전지 설비 사이클과 연결된 NDT/산업용 디텍터 테마가 부각. 고령화·원격의료·의료기기 테마 재부각 |
| 2025 | 2024년 실적 발표: 매출 소폭 증가, 영업이익 18.6% 증가·당기순이익 42.6% 증가. 자사주 소각·배당 확대 등 주주환원 강화 | 자사주 소각으로 유통주식수 감소, EPS·ROE 개선 효과. 현금배당 확대에도 불구, 재무구조는 여전히 건실 | 해외 기관(베어링·FILLIMITED 등) 대량보유 공시 잇따르며 외국인 지분 확대. NDT·반도체 검사·치과용 디텍터·디지털 병리 등 복수 테마로 동시 묶이는 구간 |
교차 분석 요약:
2022년: 실적 피크, 그러나 재고·운전자본 부담으로 영업현금흐름이 약했고 이후 2023년 수익성 조정.
2023년: 외형 조정기, 이익·현금흐름을 다듬는 구간.
2024~2025년: CAPEX 확대(공장·기숙사 등)와 동시에, 고부가 의료·산업 제품 믹스 개선 + 자사주 소각·배당 확대 → “성장 + 재무안정 + 주주환원”의 조합으로 재평가(밸류에이션 리레이팅) 포인트 형성.
9. 전환사채·기타 부채 및 자금 흐름 분석
9-1. 전환사채(CB)·BW·EB 현황
최근 사업보고서·DART 공시를 종합하면, 현재(2024년 말 기준) 뷰웍스 연결 기준으로 잔존 전환사채·BW·EB는 없는 상태로 파악됩니다.
과거 2010년대 일부 전환사채 관련 언급이 리포트에 등장하지만, 현재까지 모두 상환·전환되어 재무제표 상에는 나타나지 않습니다.
즉, 메자닌(전환사채·BW 등) 리스크는 사실상 없는 구조입니다.
9-2. 차입·부채 구조
2022~2024년 재무상태표 세부 항목
단기차입금: 2022년 500억 → 2023년 506억 → 2024년 359억
유동성 장기부채(장기차입금의 유동화 등): 2024년에 소규모 (4억 수준)
비유동부채는 전체 부채 중 비중이 낮고, 대부분 차입·임대부채 위주
전체적으로 “단기 운전자본·CAPEX 재원을 위한 차입 + 충분한 현금보유” 구조이며, 부채비율 35~37%
현금 및 현금성자산 282억(2024년 말), 유동비율도 매우 양호합니다.
9-3. 현금흐름(CF) 관점에서 본 자금 흐름
연결 기준 영업·투자·재무 CF
2022년: 영업활동 CF -15억 (매출 증가 과정에서 재고·채권 증가), 투자 CF -187억, 재무 CF +227억 → 차입·기타 자금조달로 CAPEX를 커버한 해.
2023년: 영업 CF +233억, 투자 CF -181억, 재무 CF -70억 → 영업 현금으로 CAPEX와 일부 차입 상환을 동시에 수행.
2024년: 영업 CF +356억, 투자 CF -489억(시설투자·기숙사 건립 등 대규모 투자), 재무 CF -28억(배당·주주환원·차입 일부 상환)
2024년의 경우
대규모 시설투자로 투자 CF가 크게 마이너스지만, 영업 CF가 크게 개선되어 투자 자금의 상당 부분을 내부에서 조달, 외부 차입 의존도는 상대적으로 크지 않음.
전환사채나 메자닌 없이, “영업 현금 → CAPEX → 고부가 제품 믹스·생산능력 확대 → 향후 이익·현금 증가 → 다시 주주환원(배당·자사주 소각)”이라는 비교적 교과서적인 자금 선순환 구조를 밟고 있다는 점이 특징입니다.
10. 투자 시 고려할 만한 핵심 포인트
10-1. 긍정 요인
구조적 성장 산업 + 제품 경쟁력
고령화·의료영상 디지털화·원격진료 확대·디지털 덴티스트리·디지털 병리 등 장기 성장 테마에 모두 걸쳐 있고,
산업용 NDT·2차전지·HBM/AI 반도체 검사 시장까지 확장 중이라, 중장기 성장 스토리가 다각화되어 있습니다.
