네오리진, 코스닥, 094860/ 투자주의/ 지속적 적자, 대주주 싱가포르 법인, 잦은 유상증자

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테마 연관성 요약

• 게임/모바일게임: 2020년 최대주주 변경 이후 게임 사업을 본격화했고, 2024년 종속회사 (주)펀타임을 흡수합병하여 모바일 RPG·전략 등 라인업을 퍼블리싱/서비스합니다. 국내는 네오리진게임즈퍼블리싱(유), 해외는 MUJOY PTE. LTD. 등을 통해 운영합니다.

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회사 개요

• 설립/상장: 2007.02 설립, 2007.04 코스닥 상장.
• 사명 변경/사업 전환: 2021.03 ‘코닉글로리’→‘네오리진’, 게임사업 추가.
• 보안사업 분할·매각: 2023.05 보안사업부 물적분할 후 매각.
• 주식병합(액면병합): 5:1(액면 100원→500원), 2024.02.05 변경상장.
• 합병: 2024.06 종속사 (주)펀타임 흡수합병(소규모).

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재무제표 요약(연결, 단위: 백만원)

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매출 구조(상품/서비스 비중)

• 2024 판매실적(단위: 백만원): 모바일게임 34,178, 숏폼플랫폼 938. 합계 35,116. → 모바일게임 97.3%, 숏폼 2.7%.

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대주주·유통주식 비율

JOY FRIENDS PTE. LTD.(외 2인: RNV LP, JOY STONE LP): 합계 16.65%(최종변동 2024/02/05)

커피패맬리 주식회사: 11.02%(2025/07/30, 제3자배정 신주 인수)

자사주: 0.06%

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유동주식비율: 72.27%

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대주주 약력/성격

• JOY FRIENDS PTE. LTD.: 싱가포르 법인(UEN 201832101E), 업종은 Management Consultancy/지주 성격으로 등록된 투자성 법인. 실질 지배자 정보는 공시된 바 제한적.
• 커피패맬리 주식회사(COFFEE FAMILY Co., Ltd.): 첸보(Chen Bo) 대표가 설립한 법인으로, 2025.07.17 제3자배정 유상증자(906원/주)로 11.02% 보유.

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지배·지분관계 있는 상장회사

• (주)이엠티(EMT): 2024년말 기준 1.68% 지분 보유(장부가 1,796백만원). 네오리진의 타법인출자 목록에 기재된 유일한 상장 투자처.
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상장 이력·특이 이벤트(최근 5년)

• 2021: 대규모 유상증자(주주우선공모 29,500,000주 등)로 자본 확충.
• 2022: 사모 전환사채(9회, 6억원) 발행.
• 2023.05: 보안사업부 물적분할 후 매각(분할신설회사 ‘(주)코닉글로리’).
• 2023.12 → 2024.02.05: 5:1 주식병합, 변경상장.
• 2024.01.16: 제3자배정 유상증자(507,614주, 발행가 1,970원).
• 2024.06.25: (주)펀타임 흡수합병(소규모).
• 2025.07.30: 커피패맬리 11.02% 보유(유상신주 취득).

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‘오랜기간 적자’의 배경 분석

1. 매출 규모 대비 판관비 지속 고정화: 2022~2024년 판관비 절대액이 높아(게임 퍼블리싱·마케팅·인건비) 영업손실 확장. (손익표/판관비 라인)
2. 무형자산 투자 확대: 게임 IP/개발 관련 무형자산 취득이 최근 3년간 큰 폭(’22 3,696백만원, ’23 3,071백만원, ’24 3,537백만원)으로, 상각비 증가와 현금유출 초래.
3. 분할·합병/라인업 전환기에 따른 비용부담: 2023년 보안부문 분할-매각, 2024년 종속사 합병 등 구조개편 과정의 일회성/전환비용.
4. 매출 구조의 단일화: 2024년 매출의 97%가 모바일게임에 집중되어 변동성·마케팅비 민감도↑.

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대주주 변경(상세)

• 2020.06 계약/2020.08 변경: 조명제 → JOY FRIENDS PTE. LTD.(외 RNV LP, JOY STONE LP)로 최대주주 변경(주당 2,647원 거래). 이후 사명 변경 및 게임사업 전환.
• 2025.07.30: 커피패맬리가 제3자배정 유증 참여로 11.02% 확보(최대주주 ‘등’은 JOY FRIENDS 측 16.65% 유지).

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재무 관련 기타 특이사항

• 전환사채(미상환): 2022년 9회(6억원), 2023년 11회(60억원) 사모 CB 존재(전환가 리픽싱 이력·병합 반영 주의).
• 현금흐름: 2022~2024년 3개년 연속 영업·투자 합산 순유출로 기말현금 감소(’24말 3,463백만원). 유동성 관리 필요.

투자 포인트 & 체크리스트

1. 실적 레버리지의 핵심은 ‘신규 흥행작’: 매출의 대부분이 모바일게임에서 발생하므로, 신규 퍼블리싱 타이틀 성과가 손익을 좌우. 실패 시 마케팅비/상각비 부담 지속.
2. 지분 구조 변화 추적 필요: 2025.07 커피패맬리 대주주 급부상(11.02%). 향후 이사회·경영권 지형에 변화 가능성.
3. 재무 안정성 모니터: 부채비율 23.4%→47.0%로 상승, 자본총계 축소(’22 40,100→’24 30,400백만원). 추가 유증/전환증권 행사에 따른 희석 가능성 점검.
4. 라인업 다각화/숏폼 사업의 실적화: 2024년 숏폼 비중 2.7% 수준. 커머스·광고 등 수익모델 구체화 필요.

기타

JOY FRIENDS PTE. LTD.는 누가 지배?

싱가포르 등록의 컨설팅/지주 성격 법인으로 공개 데이터상 개별 실질지배자 정보는 비공개입니다(ACRA 등록 정보·기업 디렉토리 기준).

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커피패맬리가 지분이 높은 이유/지배 주체

2025.07.17 제3자배정 유상증자 참여로 11.02% 취득. 매체 보도에 따르면 대표 ‘첸 보(Chen Bo)’가 설립한 법인으로, 경영진 주도 전략적 지분 확보로 해석됩니다.

상장·지배구조 관련 연표(최근 5년)

• 2021.02/04/10: 유상증자(3회)
• 2022.04.01: 9회 사모 CB(6억원) 발행
• 2023.03~05: 보안사업부 분할·매각 완료
• 2023.12 → 2024.02.05: 5:1 주식병합·변경상장
• 2024.01.16: 제3자배정 유증(507,614주)
• 2024.06.25: (주)펀타임 소규모 흡수합병
• 2025.07.30: 커피패맬리 11.02% 보유(유상신주 취득)