에이스테크, 코스닥, 088800 / 투자시 주의 (적자 지속, 높은 부채율)

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1) 테마 연관성 요약

• 통신장비: 기지국 안테나, RF 부품, Radio System 등 무선통신 인프라용 장비를 주력으로 생산해 온 업체. 사업보고서 기준 2024년 매출 비중이 RF 61%, 기지국안테나 24%, Radio System 15%로 집계됩니다(
• RFID(NFC): 근거리 무선통신·안테나 기술과 RF 설계 역량을 내재, 관련 제품/솔루션 수요에 레버리지 가능한 포지션.
• 자율주행차: 2024.12.30에 계열사 에이스안테나의 전장 사업부문을 분할·흡수합병, 차량 통신·레이더 연관 전장 사업을 신규 편입(합병신주 상장 예정 공시). 이로써 차량 통신/센싱 영역으로 사업 외연 확장.
• 방위산업: 에이스안테나가 수행하던 방산 사업부문을 함께 편입(분할합병). 방산용 안테나/데이터링크 등 국방 통신체계 수요에 대응(회사측 설명).
• 그 밖의 테마 연결: 2024년 하반기 사모자본(PEF)·메자닌 이슈(대주주 변경, 3자배정 유증·출자전환 등)로 “재무구조 개선/턴어라운드” 테마화.

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2) 일반 사항·사업개요

• 무선통신 인프라(기지국·소형셀)용 안테나·RF·시스템이 본업.
• 2024년 말 전장·방산 사업을 추가 편입(분할합병), 포트폴리오를 통신장비→전장/방산까지 확장.
• 2025.03.13 이사회에서 3:1 무상병합(액면 동일) 결의(보고기간 후 사건) → 자본 구조/주식 수 조정.

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3) 연결 재무요약 (지난 3년, 단위: 백만원)

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매출 구조(2024)

• RF: 61% / 기지국안테나: 24% / Radio System: 15% (금액은 상단 테마 연관성 참조)

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4) 대주주 지분

공식 공시는 KRX KIND 사업보고서(2025.03.21) 기준을 우선 제시합니다.

2024.12.31 기준 최대주주는 엔브이메자닌플러스 사모투자합자회사(특수관계 포함)로 변경되었고, 보고서에는 “의결권 있는 전환우선주 포함” 기준으로 최대주주 및 특수관계인의 소유현황이 정리되어 있습니다(세부 표는 전자공시 뷰어 참조).

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또한 2024.09.27 공시에 따르면 제3자배정 유증을 통해 최대주주가 구관영 외 7인 → 엔브이메자닌플러스 사모투자합자회사 외로 변경되었고, 새 최대주주 측 지분은 공시 시점 약 49.69%로 공시되었습니다. 이후 보고·정정에 따라 수치는 소폭 달라질 수 있습니다.

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5) 대주주 약력(요지)

• 엔브이메자닌플러스 사모투자합자회사: 도미누스인베스트먼트가 운용하는 PEF. 도미누스는 2011년 설립된 독립계 PE로 메자닌/그로쓰에 특화(운용규모 다수). 2025년 법인형태를 유한회사→주식회사로 전환하는 등 조직 개편.

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6) 지배·지분 관계 상장사

• 사업보고서 기준 연결회사·관계회사 다수(해외 법인 포함)가 존재하나 직접 지배·피지배 관계의 국내 상장 계열사는 확인되지 않습니다(에이스안테나는 공시 문맥상 내부 계열사로 분할합병 대상이지 별도 상장사로 기재되어 있지 않음). 다만 과거 MBN(매일방송), YTN DMB 등 비상장 투자가 일부 존재합니다(소액지분·투자 목적).
• 결론: 직접 상장 자회사/형제사 연결 고리는 현재 뚜렷하지 않음(합병으로 사업부 편입). 공시/사업보고서 기준 정리.

