인베니아, 코스닥, 079950 / 투자주의(적자연속, 높은 부채율, 자본잠식 위험)

​

2001년 설립된 디스플레이 패널 제조장비 전문업체로, 경기도 파주시 문산읍(돈유3로 55)에 본사를 두고 있습니다. 주력은 TFT-LCD·OLED 패널 제조 공정용 식각장비(Dry Etcher) 등 디스플레이 전공정 장비이며, 중국 패널업체를 포함한 디스플레이 업체가 핵심 고객입니다. 종속회사(중국 현지 법인, 부품·용역 법인 등)를 두고 있으나 현재는 모두 100% 지배 구조로, 연결 재무제표 기준 비지배주주 지분은 없습니다.

1. OLED(유기발광다이오드) 테마와의 연관성 + 기타 테마

1) OLED 테마 연관성

인베니아는 TFT-LCD·OLED 패널 제조 장비를 개발·생산·판매하는 전공정 장비 업체입니다. Dry Etcher(식각장비)를 중심으로 디스플레이 공정 장비를 공급하며, OLED 관련 장비 매출 비중이 점차 확대되는 것으로 소개됩니다.

​

회사를 “OLED 전환 수혜로 실적 회복이 기대되는 디스플레이 장비업체”로 분류하고 있습니다.

​

2024년 기준 매출의 99% 이상이 ‘패널제조장비·부품’에서 발생하며, 이는 대부분 디스플레이(특히 중국을 중심으로 한 LCD/OLED 라인) 설비 투자와 직접 연동됩니다.

→ 그래서 국내 증시에서 인베니아는 “OLED(유기발광다이오드)·디스플레이 장비주”로 묶여 움직입니다.

​

2) 다른 관련 테마

공시·사업보고서·뉴스 기준으로 보면 다음과 같이 엮일 수 있습니다.

​

디스플레이 장비 / FPD(Flat Panel Display) 장비

사업보고서에 “Display 단일 사업부문, TFT-LCD·OLED 패널 제조용 장비”라고 명시되어 있어, 일반적으로 “디스플레이 장비주”, “평판디스플레이(FPD) 장비” 테마로도 분류됩니다.

​

중국 디스플레이 투자 관련주

수출 비중이 80% 이상이며, 최근 공시된 대형 수주는 Chongqing Huike Jinyang Technology(중국 후이크 계열) 향 디스플레이 제조장비 공급 계약입니다.

​

범 LG/LIG가(家)·오너일가 관련주

최대주주 일가(구자준, 구동범 등)는 LG그룹 창업주 구인회 일가와 같은 범 LG/LIG가에 속하는 인물들입니다.

시장에서는 ‘LG/LS/LIG 계열 일가 경영’ 테마주로 엮이는 경우가 있습니다(엄밀한 지주사 계열 편입은 아님).

​

3) 정치 관련 특이 테마 여부

대주주 구자준은 전 LIG손해보험 회장, 전 한국배구연맹 총재로, 스포츠·금융 분야에서 활동한 기업인입니다. 정치인 출마·공직 선거와 직접적으로 연결된 이력은 찾기 어렵습니다.

​

→ 정리하면, 인베니아는 OLED/디스플레이 장비 + 범 LG/LIG가 오너 기업이라는 성격은 강하지만, 정치인 테마주는 아니라는 점을 전제로 보는 것이 타당합니다.

2. 회사 일반 사항 & 사업 개요

1) 기본 정보

설립일 : 2001년 1월 26일

상장일 : 2005년 2월 4일 코스닥 신규상장(일반공모 + 무상증자 후 상장)

본사 위치 : 경기도 파주시 문산읍 돈유3로 55

대표이사 : 구동범(대표이사 부회장)

​

사업 영역

디스플레이 패널 전공정장비(식각장비 Dry Etcher 등)

TFT-LCD, OLED 패널 제조장비

일부 소화기(상품) 판매 사업도 소규모로 영위

​

종속회사 / 관련회사

중국법인(인베니아(심천)유한공사 등) : 디스플레이 장비 부품·용역 공급

인베니아브이, 인베니아큐 등 국내 법인은 2023년 12월 31일 기준 모회사(인베니아)로 흡수합병되어 현재는 별도 상장·비상장 계열사 지배 관계는 단순화된 상태입니다.

