경방, 코스피, 000050

1919년 설립된 국내 최초 근대 방직회사(구 경성방직)로, 현재는 면방/직물(섬유)과 영등포 타임스퀘어·코트야드 메리어트 호텔 등 복합쇼핑몰·부동산 개발을 양축으로 하는 중견 기업입니다. 본사는 서울 영등포구 영중로 15(타임스퀘어)이며, 주요 종속·관계회사는 경방베트남(베트남 방적공장), JEDI(부동산 SPC), 경방어패럴 등으로 구성됩니다.

1. 테마(주가 스토리) 정리

1) 공식 인포스탁 테마는 거의 없음

다만 시장에서 비공식적으로 반복해서 언급되는 “스토리성 테마”는 있습니다.

​

저평가 자산주·부동산 디벨로퍼 성격

영등포 타임스퀘어·코트야드 메리어트 호텔, 영등포/여의도 인근 토지, 투자부동산 장부가 약 5,911억~6,165억 원 수준 보유(연결 기준).

시가총액이 장부가 투자부동산 및 토지 가치에 비해 낮게 형성될 때 “숨은 자산가치(land bank) / 재개발 수혜주”로 간헐적으로 조명됩니다.

​

섬유·베트남 생산기지·친환경 섬유 스토리

베트남 빈증에 방적·사염 설비를 보유, 글로벌 원가경쟁력(임금/전력) 스토리.

리사이클 폴리에스터, 의류 폐기물 재활용 등 ESG / 친환경 섬유 테마에 엮여 언급되는 경우가 드물게 존재.

​

지배구조·행동주의 펀드 이슈 연관

2020년 한진(002320) 지분 8.05% 취득 → 같은 해 HYK1호 PEF에 매각 후 LP로 900억 출자, 사실상 행동주의 펀드의 주요 출자자로서 한진 지배구조 분쟁에 관여했다는 평가.

이 과정에서 “행동주의·지배구조 관련 특이한 전통 재벌기업” 정도의 서사가 형성됨.

​

2. 회사 일반 현황·사업 개요

설립: 1919년 10월 5일, 경성방직주식회사로 출범 (인촌 김성수, 수당 김연수 형제가 민족기업 명목으로 설립

상장: 1956년 한국증권거래소 상장 (초기 상장 12개사 중 ‘원주인 유지’ 상태로 생존한 거의 유일한 기업)

사명 변경: 1970년 7월 14일 경성방직 → 경방으로 변경.

본사: 서울특별시 영등포구 영중로 15 (타임스퀘어 상부)

​

주요 사업부문

섬유사업부 – 면사·면직물·혼방사 생산 및 판매 (국내/베트남 공장)

복합쇼핑몰·부동산 개발 사업부 – 영등포 타임스퀘어, 코트야드 메리어트 서울 타임스퀘어 호텔, 부동산 임대/개발

기타 – 임대사업, 금융투자 등

​

종속·관계회사 (주요)

경방베트남(방적 공장, 베트남)

JEDI(복합쇼핑몰 관련 SPC)

경방어패럴(패션·의류, 국내)

(모두 비상장)

3. 최근 3년 연결 재무 요약 /단위: 백만원, 연결, 연간

매출은 3년간 3,892억 → 3,973억 원으로 완만한 성장.

2023년에는 원자재 가격·타임스퀘어 실적 부진 등으로 영업이익 급감(160억) + 순손실 135억 발생, 2024년 다시 236억 순이익으로 회복.

부채비율은 60%대 초중반에서 2024년 59.9%로 하락, 재무구조는 보수적이고 안정적인 편입니다.

4. 매출 구조 (상품·서비스 비중)

‘기업개요’ 기준 2024년 부문별 매출 비중(내부거래 조정 전/후)

단위: % (2024년 연결 기준)

실질적으로는 섬유 + 복합쇼핑몰이 양대 축, 섬유 쪽이 여전히 가장 큰 비중이지만

타임스퀘어 매출이 커 경기·소비·관광수요에 민감한 자산주 성격도 같이 갖고 있습니다.

5. 대주주 및 지분 구조

1) 5% 이상 주주 + 특수관계인 합산 (2025.12 기준 근접 시점) /단위: 지분율 %

2) 최대주주 그룹 내부 (기사 기반 주요 인물)

김준 회장: 약 13~14%

김담 사장: 약 20~21% (현재 ‘최대주주’)

친인척 이승호 씨: 약 5%대

재단·사단법인: 경방육영회, 경우회 등

계열사: 경방어패럴, 이매진 등

​

정확한 개인별 지분율은 시점에 따라 조금씩 변동되지만,

“김각중 명예회장(2세) → 김준·김담 형제(3세)” 구조에서 3세 형제가 지분·경영 모두를 장악하고 있는 구조라는 점은 일관됩니다.

