위더스제약, 코스닥, 330350

2004년(대덕약품공업) 설립, 2007년 사명을 ‘위더스제약’으로 변경한 중견 전문제약사입니다. 본사는 서울 서초구, 공장은 경기도 안성(주사제 공장 포함), 연구소는 수원에 있고, 전문의약품(순환기·소화기·항생제)과 CMO 사업을 영위합니다. 종속회사가 없어 ‘연결’과 ‘개별’이 사실상 동일합니다.

1. 테마(탈모치료·마이코플라스마 폐렴·제약업체) 연관성

1) 탈모치료 테마

위더스제약은 인벤티지랩과 함께 장기지속형 탈모 주사제 IVL3001(1개월 1회), IVL3002(3개월 1회)를 공동 개발 중입니다. 인벤티지랩이 제형 기술을, 위더스제약이 마이크로플루이딕 기반 주사제 생산을 담당하는 구조입니다.

2023년 안성에 장기지속형 주사제 전용 공장(연 250만 바이알) 을 준공했고, 이 공장을 통해 탈모·전립선비대증 장기지속형 주사제를 생산할 계획입니다. 투자 규모는 약 269억 원으로 자기자본 대비 상당한 수준이라 시장에서 탈모 모멘텀과 함께 주목받았습니다.

국내 증시에서는 이 주사제가 상용화될 경우 연 1,000억 원 이상 매출 증가 가능성이 언급되며, 대표적인 탈모치료 관련주로 분류됩니다.

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2) 마이코플라스마 폐렴 테마

위더스제약은 마이코플라스마 균종에 효과가 있는 폐렴 치료제(항생제) 를 생산·판매하고 있어, 2023년 중국발 마이코플라스마 폐렴 확산 때 관련주로 강하게 움직였습니다.

질병청의 항생제 내성 우려, 중국·국내 동시 유행 뉴스가 나오며 “마이코플라스마 폐렴·폐렴 항생제” 테마의 핵심 종목으로 단기 급등한 이력이 있습니다.

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3) 제약업체(전문의약품·제네릭·CMO) 테마

순환기, 근골격계, 소화기계, 항생제, 중추신경계 약품 중심의 전문의약품 제네릭 회사로, KGMP 기준 자체 공장에서 완제의약품 생산.

수원 연구소를 중심으로 제형 개선·장기지속형 제제·P-CAB 제네릭 등 R&D를 강화하고, 이를 바탕으로 CMO(위탁생산) 매출도 확대하고 있어, “R&D 기반 중소 제약·CMO” 테마에도 포함됩니다.

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4) 기타 정치·특이 테마 연결

2025년 “탈모치료비 관련 대선 공약 기대감” 이슈가 부각되며, 탈모치료제 개발사로서 정치·정책 테마(탈모 공약 관련 수혜 기대)로 묶여 급등한 사례가 있습니다.

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2013년부터 대한씨름협회를 꾸준히 후원, 씨름 유네스코 등재 추진위원회 부위원장(성대영) 등을 맡으면서 씨름·스포츠 마케팅 테마로 언급되기도 하지만, 주식 시장에서 별도 “씨름 테마주”로 형성될 정도의 규모는 아닙니다.

2. 회사 일반 사항 및 사업 개요

2-1. 기본 회사 정보

2-2. 연혁·사명 변경·사업 구조

2004년 : 대덕약품공업㈜ 설립

2005년 : 위더스메디팜㈜로 상호 변경

2007년 : 위더스제약㈜로 상호 변경 (현재 사명)

설립 배경 : 성대영 대표가 경영난에 빠진 반도제약·중경제약을 인수하여 통합, 현재의 위더스제약으로 재편.

공장·연구소

안성 공장: 기존 제형 + 2023년 마이크로플루이딕 기반 장기지속형 주사제 공장(연 250만 바이알) 준공

수원 연구소: 제형 개선·장기지속형 제제·P-CAB 제네릭 등 R&D 허브

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종속회사·관계사 : 최근 사업보고서 기준 종속회사·연결대상 회사 없음, 관계사 현황도 공시상 “검색된 데이터 없음”으로 나와, 단독 법인 구조입니다.