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7) 상장 이력·특이 이벤트(최근 5년 타임라인)

• 2021~2023: 5G 투자 지연·원가 부담 등으로 실적 악화(연속 적자).
• 2024.09.19: 제3자배정 유상증자(5714만2855주, 발행가 630원) 결정·추진(재무 개선 및 경영권 참여 목적).
• 2024.09.27: 최대주주 변경 공시(엔브이메자닌플러스 사모투자합자회사 외, 지분 약 49.69% 공시).
• 2024.10.21: 에이스안테나 전장·방산부문 분할→에이스테크 흡수합병 결의(합병기일 2024.12.30, 신주 상장 예정 2025.01.31).
• 2024.12월: 출자전환·합병대가 반영으로 자본총계 급증(자본금 115,648백만원). 사업보고서 요약에 따르면 차입금 896억원 감소(이 중 852억원 출자전환), 부채비율 1,103%→219%로 하락.
• 2025.03.13(보고기간 후): 3:1 무상병합 결의(정기주총 승인 목적).

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8) ‘지속 적자’의 주요 원인(정량·정성 요약)

• 수요 사이클 둔화: 글로벌 통신사들의 5G CAPEX 지연으로 기지국/안테나 발주가 위축(매출 정체).
• 고정비 부담: 인건비·제조간접비 등 고정비 구조 → 매출 레버리지 약화.
• 일회성 비용: 2024년 재고자산 평가손실 약 150억원 반영으로 영업손실 확대(동시에 구조조정/고정비 절감 약 150억원 추진).
• 금융비용/환변동: 실적 부진기에 금융비용·환율 변동이 손익을 추가 압박.

→ 2024년 매출 145,076백만원, 영업손실 -31,149백만원, 순손실 -40,749백만원. 2023년 대비 손실 규모는 축소.

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9) NV 계열(엔브이메자닌플러스 등) 투자 구조·의미

• 운영주체/인물: 도미누스인베스트먼트(국내 독립계 PE)가 엔브이메자닌플러스 PEF를 운용. 도미누스는 메자닌(전환사채·신주인수권부사채 등)과 그로쓰 에쿼티에 강점.
• 자금 유입 경로: 도미누스는 SPV(엔브이6홀딩스 유한회사)와 PEF(엔브이메자닌플러스)를 통해 보유 중이던 전환사채 등을 인수→출자전환(딜리버리지) 하며 지배력 확보. 이후 3자배정 유증으로 지분 확대 및 자본 확충을 동반.

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• 투자 이유/스토리:

1. 재무구조 개선(부채 축소·자본 확충)로 턴어라운드 기반 조성,
2. 전장/방산 사업부 편입을 통해 ‘통신장비 + 국방/전장’의 에쿼티 스토리를 만들고, 일정 실적 달성 후 전략적 투자자(SI) 대상 지분매각(엑시트) 옵션을 고려.

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• 사업방식: (i) 메자닌 중심 구조 재편(CB/메자닌의 지분 전환), (ii) 구조적 유증으로 운영·R&D 자금 확보, (iii) 인오가닉(분할합병)으로 포트폴리오 보강.

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10) 재무 관련 ‘특이사항’

• 대규모 출자전환(약 852억원) → 차입금 급감·부채비율 급락(1,103%→219%).
• 손상/재고평가손실 150억원 → 2024년 영업적자에 일회성 요인.
• 합병대가 반영으로 자본금 급증(115,648백만원) 및 전장·방산 신규 매출 기반 확보.

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11) 투자 시 체크포인트

1. 수주 가시성: 전장(완성차/1차 벤더)·방산(국내방산·수출)에서 2025~26년 실적 턴어라운드가 실제로 입증되는지(분할합병 효과의 실체).
2. 오버행/희석 리스크: 2024년 3자배정 유증/출자전환 이후 보통주·우선주·전환증권의 잔량, 의결권 있는 전환우선주의 관리 및 전환 스케줄.
3. PE의 엑시트 전략: 도미누스 측 엑시트(지분매각) 시점·방식(블록딜/전략적 매각 등)에 따른 주가 변동성.
4. CAPEX 사이클: 통신장비는 5G/6G 투자 사이클의 민감도가 큼.
5. 환율·원가: 외화매출·원재료 환율 민감도, 금리(금융비용) 레버리지.