​

2) 사업 구조·특징

단일 사업부문(디스플레이 장비)

반기·사업보고서에서 “Display 단일 사업부문”으로 공시될 정도로, 실질적으로는 디스플레이 장비에 집중된 구조입니다.

​

고객 집중도·사이클

LG디스플레이를 포함한 소수 대형 패널업체에 설비를 공급하는 구조였으며, 한때 LG디스플레이가 10% 이상 지분을 보유한 주요 주주이기도 했습니다(2019~2020년 중 지분 대부분 처분).

디스플레이 설비투자 경기(특히 중국 OLED/LCD 라인 투자)에 따라 실적이 크게 출렁이는 극단적인 사이클 산업입니다.

3. 최근 3년 연결 재무 요약 (IFRS 연결, 단위: 백만원)

관찰 포인트

매출은 2021년 134,300백만원 → 2024년 21,800백만원으로 3년 만에 약 84% 감소.

영업이익은 2022년부터 3년 연속 적자, 100억 원대 영업손실 구간 고착.

부채총액은 2020년 101,200백만원 → 2024년 48,300백만원으로 줄었지만, 자본총계가 40,900 → 25,000백만원으로 크게 줄어 부채비율은 다시 200% 수준에 근접하게 상승.

4. 매출 구조 (제품/지역별)

1) 제품별 매출 비중 (단위: %, 연결 기준)

​

→ 사실상 디스플레이 패널 제조장비가 거의 전부이고, 최근에야 소규모 소화기 사업이 눈에 띌 뿐입니다.

​

2) 내수/수출 비중 (2024년, 연결 기준) / 같은 출처의 “수출 및 내수구성”입니다.

→ 수출(주로 중국 패널업체) 비중이 80% 이상으로, 환율·중국 디스플레이 투자 사이클에 상당히 민감합니다.

5. 대주주 및 특수관계인 지분 현황

① 5% 이상 주주 + 특수관계인 (최대주주 그룹)

​

② 자사주 및 유동주식

→ 오너일가(구씨 일가)가 28.6%, 자사주 6.1%, 나머지 65.3%가 시장 유통주식입니다.

6. 대주주 약력 및 인물 설명

1) 구자준

출신·가문

LG그룹 창업주 구인회 회장의 조카로, 동생인 구철회 전 LIG그룹 회장의 아들.

즉, 범 LG/LIG가(家)의 2세 경영인입니다.

​

주요 경력

LG정밀·LG화재 등에서 방산·보험 분야의 임원으로 활동.

2006~2013년 LIG손해보험 대표이사 부회장/회장, 이후 상임고문.

2012년부터 한국배구연맹 총재를 역임(스포츠 마니아이자 마라톤·극지 탐험가로도 유명).

​

인베니아와의 관계·역할

2013년경 인베니아의 최대주주 지위를 확보하면서 LIG 그룹이 인베니아를 사실상 인수하였고, 이후 디스플레이 장비업으로 사업 포트폴리오를 확장합니다.

2018년경부터 아들들(구동범·구동진)에게 지분과 경영을 넘기며 3세 경영 체제(구동범 대표)로 승계.

​

운영·사업 스타일 관점

보험·방산에서 디스플레이 장비로 영역을 넓힌, 기술 기반 제조업에 대한 선호가 강한 기업가로 평가됩니다.

스포츠·모험 활동, 장기 시야를 강조하는 인터뷰 등에서 “리스크를 감수하더라도 성장 기회를 잡는 스타일”이 드러납니다.

​

2) 구동범

배경

구자준 전 회장의 장남, 범 LG가 3세.

LG그룹의 구광모 회장과는 7촌 관계.

​

경영 역할

인베니아 대표이사 부회장으로서 회사의 실질적인 경영 책임자(운영주체)입니다.

기사에서는 “금수저 출신이지만, 디스플레이 장비 사업에서 새 성장 동력을 찾고 있다”는 식으로 소개되며, 부친이 물려준 기업을 바탕으로 3세 경영을 수행하는 구조입니다.

​

사업 방식·리스크 포인트

일부 기사에서는 구동범·구동진 형제가 100% 지분을 보유한 비상장사(예: 디디고)를 통해 인베니아와 부동산·용역거래를 하는 구조를 지적하며, 편법 승계·일감 몰아주기 논란을 제기하기도 합니다.

