한신기계, 코스피, 011700

1. 회사 개요

회사명: 한신기계공업주식회사 (Hanshin Machinery Co., Ltd.)

설립일: 1969년 9월 8일

상장일: 1987년 7월 24일 (유가증권시장 상장)

본사: 경기도 안산시 단원구 해봉로 330번길 23(신길동)

대표이사: 최영민

종업원수(연결): 약 80명 수준 (2024년 말 기준 77명, 2025년 9월 82명)

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업종/사업: 공기압축기(콤프레서)를 중심으로 하는 공기압축·공기 처리 장비 제조 및 판매

Piston·Screw 타입 전 기종을 생산하는 국내 유일 상장 공기압축기 전문 업체

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주요 연결 종속회사 (5개, 모두 비상장)

청도한신콤프레셔기계유한공사 (중국, 제조)

(주)한신정공 (제조, AIR TANK 등)

HANSHIN JAPAN (일본 법인, 제조·판매)

한신에어시스템(주) (공기압축기 도·소매)

양운(주) (서비스)

2. 테마 연관성

2-1. 원자력발전 테마

제품 적용처

국내 원자력발전소(영광 5·6호기, 신울진 1·2호기, 고리 3·4호기 등)에 오일프리(Oil-free) 공기압축기 공급 경험.

한국수력원자력의 Air Compressor & Auxiliaries 유자격 공급업체로 등록.

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원전 테마로 분류되는 이유

원전용 특수 공기압축기(안전 계통용, 계측·제어용 공기 공급 등)를 공급하는 국내 드문 업체.

원전 신규·증설, 국내 원전 정책 변화, 한·미 원전 협력 뉴스 등에서 “원전 수혜주, SMR(소형모듈원전) 관련 부품주”로 반복 언급.

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정책/정치 테마성

윤석열 정부의 원전 확대 기조, 미국·폴란드 등 해외 원전 수출 기대감이 부각될 때마다 “원전 원천기술·핵심 기자재 보유 업체”로 단기 테마 수급이 붙는 종목.

→ 실질 사업 측면에서 실제로 원전용 콤프레서 공급 실적과 한수원 유자격 등록이 있어, 단순 ‘묻지마 원전주’보다 실체 있는 원전 기자재 업체라고 보는 편이 타당합니다.

2-2. 스마트팩토리 테마

스마트팩토리와 공기압축기

자동화 공정, 로봇, 공압실린더, 각종 분체·액체 이송 장치 등에서 공기압축기는 필수 인프라 설비.

“산업자동화 확대로 공기압축기 수요 증가, 산업용 로봇·의료기기·원자력 등 적용 영역 확대”를 언급.

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오일리스(Oilless) 콤프레서

제약·전자·식품 등 공정에서 이물·오염을 극도로 싫어하기 때문에 Oil이 섞이지 않는 Oilless Air Compressor가 스마트팩토리·클린룸 라인에서 중요.

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스마트팩토리 테마성

스마트팩토리 구축 수혜주(FA 설비, 로봇, 센서 등)에 함께 묶이며, “공정 자동화 인프라 설비”로 분류되는 케이스가 많음.

2-3. 그 밖의 테마 연관성

SMR(소형원전) / 원전수출 / 한미 원전동맹: 원전 테마의 세부 테마로 반복 언급.

산업용 로봇 / 자동화 / 의료기기: 콤프레서가 로봇·의료장비 등에 쓰인다는 점에서 보조적으로 묶임.

정치 테마주: 특정 정치인 ‘직접 관련 인물’로 알려진 바는 없고, 원전 정책 키워드(정부 기조)에 따른 정책 테마주 성격이 강합니다.

3. 사업 개요 및 매출 구조

3-1. 사업 개요 (요약)

주요 제품

피스톤·스크류 타입 공기압축기(오일식/무급유식), 필터, 드라이어, AIR TANK 등.

주요 고객

국내 제조업(자동차·조선·전자·식품·제약·건설 등), 플랜트/발전소(특히 원전), 일반 산업체.

수익 구조

제조부문: 공기압축기 및 관련 장비 직접 생산·판매.

도매부문: 수입/국내 조달 부품·설비를 도소매하는 유통 사업.

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3-2. 매출 구조 (제조/도매)

기업모니터 기준(2025년 9월, 연결) 주요제품 매출구성:

또한, 2024년 결산 기준 리포트에서는 제품 매출 53.1%, 상품(도매) 매출 46.9% 수준으로 유사한 구조를 확인할 수 있습니다.

