DXVX, 코스닥, 180400/ 투자주의 (적자연속, 높은 부채율)

2001년 설립된 유전체·체외진단·바이오헬스케어 기업입니다. 서울 금천구(가산디지털단지)에 본사를 두고 있고, 국내·중국 건강기능식품 자회사 2곳과 신약 R&D 자회사 1곳을 거느린 소규모 바이오 그룹 구조입니다.

1. 회사 일반사항·사업 개요

1) 기본 정보

설립: 2001년 6월 16일, ‘엠지메드’로 설립

상장 이력

2014.12 코넥스 상장

2015.11 코스닥 시장 ‘기술특례(기술성장기업)’로 이전 상장

2017.12 사명 엠지메드 → 캔서롭

2021.12 사명 캔서롭 → DXVX(디엑스앤브이엑스)

본사: 서울시 금천구 디지털로 173, 엘리시아 10층

업종: 코스닥 일반서비스 / FICS 기준 의료장비·서비스

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2) 연결기준 사업 구조(2024년)

모회사 DXVX

유전체진단(암·희귀질환 등), 감염성 질환 체외진단(분자진단·PCR 키트), 헬스케어 플랫폼 및 바이오 신약(항암제·면역·대사질환 후보) R&D

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자회사

한국바이오팜㈜ (지분 100%) – 건강기능식품 제조(국내)

북경디아이웨이스생물과기유한공사 (지분 100%) – 건강기능식품 유통·서비스(중국)

㈜에빅스젠 (지분 66.03%) – 면역·염증질환 치료제(신약) 연구개발

2. 테마별 연관성

1) 마이코플라스마 폐렴

DXVX는 호흡기 감염, 위장관 감염 등 다양한 감염성 질환 분자진단 패널·서비스를 보유한 유전체·체외진단 기업입니다.

국내 테마 분류에서 ‘마이코플라스마 폐렴’ 테마 = 호흡기 감염 진단·치료 관련주를 묶는 경우가 많아, DXVX는 호흡기 감염 분자진단 플랫폼을 기반으로 이 테마에 포함됩니다.

특정 제품명이 ‘마이코플라스마’로 딱 찍혀 있지는 않지만, 호흡기 병원체 패널 내에 이 균종이 포함된 것으로 보는 시장 인식에 따른 테마 편입입니다.

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2) 마이크로바이옴

사업보고서·IR 자료에서 장내 미생물(마이크로바이옴) 분석 기반 헬스케어/신약 연구를 추진하는 것으로 소개되며,

장내균총 분석·헬스케어 플랫폼을 결합한 사업모델을 지향합니다. 이 때문에 국내에서는 ‘마이크로바이옴’ R&D 기업으로 함께 묶입니다(정통 마이크로바이옴 전문사는 아니고, 진단·헬스케어에 붙인 확장형 테마).

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3) 비만치료제

에빅스젠 편입 후 면역·염증·대사질환(비만 포함) 타깃 신약 파이프라인을 보유하게 되었고, 회사 측이 비만·대사질환 후보 물질 개발 의지를 반복적으로 언급해 왔습니다.

‘GLP-1’ 같은 대형 파이프가 있는 메이저 제약사는 아니지만, “마이크로바이옴·대사질환/비만 후보 개발”이라는 키워드로 비만치료제(초기단계) 테마에 포함되는 형태입니다.

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4) 건강기능식품

100% 자회사 한국바이오팜(국내 건강기능식품 제조)과 중국 자회사 북경디아이웨이스(건기식 유통) 매출이 연결매출의 절반 이상을 차지합니다. 2024년 기준 이 두 법인의 매출 합계는 약 19,176백만원으로, 연결 매출 33,900백만원의 약 56%에 해당합니다. 실질적으로는 “진단+건기식” 복합 모델이지만, 매출 비중 측면에서는 건강기능식품 기업 성격이 상당히 강함.

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5) 메르스·코로나 바이러스

과거부터 감염성 질환 분자진단, 코로나19 진단키트 등으로 알려졌고, 최근에는 코로나·메르스 등 코로나바이러스 계열 감염질환 치료제/플랫폼과 관련한 기술 도입·제휴 기사들이 보도된 바 있습니다. 이 때문에 ‘메르스/코로나바이러스’ 진단·치료 관련주 테마에 분류됩니다.

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6) 기타 정치·특이 테마

확인 가능한 범위에서 정치인(대선·총선) 관련 테마, 특정 정치 이벤트 연계 테마로 꾸준히 언급된 사례는 거의 없음을 확인했습니다.

시장에서는 주로 감염병·진단(코로나, 메르스, Mycoplasma 등), 마이크로바이옴/비만치료제 R&D, 건강기능식품, 중국 소비 쪽 전문 테마로 묶이는 편입니다.