또한 2025년에는 인베니아 지분 전량을 담보로 설정해 약 40억 원 규모의 주식담보대출(주담대)을 받은 사실이 공시·보도로 알려져, 오너일가의 재무 여력과 지배력 안정성이 시장의 주목을 받고 있습니다.

​

투자이유·사업 방향 (추론)

LIG손해보험 매각 이후, 구자준·구동범 일가는 제조업 기반의 가족기업(인베니아)을 축으로 그룹을 재정비하려는 의도가 있는 것으로 보입니다.

다만 2022년 이후 실적 악화·재무위기 속에서도 공격적인 R&D와 중국 디스플레이 향 수주 확보에 베팅하고 있어, “OLED/중국 디스플레이 턴어라운드” 시나리오에 대한 장기 투자를 이어가는 것으로 해석할 수 있습니다.

7. 상장 이력·자본 변동·사명 변경 및 주요 이벤트

1) 상장 및 자본 변동(핵심만 정리)

→ 상장 이후 특이점은 2025년의 대규모 무상감자(자본금 75% 축소) + 130억 규모 주주배정 유상증자 동시 진행입니다. 재무 악화에 대응한 구조조정 성격이 강합니다.

​

2) 사명·지배 구조 변화

주요 기사·회사 연혁을 바탕으로 요약하면:

2000년대 : LG/ADP 계열과의 협업을 통해 Dry Etcher 국산화, LG디스플레이 5세대 라인 납품 시작.

2009년 전후 : LIG 그룹 계열사 편입, LIG·LG 디스플레이와의 지분·거래 관계 강화.

2015년경 : ADP시스템을 합병하여 현재의 디스플레이 장비 사업 기반을 강화.

2016년경 : 사명을 LIG인베니아에서 “인베니아”로 변경, LIG 브랜드를 떼고 독립 브랜드 사용.

2018년경 : 구동범 등 3세로 최대주주·대표이사 승계.

2022년 : LIG 그룹에서 공식적으로 계열 분리(실질적인 연결 범 LG/LIG 그룹에서 독립).

​

3) 상장 이후 주요 이벤트(지분·M&A·자본 등)

M&A·합병

2015년 : ADP시스템 합병(디스플레이 장비 포트폴리오 확대).

2023년 12월 31일 : 종속회사 인베니아브이, 인베니아큐를 모회사 인베니아가 흡수합병(소규모 합병).

​

대주주 변경

2013년 : 구자준·LIG 측이 최대주주로 올라서며 ‘범 LG가’ 경영 체제 정착.

2018년 이후 : 구동범·구동진 형제에게 지분·경영권 승계, 현재는 구동범 9%, 구동진 9%가 개인 최대지분.

​

전환사채/사채

과거(2000년대 초) 전환사채 발행 및 주식 전환(자본금 변동내역에 “전환사채 전환” 항목이 등장) 이력이 있으나,

최근 사업보고서 기준 미상환 전환사채·BW·신종자본증권은 “해당사항 없음”으로 공시됩니다.

​

최근(2025년) 극단적 자본조정

75% 무상감자 + 130억 주주배정 유상증자

부채비율이 2024년 193.2% → 2025년 3분기말 308.7%까지 올라간 상황에서, 결손금 보전·자본잠식·상장적격성 실질심사 리스크를 피하기 위한 조치로 평가됩니다.

8. 지난 5년(2021~2025년) 주요 이슈 연도별 정리 & 교차분석

(1) 연도별 주요 이슈 요약

​

(2) 교차분석 – 실적/재무/지배 구조의 연결

2021 → 2022 : 급격한 매출 감소 & 적자 전환

2021년까지는 OLED 전환과 중국 디스플레이 투자 덕분에 1,300억대 매출, 90억대 영업이익을 기록.

2022년부터 디스플레이 설비투자 급감 + 주요 고객(LG디스플레이, 중국업체) 투자 지연이 겹치며 매출이 절반 이하로 줄어들고, 고정비(인건비·R&D·관리비) 부담으로 영업적자 전환.

LIG 그룹 계열 분리 이후 그룹 차원의 재무·영업 지원 약화도 재무악화 요인으로 지적됩니다.

​

2022 → 2024 : 수주 부진·원가율 악화로 자본 잠식 방향

매출원가율이 2023~2024년 100%를 넘어서는 수준(107.9%, 104.9%)까지 상승, 매출이 발생해도 원가가 더 큰 구조로 개별 프로젝트 손실이 빈번했던 것으로 추정됩니다.