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사업 개요 요약

전문의약품 제네릭 : 순환기용제, 항생제, 소화기용제, 근골격계, 중추신경계 등 다수 품목 포트폴리오.

장기지속형 주사제 플랫폼 : 인벤티지랩과 협업, 탈모·전립선비대증 등 장기지속형 주사제 개발 및 생산.

CMO/CDMO : 자체 설비와 제제기술을 활용한 위탁생산·공급 확대.

R&D 비중 : 매출 대비 R&D 비중 약 6~8%대 유지(2020~2024년), 점차 품목 고도화·제형 개선 중심.

3. 최근 3년 재무 요약 (개별, 사실상 연결 동일 / 단위: 백만원)

해석 포인트

매출: 2022년 647억 → 2024년 1,027억으로 3년 CAGR 약 +26% 수준.

2023년은 항생제 특수와 단가·약가 이슈, 2024년은 매출 1,000억 돌파로 규모 확대.

수익성: 영업이익은 2023년 피크(79억) 후 2024년 57억으로 소폭 감소. R&D·판매비 증가와 설비증설 관련 감가상각이 반영된 것으로 추정됩니다.

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재무구조: 부채비율 40% 중반대로 매우 안정적이며, 장기차입금은 2022년 66억 → 2024년 23억으로 감소 추세입니다(주사제 공장 투자금 상환 진행).

4. 매출 구조(제품/서비스 비중) (2025.09 기준, 단위:%)

요약

아직까지는 전통 전문의약품(순환기·항생제) 이 전체 매출의 절반가량을 차지.

CMO 비중 13%대로, 장기적으로 탈모·전립선 주사제 등 고부가 위탁생산이 늘면 이 비중 확대 가능.

탈모 주사제 상용화 전까지는 항생제·순환기·소화기 매출이 실적을 지탱하는 구조.

5. 대주주 및 주주 구조 ‘지분현황’(2025.09.30 기준)

5-1. 지분 구조 표 (단위: 주, %)

※ 5% 이상 기타 주주는 별도 공시 기준 존재하지 않는 것으로 확인되었습니다(최대주주+특수관계인 외 5% 이상 주주 없음).

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5-2. 개별 대주주(최근 공시 기준)

2022년 사업보고서 기준 성대영·권광영·이광영 3인이 최대주주 그룹이며, 그 중 성대영이 지배적인 지분을 보유합니다.

(이후 주식매수선택권 행사 등으로 숫자는 약간 변동됐지만, 성대영 중심 50%+ 안정적 지배 구조인 점은 동일합니다.)

6. 대주주 성대영 약력·사업 스타일

6-1. 기본 프로필

출생 : 1959년생

학력 : 중앙대 대학원 약학 석사, 경제학 박사 (중앙대 경제대학원 동문)

주요 경력

한샘제약, 극동제약(현 비씨월드제약) 영업사원

의약품 도매업체 한빛약품 창업 및 대표

2002년 경영난 반도제약·중경제약 인수 → 위더스제약 출범

위더스제약 대표이사·회장

의료법인 석경의료재단 이사장(시흥 센트럴병원, 안산 한도병원 등 운영)

대한씨름협회 대표후원사, 씨름 유네스코 등재추진위 부위원장, 각종 씨름대회 메인 스폰서

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6-2. 운영 주체·사업 방식

오너 1인 중심의 강한 지배 구조

50%를 크게 상회하는 지분율로 회사와 의료재단을 동시에 지배.

회사 전략·투자(안성 주사제 공장, 인벤티지랩 지분 투자 등)에 그의 판단이 직접 반영되는 구조입니다.