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→ 요약하면 자체 제조 매출 비중이 조금 더 크지만, 도매/유통 비중도 40% 안팎으로 상당히 큰 편입니다.

원전·스마트팩토리 공급은 주로 제조부문(제품) 매출에 포함됩니다.

4. 최근 3개년 연결 재무제표 요약 / 단위: 백만원

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5. 주주 구조 및 대주주

5-1. 주주 구조

(1) 주주 구분별 지분현황

유동주식비율: 78.75% (지수산정 기준)

5% 이상 기타 기관·개인 주주는 현재 기준 별도 표기된 대상 없음

(과거에는 미국계 펀드 STERLING GRACE INTERNATIONAL LLC가 14%대까지 보유했으나 2019년 4.66%로 축소).

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(2) 최대주주 세부

네이버·FnGuide 리포트 기준(2025년 3분기)

5-2. 대주주 최영민 약력·운영 스타일

(1) 기본 이력

1957년 8월생.

학력: 연세대학교 사학과 졸업.

경력

동국대학교 강사 등으로 활동 후, 한신기계공업 입사.

한신기계공업(주) 전무이사 역임.

현재 한신기계공업(주) 대표이사 (2010년대 후반부터)

외부 활동

공익재단/조직(예: YSS 이사회 이사) 등 대외활동에도 참여.

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(2) 지배구조·투자 스토리

2010년 이후 지속적으로 회사 주식 매입 → 지분 확대

(2010년 신주인수권부사채 행사로 9.94% 보유에 도달한 이력이 공시로 확인).

2015~2017년 미국계 투자회사 STERLING GRACE INTERNATIONAL이 지분을 14%대까지 늘리며 경영참가 선언 → 적대적 M&A 가능성이 제기됨.

이에 대응해 최영민 대표는 지분을 12.78% → 18.62%까지 확대하며 우호지분을 약 20.94%로 끌어올려 경영권 방어에 성공. 2019년 STERLING GRACE는 지분을 13.64% → 4.66%로 급격히 줄이며 사실상 철수.

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(3) 운영·사업 방식(해석)

한신기계를 창업주가 아닌, 전문경영자 출신 대주주가 지배하는 구조에 가깝지만 장기 재직(수십 년)과 지분 확보로 사실상 오너-경영자화된 케이스.

원전·오일리스 콤프레서, 해외법인(중국, 일본) 설립 등 “핵심 제품에 집중 + 해외 거점 확장” 전략을 지속. 행동주의 펀드 시도(헬릭스에셋, STERLING GRACE 등)에도 경영권을 유지하며 보수적인 재무구조·점진적 성장 전략을 지향하는 것으로 해석됩니다.

6. 계열사 및 지배구조 (상장/비상장 구분)

(연결대상 회사, 2025/09)

→ 한신기계와 지배·지분 관계가 있는 회사 중 상장사는 없습니다.

계열 구조는 모두 비상장 종속회사로 구성된 단일 상장사 중심 구조입니다.

7. 상장 이력·자본 변동·특이 이벤트

7-1. 상장·자본 변동

1969: 한신기계공업 설립.

1987.07: 유가증권시장 신규 상장 (신주공모 포함).

2010~2011:

신주인수권부사채(BW) 행사에 따라 자본금이 단계적으로 증가.

2010.04.16 ~ 2011.09.09 사이 여러 차례 BW 행사로

자본금이 14,812,820천원 → 16,223,076천원까지 확대.

이후 최근까지 유상증자, 대규모 감자, 액면분할, 상장폐지 사유 발생 등 특이한 자본 변동은 없음

(자본금 16,223백만원이 10년 이상 유지).

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7-2. M&A·지분변동·특이 이슈

2008년: 헬릭스에셋 M&A 시도

해외 투자사 헬릭스에셋이 한신기계와 기업경영 관련 계약 체결,

M&A 시도가 있었으나 결국 중단.

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2000년대: 전환사채 투자·매각

2008년 태화일렉트론이 운영자금 조달을 위해 한신기계에 전환사채 발행.

2009년 한신기계가 보유하던 티이씨 전환사채 2,307,962주(11.13%) 장외매각 공시.

→ 타사 CB 투자 후 매각으로 자금 회수.