3. 연결 재무제표 요약 (단위: 백만원)

포인트

2022년 단 한 번 영업흑자(2,600백만원)를 기록했으나, 2020~2024년 5개년 모두 순손실입니다.

2023~2024년 공격적인 M&A·R&D·차입으로 부채비율이 247% → 342%까지 상승, 재무 구조가 크게 악화되었습니다.

4. 2024년 매출 구조 (연결, 단위: 백만원·%)

해석

건강기능식품 사업(국내+중국)이 합산 56% 이상으로, 숫자상으로는 “진단회사”라기보다 건기식/헬스케어 매출 비중이 더 크다는 점이 특징입니다. 유전체·체외진단 사업 매출은 아직 상대적으로 작고 변동성이 큽니다.

5. 대주주·지분 구조 (2025년 말 기준)

(1) 5% 이상 주주 및 특수관계자

단위: %, 2025년 12월 기준

(2) 2024년말 기준 개별 주요 주주(사업보고서)

2024년 말 사업보고서 기준 주요 주주 현황은 다음과 같습니다.

임종윤: 5,816,189주 (11.82%)

COREE Company Limited: 3,656,927주 (7.43%)

자기주식: 736주 (0.00%)

기타주주: 39,745,580주 (80.75%)

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이후 2025년 들어 임종윤 측이 지분을 더 늘리고, 박영옥 대표도 5%를 넘겨 8%대까지 매입하면서 현재의 구조가 형성되었습니다.

6. 대주주 약력 및 투자 성격

1) 임종윤

배경

한미약품그룹 창업주 일가 출신으로, 한미사이언스·북경한미 등 주요 계열사의 전·현직 경영진(대표이사)을 맡아 온 인물입니다.

2021년경부터 캔서롭(현 DXVX)에 대규모 자금을 투입하며 최대주주로 올라왔습니다(유상증자·CB 투자 등).

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DXVX에서의 역할·운영 방식

재무적으로:

거래정지·상장폐지 위기에 있던 캔서롭에 대규모 유상증자 및 CB 투자(약 178억원)를 집행, 자본 확충과 경영권 인수를 동시에 진행.

이후에도 장기·단기차입, CB 발행·상환 등을 활용해 M&A·R&D 자금 조달을 적극적으로 수행했습니다.

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사업적으로:

건강기능식품 업체 인수(한국바이오팜)와 중국 법인 확대, 에빅스젠 편입 등을 통해 “진단 + 건기식 + 신약” 통합 포트폴리오를 구축.

하지만 투자 규모에 비해 수익성은 악화됐고, 부채비율도 크게 상승했습니다.

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최근 동향

2025년에는 최대주주 대상 1,000억원 규모 유상증자를 추진하며, 자본잠식 해소와 재무구조 개선에 나서고 있습니다(배정 물량 1년 보호예수 조건).

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해석: 임종윤은 DXVX를 한미 계열과 시너지를 낼 수 있는 진단·신약 플랫폼으로 키우려는 의지가 강하지만, 결과적으로 레버리지·희석 부담이 큰 ‘공격형 성장 전략’에 가깝습니다.

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2) 박영옥 (‘주식농부’)

배경

개인 투자자 출신으로 중소형 가치주 장기투자로 유명한 ‘주식농부’ 별칭의 투자자, 스마트인컴 대표.

기업과 장기적 파트너를 지향하며 대주주로 올라가 경영진과 소통·견제하는 스타일로 알려져 있습니다.

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DXVX 지분 취득 경위·의미

2025년 3월경 DXVX 지분 5.31%(2,614,688주) 이상 보유 사실을 신고하며 공식 5% 대주주로 등장. 이후 추가 매수로 약 8%까지 지분을 확대했습니다.

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분석 기사들에 따르면, 상장폐지 이슈로 주가가 크게 하락한 구간에서 임종윤·박영옥 두 사람 모두 지분을 공격적으로 늘린 공통점이 있습니다.

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투자 이유(추정)

거래정지·상폐 위기를 넘긴 뒤, 진단·건기식·신약을 아우르는 사업 확장성, ‘한미 2세’ 최대주주가 있는 재무·사업 지원 기대, 극단적으로 낮아진 밸류에이션(적자·상폐 리스크 반영)을 역발상·리레이팅 후보로 본 것으로 보입니다.

7. 상장 이력·자본변동·사명변경·주요 이벤트 타임라인

(1) 상장 및 사명 변경 히스토리

2001.06: 엠지메드 설립, 유전체·분자진단 사업 시작

2014.12: 코넥스 시장 상장

2015.11.20: 코스닥 시장 기술특례(기술성장기업) 이전 상장

2017.12: 사명 변경 – 엠지메드 → 캔서롭

2021.12: 사명 변경 – 캔서롭 → DXVX

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(2) 상장 유지·상폐 리스크 관련

2019.03: 2018년 재무제표에 대해 외부감사인 ‘감사의견 거절’을 받아 주권 거래 정지.

