TS인베스트먼트, 코스닥, 246690

2008년 설립된 벤처캐피탈(창업투자회사)로, 2016년 코스닥에 상장한 중·후기 M&A 특화 VC입니다. 본사는 서울 강남구 선릉로 531 일대(강남역~역삼역 인근)에 있고, 2020년 인수한 자회사 뉴패러다임인베스트먼트(액셀러레이터) 등 비상장 종속회사를 통해 초기·액셀러레이팅까지 밸류체인을 확장하고 있습니다.

1. 회사 일반 사항·사업 개요

1) 회사 개요

설립일: 2008년 2월 14일 (전신: TS윤파트너스)

상장일: 2016년 12월 15일, 코스닥 일반상장 (특례상장 아님)

본점: 서울특별시 강남구 선릉로 531 일대 (2023년 강남대로 518으로 이전 공시)

업종: 금융투자업(창업투자회사/벤처캐피탈, PEF 운용)

종속회사/관계회사(요약, 모두 비상장)

뉴패러다임인베스트먼트(액셀러레이터) – 지분 61.6%(2024년말). 초기 스타트업 투자 및 개인투자조합 운용.

복수의 벤처투자조합, 사모투자합자회사(PEF), 개인투자조합 – GP(업무집행조합원)으로 참여.

인원: 약 20명 내외(투자본부 + 관리본부)

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2) 사업 구조

주요 사업 영역은 다음과 같습니다.

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벤처투자조합·M&A 펀드 운용

초기·중기·후기 스타트업 및 중소·중견기업 투자.

M&A 성장조합, 세컨더리 조합, 스케일업 조합 등 다양한 전략 펀드 운용 (2024년 기준 1,112억 규모 M&A 성장조합, 1,100억 규모 스케일업 조합 결성).

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구조조정·M&A 특화 투자

재무구조 개선·턴어라운드 기업, 분할·인수합병 구조 설계.

일부 딜에서는 SPC를 활용해 지배력 확보 후 재매각(예: 디피씨 인수 구조 등).

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사모투자(PEF)·세컨더리 투자

사모투자합자회사(PEF)를 통한 바이오, 방산, IT, 플랫폼 등 투자.

기존 VC·PE 포트폴리오를 인수하는 세컨더리 투자.

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액셀러레이팅/초기 투자

자회사 뉴패러다임인베스트먼트를 통한 프리·시드 투자, TIPS·R&D 연계 액셀러레이팅.

수익 구조는 관리보수·성과보수 + 이자·배당 + 공정가치평가손익 + 지분법손익이 섞여 있어, 전통 제조업과 달리 실적 변동성이 매우 큰 업종입니다.

2. 최근 3년 연결 재무 요약 (단위: 백만원)

(단위: 백만원, 부채비율은 %)

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해석 포인트

2022~23년: 영업수익 2,600억대(백만원 기준 26,000 수준), 영업이익률 40~50%대의 호실적 구간.

2024년: 영업수익 급감(전년 대비 약 -32.8%), 영업·당기순손실 전환(상장 후 첫 적자).

부채비율은 2024년 10% 미만까지 떨어져 재무건전성은 오히려 개선된 상태(대규모 CB 조기상환·자금 회수 영향).

3. 2024년 매출(영업수익) 구조 / (단위: 백만원, 괄호 안은 비중 추정치)

요약: 2024년에도 핵심은 벤처·M&A 투자에서 나오는 수익(약 56%)과 금융상품 관련 이익(약 26%)이며, 이자·기타 수익은 보조적입니다. 반면 손실 항목(금융상품관련손실, 지분법손실 등)이 크게 늘어나면서 전체 영업이익이 적자로 전환되었습니다(후술).

4. 테마 연관성 정리

(1) 창투사 테마

법적 지위 자체가 중소기업창업투자회사+PEF 운용사로, 전형적인 창투사(VC) 테마 종목입니다.

벤처투자 촉진법·모태펀드·정책금융 확대, 정부의 벤처·스타트업 육성 정책에 따라 수혜 기대감이 형성될 때 테마로 묶입니다.