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2015~2019년: 행동주의 펀드(Sterling Grace) 이슈

STERLING GRACE INTERNATIONAL LLC가 2015년 지분 5% 취득 이후

2017년에는 14.77%까지 지분 확대 및 ‘경영참가’ 목적 변경 (적대적 M&A 가능성).

이에 맞서 최영민 대표는 지분을 크게 늘려 우호지분 20.94% 확보.

2019년 STERLING GRACE 지분 13.64% → 4.66%로 축소(단순 처분).

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해외·국내 종속회사 편입

2001년: 중국 청도 법인 설립 후 주요 종속회사로 편입.

2017년: 한신정공 지분 추가 취득 → 종속회사 편입.

2022년: 일본 법인 HANSHIN JAPAN 설립.

2023년: 한신에어시스템(주) 지분 취득 → 종속기업 편입.

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최근(2023~2025년) 정정 공시

2023·2024년 사업·반기·분기보고서에 대해

회계 변경·오류 수정 등에 따른 [정정] 공시가 다수 발생.

내부회계·공시 정확성 관리 측면에서 투자 시 확인 필요.

8. 최근 5개년(2020~2024) 주요 이슈 교차분석 (요약)

정량 수치는 경향만 간단히 적고, 이슈 중심으로 정리합니다. (매출·이익의 절대값은 2022~24년은 위 표 참조)

9. “최근 23년부터 적자”에 대한 설명

2022년: 큰 적자 (영업 -91억, 순손실 -87억)

2023년: 흑자 (영업 흑자 1억, 순이익 37억,)

2024년: 영업 흑자(14억)이나 순손실 -12억

즉,

2022년과 2024년은 분명한 적자(특히 2022년 대규모),

2023년은 최종 실적 상 흑자로 정리됩니다.

(초기 잠정치나 일부 공시, 별도기준 자료에서는 적자로 보였을 가능성이 있고, 그 뒤 정정 공시가 여러 차례 나왔습니다.)

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9-1. 2022년 대규모 적자 원인

2022 사업연도 ‘매출액 또는 손익구조 30% 이상 변동’ 공시·사업보고서 요약:

원가 요인

원자재 가격 상승, 환율 상승 → 매출원가 급등.

고정비 부담(인건비, 감가상각비 등)과 결합돼 영업손실 확대.

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비용·손실 요인

금융비용(외환손실, 평가손실 등) 및 기타손실이 추가로 발생.

일부 자산 평가·손상 차손 반영 가능성.

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→ 제품 가격 전가가 원자재·환율 상승을 따라가지 못하면서 매출은 유지되지만 마진이 붕괴된 전형적인 원가 압박 적자에 가깝습니다.

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9-2. 2023년 흑자 전환 요인

매출이 전년 대비 증가하고, 제조·도매부문 모두 매출 증가 + 원가율 개선으로 매출총이익률 개선.

2022년에 있었던 일부 일회성 비용·손실이 제거되면서 영업이익이 소폭이나마 플러스로 회복.

금융수익/비용 구조도 2022년 대비 안정화되어 순이익이 37억까지 회복.

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9-3. 2024년 순손실 전환 요인

매출은 270억(+24%)로 크게 늘고, 영업이익도 14억으로 우상향. 하지만 재무제표를 보면 장·단기차입금이 2023년보다 늘어나 이자비용 증가.

금융자산/투자부동산 평가·처분 손익, 기타비용 등에서 비영업 손실이 눈에 띄게 증가.

그 결과 영업 단계는 개선됐음에도 순이익은 -12억 적자로 기록.

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→ 요약하면,

2022년은 ‘영업 자체의 붕괴 적자’, 2023년은 회복, 2024년은 ‘영업은 개선됐는데 금융·기타비용 때문에 순손실’이라는 구조입니다.

10. 전환사채(BW)·기타 부채 관련 자금 흐름

10-1. 과거 신주인수권부사채(BW) 발행·행사

2000년대 후반 회사가 발행한 신주인수권부사채(BW)가 2010~2011년에 걸쳐 순차적으로 행사되며 보통주로 전환 → 자본금 증가.

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2010.04~2011.09 사이 5회에 걸쳐 BW 권리행사.

그 결과 자본금이 14,812,820천원 → 16,223,076천원으로 확대.

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BW 행사는 부채(사채) 감소 + 자기자본 증가라는 전형적 구조로, 레버리지 비율은 낮아지고, 기존 주주 입장에서는 희석 효과가 발생.