R&D 비용은 매출 대비 3~6% 수준으로 유지되고 있어, 최소한의 기술 유지비용은 지속 투입되는 반면 물량 부족으로 고정비 흡수가 되지 않는 구조입니다.

이 기간 동안 부채총액은 점진적으로 줄지만, 자본이 더 빨리 소진되면서 부채비율은 다시 상승(151% → 193%).

​

2025년 : 재무 구조 붕괴 직전, 극단적 자본조정

2025년 3분기 기준 ROE는 -70% 내외, 부채비율은 300%를 넘기며 관리종목·상장적격성 실질심사 요건에 근접.

​

이에 따라 회사는:

① 무상감자(4주→1주 병합, 75% 감자)로 결손금을 보전하며 자본금 축소

② 주주배정 130억 유상증자로 자본총계를 보강

③ 오너일가는 보유 전 지분을 담보로 제공해 40억대 자금을 조달(주담대)

로 연쇄 대응에 나섰습니다.

9. 2022년 이후 적자 및 부채비율 상승 이유

핵심 원인을 정리하면 다음 네 가지입니다.

​

디스플레이 설비투자 사이클 급랭

글로벌 디스플레이 업황이 나빠지면서 장비 발주가 급감했고, 특히 LCD 라인 투자 축소·OLED 투자 지연이 직격탄이었습니다. 고객이 소수(주로 중국 패널업체)인 상황에서 대형 프로젝트가 끊기면 매출이 곤두박질치는 구조입니다.

​

고정비 구조 + 원가율 악화

매출원가율이 2023~2024년 100%를 넘어서는 구간까지 올라가면서, 수주 자체가 적고 수익성이 낮은 프로젝트 비중이 늘었다는 점이 드러납니다. 인건비·R&D·관리비 등 고정비 비중이 높은 장비 제조업 특성상, 매출이 줄면 영업손실이 기하급수적으로 확대됩니다.

​

LIG 그룹 계열 분리 이후 재무 지원 약화

2022년 전후로 LIG 그룹에서 계열 분리가 되면서, 그룹 차원의 보증·재무 지원이 줄었다는 지적이 있습니다.

이는 외부 차입 여력을 줄이고, 결국 고금리 환경에서 재무 비용 부담을 키우는 요인으로 작용합니다.

​

자본 축소 속도 > 부채 축소 속도

부채총액은 2020년 101,200백만원 → 2024년 48,300백만원으로 감소했지만, 3년 연속 순손실로 자본총계가 53,800 → 25,000백만원으로 반 토막 나면서 부채비율이 다시 200% 근처까지 상승.

2025년에는 법인세 차감 전 손실(법차손) 비율이 50%를 넘기며 관리종목 지정 가능성이 커졌고, 이를 피해보려는 감자+유증 조치가 이어졌습니다.

10. 전환사채·기타 부채 관련 자금 흐름

1) 전환사채(CB)·BW

2000년대 초 설립·성장 과정에서 전환사채 전환으로 인한 자본금 증가(약 23억 원 규모) 이력이 사업보고서에 언급됩니다. 다만 최근 사업보고서 기준(2023~2024년)으로는 미상환 전환사채, 신주인수권부사채, 전환형 조건부자본증권 발행 잔액은 ‘해당 사항 없음’으로 공시되어 있습니다.

즉, 현재 적자·재무 리스크의 주요 원인은 CB·BW 등 메자닌 부담이 아니라, 영업손실과 일반 차입금·운전자금 부담입니다.

​

2) 일반 차입금·주담대 등

2024년 9월 기준으로는 총차입금이 31억 원 수준으로 줄어, 현금성 자산(약 11억 원)을 감안하면 순차입금 규모는 크지 않다는 분석도 있습니다. 그러나 단기 유동성은 매우 취약합니다.

​

2025년 3분기 기준 현금성자산은 11억 원 수준에 불과하고, 외부 차입 여력이 거의 소진된 상태라는 기사도 있습니다. 이런 상황에서 2025년 6월, 최대주주(구동범·구동진)가 보유 지분 전량을 담보로 약 40억 5천만 원 규모의 주식담보대출을 받았고, 이는 회사·오너 양측의 유동성 압박을 보여주는 신호입니다.