2021.10~11: 한국거래소 기업심사위·시장위원회에서 상장폐지 여부 심의, 상장폐지 결정까지 나왔으나, 정리매매 이전 단계에서 경영개선계획·대규모 자본조달(임종윤 참여) 등을 근거로 상장 유지 가능성이 열림.

2023.03.27: 코스닥시장위원회, 최종적으로 상장유지 결정. 2019년 3월 이후 약 4년 만에 2023.3.28부터 거래 재개.

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(3) 최근 5년(2020~2024) 주요 이벤트 + 재무와의 교차 분석

2020년

사명: 캔서롭.

거래정지 상태에서 재무구조 악화 지속(매출 77억, 순손실 72억).

상장폐지 심사 유예기간 내 개선계획 필요.

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2021년

한미사이언스 대표 임종윤이 대규모 투자(유상증자 등)로 사실상 경영권 인수, 최대주주 등극.

보유 상장주식(한미사이언스·프레스티지바이오로직스 등) 일부 매각을 통한 현금 확보 및 개선계획 제출.

순손실 79억, 자본은 아직 플러스이나 성장성·투명성에 대한 시장 신뢰는 크게 훼손된 상태.

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2022년

사명 DXVX로 변경 후, 한국바이오팜 인수 등으로 매출 322억으로 급증, 처음으로 영업이익 26억 기록.

그러나 순손실은 여전히 -10억.

2022~2023년 동안 전환사채(CB) 다수 발행(합계 약 178억 수준) 및 장기차입으로 공격적 자금조달.

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2023년

3월 상장유지 최종 확정 후 거래 재개.

에빅스젠 인수·종속회사 편입(2023.6 간주취득) – 면역·염증질환 신약 파이프라인 확보.

매출 412억으로 외형 확대, 그러나 영업손실 -154억, 순손실 -278억으로 적자 폭 확대.

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2024년

건기식·중국 매출 비중 확대, 연결 매출 339억(전년 대비 감소).

영업손실 -216억, 순손실 -515억으로 손실 폭이 크게 확대, 부채비율 342%.

에빅스젠 완전 합병 추진(흡수합병, 2024.10 공시) – 존속법인은 DXVX, 최대주주는 변동 없음.

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요약 교차분석

2020~2021: 거래정지·상폐 리스크 + 구조조정 국면.

2022~2023: 임종윤 인수 이후 M&A & CB·차입을 통한 외형 급팽창, 그러나 R&D·감가상각·금융비용 증가로 수익성·재무건전성 악화.

2024: 투자 부담이 본격적으로 P/L에 반영되면서 대규모 순손실 + 높은 부채비율이 동시에 나타나는 구간.

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(4) 2025년 이후 자본변동(개요)

2025년 9월 기준 별도 자본이 –79억원까지 떨어져 완전자본잠식 상태에 진입.

이를 해소하기 위해 최대주주 대상 1,000억 규모 신규 유상증자를 추진 중이며, 자본잠식 해소 및 재무구조 개선이 핵심 이슈로 부각.

8. 전환사채·부채 구조와 자금 흐름 (요약 교차 분석)

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1) 전환사채(CB)

최근 몇 년간 발행된 CB의 총 규모는 **약 335억원(33,503백만원 수준)**으로, 회사는 이를 통해 건강기능식품 자회사 인수(한국바이오팜), 에빅스젠 인수 대금 일부 R&D 및 운영자금을 조달했습니다.

한편, 전환금융상품 상환(약 443억원)도 동시에 진행하며, 기존 CB의 상환·전환과 신규 CB 발행이 얽힌 구조입니다.

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결과적으로 CB → 주식 전환 + 상환 + 추가 발행이 반복되면서 재무제표에는 금융부채·이자비용 증가, 주주 입장에서는 잠재적인 주식 희석 리스크가 상존합니다.

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2) 차입금·기타 부채

단기차입금: 최근 3개년 합산 기준 약 30억 수준의 차입·수시 상환이 있었고, 장기차입금: 약 251억원 규모의 신규 장기차입이 발생해 중장기 재무 부담이 커졌습니다.

리스부채 상환도 매년 이어지고 있어, 전체적으로 영업활동현금흐름은 적자, 투자·재무활동을 통한 외부자금 조달로 사업을 버티는 구조가 뚜렷합니다.

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3) 재무적 특이사항

2023~2024년에는 사업결합(에빅스젠 편입), 무형자산(신약 파이프라인 등) 취득·상각, CB 관련 파생상품 평가손익등이 복합적으로 반영되면서 영업손실·당기순손실이 모두 크게 확대되었습니다.