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위기 대응형·공격적 투자 스타일

반도·중경제약 인수 당시 “정리 대상”이던 회사를 생동성 시험 투자로 살려낸 사례가 자주 언급.

안성 주사제 공장에 자기자본 25% 이상(195억→최종 269억) 규모 투자, 탈모 장기지속형 주사제·전립선 주사제라는 “한 방”에 베팅.

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의료재단과의 시너지 지향

시흥 센트럴병원·안산 한도병원 인수를 통해 병원-제약 간 시너지 및 안정적 처방 기반을 확보하려는 전략을 취해왔습니다.

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브랜드·CSR 중심의 스포츠 마케팅

2013년부터 대한씨름협회 후원, 씨름대회 메인 스폰서, 3억 원 기부 등으로 브랜드 인지도를 끌어올리는 방식의 마케팅.

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투자 관점 키워드:

장점 : 고지분 창업주 + 사업·재무 의사결정의 일관성, 위기 극복 경험, 병원과의 네트워크.

리스크 : 오너 리스크(건강·의사결정 오류·사익 추구 가능성), 승계 불확실성, 그룹 차원의 레버리지(병원까지 포함) 등.

7. 상장 이력·자본 변동·특이 이벤트(5년)

7-1. 상장 및 자본 변동

※ 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW) 등은 발행·미상환 내역 모두 “해당사항 없음” 으로 공시되어 있어, 자본 변동은 사실상 무상증자 + 소규모 스톡옵션 행사가 전부입니다.

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7-2. 최근 5년 주요 이벤트 연도별 정리

8. 전환사채·기타 부채 관련 자금 흐름

8-1. 전환사채·BW 등

최근 사업·반기·분기보고서 모두 “미상환 전환사채 발행현황 없음”, “미상환 신주인수권부사채 발행현황 없음” 으로 공시되어 있습니다.

재무상태표에서도 전환사채, 사채 항목 0 으로 표기되어, CB/BW를 통한 레버리지·희석 리스크는 사실상 없다고 보는 것이 타당합니다.

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8-2. 차입금 구조와 설비 투자

재무상태표 요약

단기차입금 : 2022년 12,500백만 → 2024년 19,000백만

장기차입금 : 2022년 6,600백만 → 2024년 2,300백만

총부채 : 36,400백만 → 41,600백만 (2022→2024)

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해석

2021~2023년 안성 주사제 공장(195억→최종 269억 투자)을 위해 은행 차입이 늘었으나, 장기차입금은 점차 상환 중이고 단기차입금이 다소 증가한 구조입니다.

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CB/BW가 아니라 전통적인 은행 차입 위주로 자금을 조달했고, 부채비율은 40% 중반 수준으로 비교적 온건합니다.

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R&D와 설비 투자로 현금 유출은 크지만, 이자비용은 연간 6~8억 수준으로 영업이익 대비 부담은 크지 않은 편입니다.

9. 위더스제약과 지배·지분관계가 있는 상장회사

9-1. 법적 종속·관계기업

법적 종속회사·관계기업(지분법 대상)은 없습니다.

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9-2. 사실상 중요한 지분·계약 관계

인벤티지랩(코스닥 상장사)

위더스제약은 인벤티지랩과 탈모 주사제 IVL3001·IVL3002 개발 및 CMO 계약을 체결했고, 약 20억 규모 지분 투자도 공시한 것으로 알려져 있습니다(세부 지분율은 공시 참고).

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인벤티지랩이 장기지속형 제형 기술·임상을 담당하고, 위더스제약은 대규모 주사제 생산시설을 확보해 상호 보완적 구조입니다. 지분율은 20% 미만으로 추정되며, 종속·관계기업에는 해당하지 않지만 전략적 제휴 + 재무적 투자에 가까운 관계입니다.

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의료법인 석경의료재단·한도병원(비상장)

성대영 회장이 이사장으로 있는 의료법인·병원들로, 법적으로는 별개의 법인이지만, 오너 차원의 그룹 생태계를 형성합니다.