6. 대주주 약력 – 김준, 김담, 삼양홀딩스

1) 김준 회장

출생: 1963년생 (추정), 김용완 명예회장의 외손자, 김각중 명예회장의 장남 (3세)

학력: 고려대 화학과 졸업

​

주요 경력

1993년 (주)경방 입사

경방기계 부회장·회장, 경방 대표이사 사장/회장

섬유사업·투자 부문 총괄

2013년 베트남 공장 건설, 첫 해부터 흑자·2015년 매출 약 250억 달성

역할

섬유·투자 부문 총괄: 베트남 생산기지, 원가경쟁력·소재 다변화 전략 추진

그룹의 전통 섬유사업과 금융투자 포지셔닝을 책임지는 ‘보수적인 축’

​

2) 김담 사장

출생: 1965년생, 김각중 명예회장의 차남 (3세)

학력: 인하대 경영학과 졸업

​

주요 경력

1991년 경방 입사

경방 해외사업부, 경방유통 부회장, 우리홈쇼핑 부회장

경방타임스퀘어 건립·오픈 프로젝트 진두지휘 (2009년 개장)

현 경방 대표이사 사장 겸 타임스퀘어 대표

​

역할

부동산 개발·유통·복합쇼핑몰 사업의 핵심 의사결정자

영등포 타임스퀘어를 월 방문객 500만명 이상 ‘랜드마크 상업시설’로 성장시키는 데 주도적 역할

투자·경영 스타일

타임스퀘어 리뉴얼, F&B·문화·체험형 MD 확충 등 소비 트렌드·공간 기획 중심의 성장 전략

한진 지분 투자/매각 및 HYK1호 펀드 출자 등, 행동주의·지배구조 투자를 활용하는 성향도 보임.

​

3) 삼양홀딩스

지위: 삼양그룹의 지주회사(코스피 상장), 식품·화학·제약·바이오 계열 지배

경방 지분 보유 배경

경방 설립 당시 인촌 김성수와 수당 김연수(삼양사 창업주)가 형제로 참여한 역사적 인연으로, 양 그룹은 동일 가문에서 갈라진 민족기업 계열입니다.

이 때문에 삼양 측이 ‘혈연 기반 우호지분’으로 경방 지분 약 10%를 장기간 보유해온 것으로 해석됩니다.

​

운영 주체·사업 방식

삼양홀딩스 자체는 전형적인 지주회사로, 배당수입 + 계열사 지분 가치 성장이 수익원.

경방 지분은 연결·지배 기준을 충족하지 않는 수준(10% 안팎)이므로, 전략적·상징적 투자(가문 네트워크 유지 + 일부 재무투자) 성격이 강합니다.

7. 지배·지분 관계 있는 상장회사

경방이 지배하는 상장 자회사

최근 사업보고서·연결 대상 회사 목록 기준, 상장 종속회사/관계회사는 없음.

(경방베트남, JEDI, 경방어패럴 등은 모두 비상장)

​

경방이 전략적으로 지분을 취득했던 상장사 (과거)

한진(002320)

2020년 9월 한진 지분 8.05% 취득(380억 투자, 자기자본 대비 5.12%).

이후 행동주의 PE인 HYK1호 펀드에 지분·워런트 전량 매각(442억 규모), 동시에 HYK1호에 약 900억 LP 출자.

결과적으로 직접 지분은 0%가 되었지만, 펀드 LP로 간접 영향력(경영참여 목적 공시)을 행사하는 구조로 전환.

​

경방 지분을 보유한 상장사

삼양홀딩스: 경방 지분 약 10% 보유(우호 주주).

과거에는 동아일보사도 5% 이상 지분을 보유했으나, 최근 공시·위키 기준으로는 지분율이 감소 또는 5% 미만으로 내려간 것으로 보입니다.

​

요약하면,

경방이 상장사를 지배하는 구조는 없고, 오히려 경방이 한진 분쟁에 참여했던 투자자·행동주의 플레이어의 모습”,

“삼양홀딩스는 경방의 역사적 혈연 우호주주” 라는 구조입니다.