9. “상장 후 지속적 적자”에 대한 설명

2020~2024년 5년 연속 순손실입니다.

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원인 정리

R&D 및 신사업 투자 확대

에빅스젠 등 신약 R&D 법인 편입 이후 연구개발비·무형자산 상각비가 증가.

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M&A 관련 비용·영업 레버리지 미흡

한국바이오팜·중국 법인 인수로 매출은 증가했지만, 마케팅·판관비, 통합 비용 등이 커져 규모의 경제가 아직 나오지 못함.

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높은 금융비용

CB·장기차입 등으로 이자 비용이 증가, 재무 레버리지 효과가 실적에 부정적 영향을 미침.

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과거 회계 이슈 후 보수적 회계 처리

상장폐지 심사 이후 외부감사·규제 리스크를 고려해 손상·충당부채 인식에 더 보수적인 기준을 적용하는 경향도 일부 반영된 것으로 보입니다.

10. 이 회사와 지배·지분 관계 있는 상장사

1) 종속회사

한국바이오팜, 북경디아이웨이스, 에빅스젠은 모두 비상장입니다.

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2) DXVX가 과거 보유했던 상장 지분

2021년 기준, DXVX(구 캔서롭)는 한미사이언스, 프레스티지바이오로직스 등의 상장사 지분을 보유하고 있었고, 이 지분을 매각해 약 250억원 규모의 현금 확보에 나선 바 있습니다(상장폐지 위기 극복을 위한 개선계획의 일환).

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현재는 이러한 상장 지분 상당 부분이 처분된 상태로, 지배·종속 관계에 있는 상장사는 없고, 최대주주 개인(임종윤)과 별도 상장사(한미사이언스 등) 사이에 개인 차원의 연계만 존재합니다(법적 지주·계열 구조는 아님).

11. 투자 시 주요 체크포인트·리스크

정리하면 DXVX는 “상장폐지 위기를 한 번 넘겼지만, 여전히 재무 리스크가 큰 적자 바이오/건기식 복합기업”입니다.

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(1) 주요 리스크

지속적 순손실 + 자본잠식

5년 연속 순손실, 2025년에는 별도 기준 완전자본잠식 상태.

자본잠식 해소를 위한 1,000억 유상증자가 실패하거나 미흡할 경우 또다시 상장폐지 리스크가 부각될 수 있습니다.

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지속적 증자·CB 발행에 따른 희석 리스크

과거에도 CB·유상증자·장기차입에 크게 의존해 왔고, 앞으로도 추가 자금조달 가능성이 높아 주당 가치 희석을 각오해야 합니다.

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사업 구조 복잡성

진단·건기식·신약 R&D가 한 몸에 섞여 있어, 어느 한 축이 꺾일 경우 전체 실적 변동성이 매우 크게 나타납니다.

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규제·상장 유지 리스크

과거 감사의견 거절·거래정지 이력이 있는 만큼, 외부감사·거래소의 감시가 강하고, 자본잠식이 장기화되면 다시 상장적격성 심사 대상이 될 여지가 있습니다.

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개인 대주주 의존도

최대주주(임종윤)와 2대주주(박영옥)의 개인 의사·자금 여력에 회사의 존속·전략이 크게 좌우됩니다.

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(2) 긍정적 요소·관전 포인트

건강기능식품·중국 매출 기반

이미 일정 수준의 안정적인 건기식·헬스케어 매출을 확보해 완전한 개발단계 바이오보다는 현금창출 기반이 있음.

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상장폐지 위기 ‘한 번은 넘긴’ 전례

4년 거래정지 후에도 결국 상장유지 결정을 이끌어낸 경험이 있어, 대주주 측이 자본 확충과 거래소 설득에 일정 노하우를 갖고 있다고 볼 여지는 있습니다.

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M&A·신약 파이프라인에 따른 옵션 가치

에빅스젠 신약 파이프라인, 마이크로바이옴·비만 치료제 개발 등은 성공 시 레버리지 효과가 클 수 있는 옵션으로 남아 있습니다.

12. 정리

DXVX는 “거래정지·상폐 위기를 거친, 고위험·고변동 바이오/건기식 복합 기업”입니다.

최대주주(임종윤)와 대주주(박영옥)가 모두 상장폐지 위기 저점에서 지분을 크게 늘려 ‘동반 탑승’ 중이지만,

아직까지는 누적 적자와 자본잠식, 높은 부채비율이 해소되지 않은 상태입니다.

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투자 관점에서는

1. 1,000억 유상증자 성공 여부와 이후 재무구조 개선,
2. 건기식·중국 매출의 안정성,
3. 신약·마이크로바이옴·비만치료제 파이프라인의 가시적 진척 를 최소한의 체크포인트로 두고 보시는 게 안전하다고 생각합니다.