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10-2. 타사 전환사채 투자·회수

2008년: 태화일렉트론이 한신기계에 30억원 규모 전환사채 발행,

한신기계는 투자자(채권자)로서 자금을 운용.

2009년: 한신기계가 보유하던 티이씨 전환사채 2,307,962주(11.13%)를 장외매각하며 투자 회수.

→ 2000년대 후반에는 타사 CB·BW 투자 → 매각을 통한 금융투자 성격이 일부 존재.

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10-3. 최근(최근 5년) 전환사채·BW 잔액

최근 재무상태표에서는 신주인수권부사채·전환사채 항목이 0으로 표기되는 등 상장사로서 발행해 남아 있는 CB/BW는 없는 상태로 파악됩니다.

장기 부채는 거의 장기차입금(은행 차입) 위주이며, 2023년 76억 → 2024년 79억 → 2025년 9월 기준 146억으로 증가 추세.

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→ 요약

과거에는 BW 발행·행사, 타사 CB 투자 등 자본·부채 구조에 영향을 준 적이 있으나

현재는 CB/BW 등 메자닌성 부채는 없고, 은행 차입 중심의 재무 구조입니다.

2024~2025년 장·단기 차입금이 늘며 이자비용 증가 → 순이익 악화로 연결된 점이 투자포인트.

11. 한신기계 투자 시 고려해야 할 핵심 포인트

11-1. 긍정 요인 (장점)

국내 공기압축기 상장사 ‘단독’ 포지션

공기압축기 전 기종(피스톤·스크류)을 생산하는 국내 유일 상장사.

산업 자동화·스마트팩토리·원전·의료·전자·제약 등 다양한 B2B 수요를 기반으로 함.

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원전·스마트팩토리 양쪽 테마 실체

실제 원전 공급 실적, 한수원 유자격 등록, 오일리스 콤프레서 기술력 보유.

산업 자동화 확대, 오일리스 시장 성장에 따른 구조적 수요 증가 가능성.

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단순한 지배구조

상장사는 한신기계 1개, 종속회사는 모두 비상장.

복잡한 순환출자나 대규모 지주사 구조가 없어 지배구조 리스크는 상대적으로 낮은 편.

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행동주의 펀드 방어 이후 안정

STERLING GRACE 등 행동주의 펀드 이슈는 사실상 종료.

현재는 최대주주(최영민) 중심의 안정된 지배 구조 유지.

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11-2. 리스크 요인

규모의 한계 & 수급 변동성

시가총액 1,000억 안팎의 중소형주로 원전·테마 뉴스에 따라 주가 변동성이 큼.

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원가·환율 민감도

2022년처럼 원자재·환율 급등 시 마진이 크게 흔들린 전례 존재.

대형 설비·플랜트 공급 시 프로젝트 마진 관리가 중요.

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부채비율 상승과 금융비용

2024년 부채총계 370억, 부채비율 약 41%로 이전보다 뚜렷한 레버리지 확대.

장·단기차입금 증가로 이자비용이 순이익을 잠식 중.

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공시 정정·내부통제 이슈

2023~2025년 사이 여러 차례 [정정] 사업·반기·분기보고서가 있었던 점은 내부회계·재무보고 체계의 신뢰도를 한번 체크해볼 필요가 있습니다.

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수요 사이클

공장 자동화·설비투자·건설투자와 연동된 경기 민감 업종.

정책/테마로 단기 급등 시, 실적과 괴리된 가격이 형성될 위험.

12. 정리 & 투자 관점 코멘트

본업으로 보면

국내·해외 거점(중국, 일본) + 오일리스 콤프레서 기술력을 가진 니치한 공기압축기 제조사입니다.

원전·스마트팩토리 테마는 단순 수급을 넘어서 실제 매출과 기술이 연결된 테마라는 점이 강점.

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재무 측면에서 보면

2022년 대규모 적자는 원가·환율 리스크 노출 사례.

2023년 흑자 전환, 2024년 영업흑자·순손실 구조는 영업 회복 vs 금융·기타비용 확대의 줄다리기 구도입니다.

2024년 이후 차입 확대와 부채비율 상승이 앞으로의 이자비용·재무리스크 포인트.

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지배구조 측면에서

행동주의 펀드와의 경영권 분쟁을 거치며 최영민 대표 중심의 안정된 지배 구조가 자리 잡았고, 별도의 상장 계열사가 없는 단순 구조라 분석·감시가 용이합니다.