8. 상장 이력·자본 변동·사명 변경·특이 이벤트

1) 상장 및 사명

1919년: 경성방직주식회사 설립

1956년: 한국증권거래소 상장

1970년: 사명 경성방직 → 경방으로 변경

​

2) 자본금 변동(요약)

1980~1990년대: 유·무상증자, 주식배당 등으로 자본금 확대

2000년대: 우리홈쇼핑·경방유통 등 비핵심 계열사 정리, 자본금 크게 변화 없음

2013년: 베트남 공장 투자 확대(주로 차입금·내부유보 활용, 별도 대규모 유증·CB 없음)

2016년 10월경: 액면분할(예: 5,000원 → 1,000원 수준) 실시 – 유통주식 수 증가, 거래 활성화 목적

(상장폐지, 특례상장, 인적·물적분할 등 특이한 상장 형태는 없음)

​

3) 기업 인수·합병, 상폐 사유, 지분 급변, 유·무상증자, 감자 등

상폐 사유·관리종목 지정 등의 중대한 이벤트는 확인되지 않음.

2000년대 초까지는 우리홈쇼핑·태평증권·케이블TV 등 다양한 계열사 보유 → 2000년대 이후 ‘선택과 집중’으로 대부분 정리.

2020년: 한진 지분 8.05% 취득 및 HYK1호 PEF 관련 거래(상당한 규모의 금융투자) – 아래 10번에서 자금 흐름과 함께 별도 정리.

9. 부채·전환사채 등 자금 구조 분석

1) 부채 구조

단위: 억원, 연결 기준

2024년 기준

단기차입금: 1,677억

장기차입금: 500억

사채: 공시상 별도 표시 없음 (전통 회사채·전환사채 미미 또는 없음)

이연법인세부채 등 비유동부채: 약 1,100억 내외

유동부채 2,474억, 비유동부채 2,073억 → 부채총계 4,547억

​

구조 특징

은행 차입 위주의 보수적인 구조 (CP·회사채·전환사채 중심의 공격적 레버리지 아님)

투자부동산(타임스퀘어 등) 장부가 5,900억+에 비해 차입 규모가 과도하지 않아, 담보여력/재무안정성이 높은 편

​

2) 전환사채·기타 메자닌

최근 수년간 공시·재무제표 기준으로 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW) 등 메자닌 발행 내역은 눈에 띄지 않음.

자금 조달은 프로젝트 파이낸싱(PF) 및 SPC(JEDI)를 활용한 부동산 개발 차입

일반 은행 대출·장기차입금 위주로 진행되어 왔다고 볼 수 있습니다.

​

3) 현금흐름 (단위: 억원, 연결, 2022~2024):

영업활동현금흐름: 293 → 462 → 593

투자활동현금흐름: 베트남 공장/부동산 등 감가·투자 관련 지출 지속

재무활동현금흐름: 차입금 상환과 배당·이자지급이 혼재

​

핵심 포인트

영업현금흐름은 꾸준히 플러스, 3년 연속 증가 → 기초 체력 양호

부동산 투자·설비투자를 고려하면, 레버리지 대비 현금창출력은 안정적인 편

10. 최근 5년(2020~2024) 주요 이슈 교차분석

(1) 2020년 – 한진 지분 투자·매각, 행동주의 펀드 이슈

2020.3~9: 한진 지분 매입, 8.05%까지 확대 (380억 투입)

2020.10: HYK1호 PEF에 한진 지분·워런트 전량 매각(442억 규모) + HYK1호에 900억 LP 출자

의미

직접 보유 지분을 펀드에 넘기고, 대신 펀드의 ‘사실상 실소유주(LP)’로 남아 경영참여형 행동주의 투자로 전환

이때부터 경방은 전통 제조·자산주이면서도 지배구조 이슈에 관여하는 독특한 투자 행태를 보이는 기업으로 인식

​

(2) 2021~2022년 – 베트남 공장 안정화, 자산주 스토리 부각

글로벌 공급망 이슈·코로나19에도 불구, 베트남 공장 가동 정상화

투자부동산(타임스퀘어) 가치 + 저PBR(0.3~0.4배대) 조합으로 “숨은 토지자산주” 스토리가 간헐적으로 부각

2022년 연결 기준

매출 3,892억, 영업이익 319억, 순이익 44억 (흑자)

​

(3) 2023년 – 실적 악화(순손실), 리스크 재확인

2023년 사업보고서: 매출 3,935억, 영업이익 160억(전년 대비 약 50% 감소), 당기순손실 135억으로 적자 전환.