탄탄한 재무 구조·낮은 레버리지
부채비율 30%대 중반, 전환사채·BW 없음, 꾸준한 영업현금 창출로 CAPEX·배당·자사주 소각을 동시에 수행 가능.
주주친화 정책 강화
2024년 실적 호조와 함께 배당 확대(600원/주)·자사주 소각 결정 등 적극적인 주주환원 기조를 보임.
오너십과 외국인·기관 수요의 공존
최대주주·특수관계인 30%대 지분으로 장기 경영 안정성이 높고, 해외 기관(Fidelity, FIL Limited 등) 5~10%대 지분 보유로 중장기 투자자 베이스도 확보.
10-2. 리스크·주요 체크 포인트
산업용·NDT·IT 투자 사이클 민감도
산업용 카메라·디텍터 매출은 반도체·2차전지·디스플레이 CAPEX에 연동되어 변동성이 큽니다.
2023년처럼 매크로 둔화 시 매출·이익이 동시에 흔들릴 수 있음.
경쟁 심화·가격 압박
의료용 디텍터는 레이언스, 덴탈·영상 장비 글로벌 업체 등 경쟁사가 존재하며, 산업용 NDT는 글로벌 대형 장비업체와의 경쟁, 고객사의 가격 압박이 상존.
CAPEX·재고 투자에 따른 단기 마진 압박
2024년처럼 큰 폭의 CAPEX·재고 확대로 단기적으로 FCF가 눌릴 수 있고, 수요 둔화 국면과 겹치면 재고·설비 부담으로 수익성이 악화될 수 있습니다.
규제·정책 리스크
원격진료/비대면진료는 국내 규제 변화에 민감. 규제 완화 시 수혜 폭이 커지지만, 규제 강화·정체 시 테마 프리미엄이 줄어들 수 있습니다.
11. 정리
뷰웍스는 “의료영상 + 산업용 NDT·카메라”를 모두 하는 특이한 구조로, 고령화·의료기기·원격진료·골프·2차전지·HBM/반도체 검사까지 다양한 실체 있는 테마와 연결됩니다.
재무 구조가 매우 건전하고 메자닌(전환사채 등) 리스크가 없으며, 최근에는 배당·자사주 소각으로 주주환원 기조도 뚜렷합니다.
반대로, 설비투자·IT/2차전지 CAPEX 사이클에 민감하고, 2023년처럼 매크로 조정기에는 실적 변동성이 커질 수 있다는 점을 염두에 둘 필요가 있습니다.
참고사항
1. Fidelity Management & Research Company LLC
처음 5% 이상 주주로 등장한 시기(공시 기준)
2021년 3월 18일:
DART에 주식등의대량보유상황보고서(약식)를 처음 제출
제출인: 피델리티 매니지먼트 앤 리서치 컴퍼니 엘엘씨
→ 이 날짜를 기준으로 보면, 실질적으로는 2021년 3월 전후에 5%를 넘도록 매집이 완료된 것으로 보는 게 합리적입니다.
(그 이전에 조금씩 매수하고 있었더라도, 5%를 넘기 전에는 대량보유 보고 의무가 없기 때문에 공시에는 안 나타납니다.)
이후에는 지분 변동이 있을 때마다
2021-04-12, 05-10, 06-10, 09-03
2022-03-21, 06-10, 07-01, 12-12
2025-02-19 등
여러 차례 보유비율 변경 공시가 반복된 상태입니다.
2. FIL Limited
처음 5% 이상 주주로 등장한 시기(공시 기준)
2023년 4월 28일:
DART에 주식등의대량보유상황보고서(약식) 최초 제출
제출인: FIL LIMITED
이후 FIL Limited도 지분을 조금씩 조정하면서 2023-06-12, 09-11, 2024-10-08 등에 추가 대량보유 보고서를 냈습니다.
→ 정리하면,
Fidelity Management & Research는 2021년 3월부터
FIL Limited는 2023년 4월부터 공시상으로는 뷰웍스의 5% 이상 외국인 대주주로 올라왔다고 보시면 됩니다.
( “첫 매수 시점”까지는 공시로 알 수 없고, 5%를 처음 넘긴 시점 기준으로만 추적할 수 있다는 점만 참고하시면 돼요.)