제약사와 병원이 결합된 형태라, 처방·임상 협력·마케팅 채널 측면에서 시너지가 있을 수 있으나, 상장법인(위더스제약) 기준으로는 직접적인 지배·종속 관계는 아닙니다.

10. 재무 관련 특이사항·교차 분석

매출 성장 vs 수익성 조정

2022~2024년 매출은 647억 → 1,027억으로 가파르게 성장했지만, 영업이익은 49억 → 57억으로 성장 폭이 제한적입니다.

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이유

안성 주사제 공장 감가상각·유지비

탈모·P-CAB 등 신제품 준비 비용(임상·개발·마케팅)

항생제 특수 이후 매출 믹스 변화

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R&D 투자 패턴

R&D 비용(전액 기준) : 2022년 5,278백만 → 2023년 5,233백만 → 2024년 6,270백만, 매출 대비 6~8% 수준 유지.

개발비의 일부를 무형자산화(2024년 개발비 자산화 1,320백만)하고 있어, 향후 제품 출시 시점에 감가상각·손상 위험도 함께 고려해야 합니다.

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재고·현금·금융자산 구조

재고자산: 2022년 9,000백만 → 2024년 16,200백만 (신공장·신제품 대비 재고 확대)

현금 및 현금성자산: 2022년 9,000백만 → 2024년 17,900백만(공모 자금·이익 누적 + 차입 조달의 혼합 효과)

장기금융자산(투자자산) 2022년 9,600백만 → 2024년 11,900백만으로 증가해, 인벤티지랩 등 지분·채권 투자 확대가 반영된 것으로 보입니다.

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배당 정책

최근 결산 기준 현금배당수익률 0%, 배당 실적 없음으로 표기됩니다.

성장·설비·R&D에 재투자하는 성장형 제약사 성격이 강하고, 단기 배당투자 관점에는 부적합합니다.

11. 투자 시 고려해야 할 핵심 포인트 (요약)

1) 구조적 장점

안정적인 재무구조 : 부채비율 40% 중반, CB/BW 없음, 은행 차입 중심의 비교적 보수적인 레버리지 구조.

강한 지배력·결단력 있는 오너 : 고지분 창업주, 위기 대응형 스타일, 병원·제약 통합 생태계.

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성장 옵션 :

장기지속형 탈모·전립선 주사제

P-CAB 제네릭, 제형 개선 제품

CMO/CMO 수주 확대 가능성

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2) 리스크 요소

파이프라인 리스크 : 탈모 주사제는 아직 임상·허가 단계(인벤티지랩 글로벌 2상 진행). 임상 실패·허가 지연·경쟁 심화 시 기대가 꺾일 수 있음.

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테마 의존·주가 변동성 : 마이코플라스마 폐렴·탈모 공약 등 뉴스/테마에 따라 단기 급등락이 잦은 종목입니다.

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오너 리스크 :

고지분 1인 지배 구조 → 후계·승계, 사적인 투자(병원 등)와 상장사 간의 이해상충 가능성.

여러 법인(의료재단·병원) 동시 경영 → 잠재적인 재무·평판 리스크.

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수익성 변동성 : 설비 투자와 R&D 확대로 매출이 늘어도 영업이익률이 쉽게 개선되지 않을 수 있음.

12. 정리

테마 측면에서는

탈모 주사제(IVL3001/3002)의 핵심 CMO + 지분 투자자, 마이코플라스마 폐렴 치료제 생산업체, R&D 기반 중소 제약·CMO로 분류되며, 최근에는 탈모치료비 공약 등 정치·정책 테마까지 얹힌 상태입니다.

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재무·지배구조 측면에서는

CB/BW 없는 깨끗한 자본 구조, 40%대 안정적인 부채비율, 장기지속형 주사제 공장 투자에 따른 성장 옵션과 동시에 수익성·오너 리스크를 같이 안고 있는 회사로 볼 수 있습니다.