​

3) 감자·유상증자와의 연계

2025년 9월 무상감자(75%)로 결손금을 보전하면서 자본금을 줄이고, 동시에 130억 규모 주주배정 유상증자를 통해 운전자금을 확보하고 자본총계를 보강하는 구조입니다.

​

이 자금은 일부는 단기 차입금 상환 및 이자 부담 완화, 일부는 수주 잔고를 실제 매출로 전환하기 위한 생산·운전자금에 사용될 것으로 예상됩니다.

11. 이 회사와 지배·지분 관계가 있는 상장회사

1) 현재 기준

상장사가 직접 인베니아 지분을 보유한 사례는 공시상 확인되지 않습니다.

최대주주는 구동범·구동진 등 개인 + 특수관계인 집단(오너일가)입니다.

​

2) 과거 주요 상장사 지분 관계 (참고용)

LG디스플레이

과거 인베니아 지분 약 12.9%를 보유한 주요 주주였으나, 2019~2020년 사이 지분을 대부분 처분한 것으로 공시·보도됩니다.

​

LIG손해보험(현 KB손해보험) 등 LIG 계열사

LIG 그룹 계열사였던 시기의 내부 지분 관계가 있었으나, 2022년 이후 그룹 계열 분리로 현재는 직접적인 상장사 지분 관계는 없습니다.

​

→ 결론 : 현재는 개인 오너 중심의 독립 상장사로 보는 것이 맞고, 과거에는 LG디스플레이·LIG 계열과의 지분관계가 있었으나 해소된 상태입니다.

12. 투자 관점에서 추가로 꼭 고려해야 할 사항

​

지속되는 적자와 상장적격성 리스크

2022~2024년 3년 연속 큰 폭의 영업·순손실, 2025년에도 흑자전환이 불투명합니다. 2025년 법차손 비율 50% 이상, 부채비율 300%대 등으로 관리종목 지정 및 상장적격성 실질심사 가능성이 기사에서 거론되고 있습니다. 유상증자로 어느 정도 완화될 수 있지만, 실적 턴어라운드가 동반되지 않으면 자본 확충 효과도 일시적일 수 있습니다.

​

대규모 희석(유상증자)·주가 변동성

감자 후 발행주식수 5,800,000주에, 유상증자로 신주 8,000,000주 추가 발행 예정입니다.

이는 기존 주주 입장에서 지분 희석이 매우 크고, 단기적으로 주가에 상당한 부담 요인입니다.

​

고객·수주 구조의 불안정성

수주잔고 530억 → 457억으로 줄었지만, 이 중 실제 매출로 연결된 금액은 12억(약 17%)에 불과했다는 기사처럼 수주잔고와 실매출 사이 괴리가 문제로 지적됩니다. 대형 고객의 승인·검수 일정에 따라 매출 인식이 미뤄질 수 있어, 분기별 실적 변동성이 매우 큽니다.

​

오너일가 지배력·거버넌스 리스크

구동범·구동진 형제가 100% 지분을 가진 비상장사(디디고 등)와의 거래, 부동산 보유 구조 등이 일부 언론에서 지적되고 있습니다. 최대주주 지분 전량 담보 제공(주담대) 역시, 지배주주 리스크(반대매매, 강제 매각)에 따른 지배구조 불안 요인이 될 수 있습니다.

​

OLED 사이클·중국 투자 회복 여부

장기적으로 OLED가 LCD를 대체하고, 온디바이스 AI·스마트폰 교체 수요가 증가하면서 OLED 장비 투자는 증가할 것이라는 전망이 있습니다. 인베니아는 이 구간에서 Dry Etcher 및 OLED 장비 수주 확대에 성공할 경우 레버리지 효과가 가능하지만, 반대로 수주 실패 시 현재의 재무 구조로는 추가 충격을 버티기 어렵다는 점이 큰 리스크입니다.

정리

인베니아는 분명 OLED·디스플레이 장비 테마의 핵심 중소형주이고, 범 LG/LIG가 3세(구동범)가 경영하는 오너기업이라는 스토리가 있습니다.

​

그러나 2022년 이후 매출 붕괴·지속적인 적자·부채비율 상승·감자+대규모 유상증자·상장적격성 리스크까지 겹쳐 있는 상황이라, 단순 ‘OLED 테마주’ 관점만으로 접근하기에는 재무·거버넌스 리스크가 매우 크다고 보는 편이 안전합니다.