​

원인

글로벌 고금리·미중 갈등·우크라이나 전쟁 등으로 섬유 수요 둔화

타임스퀘어는 리뉴얼·극장 부진·브랜드 교체 등으로 수익성 악화

​

시사점

섬유(경기민감) + 복합쇼핑몰(소비·관광민감) 구조라, 매크로 침체에 동시 타격을 받을 수 있는 리스크 확인

다만 부채비율은 63.5%로 상승폭 제한, 재무 안전성 자체는 유지.

​

(4) 2024년 – 실적 회복, 자산주 스토리 재부각

2024년 연결 기준: 매출 3,973억, 영업이익 334억, 순이익 236억(흑자 전환 + 역대급 수준).

​

원인

면화 가격 하락·원재료 비용 안정 → 섬유부문 마진 개선

타임스퀘어 방문객 증가, 리뉴얼 기저 효과 → 임대수익 회복

이 시기 언론에서는 “자산가치 대비 저평가 해소 가능성”을 다시 거론.

​

(5) 2025년 – 3분기 누적 기준 동향(요약)

2025년 3분기 누적(연결): 전년동기 대비

매출 +2.6%

영업이익 +53.3%

당기순이익 +217% (기저 효과 포함)

복합쇼핑몰 부문은 소비 회복과 외국인 관광객 증가, 폭염에 따른 집객 증가 등으로 호조

섬유부문은 글로벌 불확실성에도 불구, 소재 다변화·친환경 제품에 집중하여 성장

​

5년 종합 교차분석

수익 구조

경기 좋을 때: 섬유+타임스퀘어 동반 호조 → 영업이익 300억+ 가능

경기 나쁠 때: 양쪽 모두 하향 압력 → 2023년처럼 흑자폭 축소·적자 가능

​

재무 안정성

투자부동산·장기금융자산 대비 차입 규모 제한적 → 부채비율 60% 내외 유지

​

지배구조·행동주의

한진 투자 사례를 통해 오너 일가가 재무투자/행동주의를 적극 활용할 수 있음을 보여줌

​

자산주 vs 이익 성장주

당장 이익 성장 스토리보다는

“영등포 핵심 상권 복합쇼핑몰 + 베트남 공장 + 100년 기업 프리미엄을 가진 저PBR 자산주”

성격이 더 강함.

11. 이 회사에 투자할 때 고려해야 할 핵심 포인트

섬유 + 복합쇼핑몰 이중 구조의 경기 민감성

글로벌 경기·소비·환율에 모두 민감 → 2023년처럼 수익성 급락 가능성 항상 존재.

​

자산가치 vs 수익가치

투자부동산·토지·금융자산 합산 가치 대비 시가총액이 저평가되는 구간이 많지만, 자산의 ‘실현 가능성’(매각·리츠 편입·개발 고도화 등)에 대한 구체적 로드맵은 제한적.

​

지배구조·소수주주 관점

오너 3세 형제·특수관계인 지분 57% + 삼양 계열 11% + 자사주 5% → 실질 지배력 70%+

소수주주가 경영에 영향력을 행사하기는 사실상 불가능, 배당·자사주 활용 등에 대한 오너의 의지가 중요.

​

행동주의 투자자와의 관계

한진 사례처럼 외부 지배구조 분쟁에 LP로 참여한 전례가 있어, 향후에도 유사한 행동주의 투자·M&A 참여 가능성.

이는 잠재적인 이벤트 드리븐(단기 주가 모멘텀) 요인이 될 수 있지만, 기업 본연 사업과 무관한 리스크를 유발할 소지도 있음.

​

재무 구조와 금리

차입은 주로 은행·장기차입금 중심이라 금리 수준에 따라 이자비용 변동.

현 시점 부채비율은 무난하지만, 대규모 신규 개발(예: 타임스퀘어 추가 개발, 신규 부동산 프로젝트) 시 레버리지 확대 가능성은 항상 체크 필요.

​

ESG·친환경 섬유 경쟁력

리사이클 폴리에스터·재활용 섬유 등 친환경 제품을 확대 중이나, 글로벌 대형 플레이어(인도·중국·터키계) 대비 규모의 경제에서 열위 → 틈새·스페셜티 전략 유효성 점검 필요.

정리

​

경방은 “100년 전 민족기업 → 섬유·타임스퀘어 자산주 → 행동주의 투자 LP”로 진화한 독특한 회사입니다.

투자 관점에서는 저평가 부동산·베트남 공장·친환경 섬유라는 장점과 경기 민감한 실적·공고한 오너 지배구조·사업 외부의 행동주의 리스크를 함께 저울질해야 하는 종목으로 볼 수 있습니다.

​