(2) 퓨리오사AI 테마

AI 반도체 스타트업 퓨리오사AI에 초기부터 투자한 VC 중 하나로 알려져, Furiosa AI 상장 이슈·수주 뉴스가 나올 때마다 관련주로 언급됩니다. TS가 직접 보유하거나, 자사가 GP로 있는 벤처조합을 통해 지분을 보유한 구조로 추정됩니다(조합명은 비공개인 경우가 많음).

(3) 두나무·가상화폐 테마

업비트 운영사 두나무 지분에 펀드를 통해 투자한 이력이 있어, 가상자산 호황기마다 “두나무 관련주/코인·가상화폐 테마주”로 자주 언급됩니다. 실제로는 비상장 지분투자에 불과하고, 상장사처럼 시가총액 변동이 곧바로 실적에 반영되는 구조는 아닙니다. 다만 시가평가·지분법 등으로 일정 부분 평가이익/손실 요인이 될 수 있음은 맞습니다.

(4) 일자리(취업) 테마

TS는 초기·성장기업 투자 및 액셀러레이팅을 주력으로 하고, 특히 자회사 뉴패러다임인베스트먼트가 중소벤처기업부·TIPS·지역 창업지원 프로그램 운영사로 선정되어 고용 창출·일자리 확대 이슈와 연결됩니다.

일부 테마 분류에서는 “스타트업 투자 확대 → 청년 고용·취업 증가”라는 논리로 일자리(취업) 테마에 편입.

(5) 기타 테마 (방산·AI·M&A 등)

방산/K2전차 테마

방산 부품사 코츠테크놀로지에 TS 계열 펀드·법인이 2대 주주로 참여하면서 K2 전차 3차 양산 수주 이슈 때 관련주로 엮였습니다.

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M&A·세컨더리·바이오 테마

PEF를 통해 바이오 기업(예: 메디프론 CB 투자) 등 다양한 업종에 투자해온 이력 때문에, M&A/바이오/세컨더리 펀드 관련 기사에 자주 등장.

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AI·스마트팩토리·로봇 등

AI 반도체(퓨리오사), 스마트팜 로봇, 프롭테크 펀드 등 최신 테마를 반영한 신규 펀드 결성 기사들이 나오며 “AI·스마트팩토리 간접 수혜”로도 언급.

5. 대주주·지배구조

1) 5% 이상 주주 및 특수관계인 (2024.12.31 기준, 연결) / (단위: 주, %)

유동주식비율(추정)

통상 유동주식 = 100% – (최대주주 및 특수관계인 38.16%) – (자기주식 1.64%)

→ 약 60.2% 수준.

사업보고서 기준 소액주주 비율은 58.94%로, 나머지 1~2%는 5% 미만이지만 기관·임원 등으로 추정됩니다.

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2) 지배구조도 (요약)

(지배구조 이해가 쉬운 형태로 단순화)

특징

김웅 개인 + TS인베스트홀딩스 + 경영진(변기수 등) 지분으로 약 40% 안팎의 안정적인 지배력 유지.

외부 상장사가 최대주주로 올라온 적은 없으며, 독립 VC 하우스 구조를 유지.

6. 대주주 약력

1) 김웅 대표이사

학력: 서울대 경영학과 학사·석사, 공인회계사(KICPA).

주요 경력:

안진회계법인 공인회계사 (1995~1999)

이캐피탈, 디피씨 관련 M&A, 스틱인베스트먼트 등에서 M&A·투자 업무 수행

TS인베스트먼트 설립(2008년), 대표이사

중소벤처기업 M&A·바이오 투자 성과로 2023년 ‘벤처창업진흥 유공 포상’ 대통령 표창 수상.

스타일·전략:

“중소벤처 M&A 전문 운용사”라는 정체성, 회수(Exit)와 밸류업에 집중.

동반 SI와의 시너지, 안정적인 체력·현금흐름을 갖는 기업에 투자하는 철학을 강조.

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2) ㈜티에스인베스트홀딩스

김웅이 지배하는 개인 지주회사 성격의 법인.

과거 상장 전에는 ‘봄비홀딩스’라는 이름을 사용하다 현재 사명으로 변경.

주된 자산은 TS인베스트먼트 지분이며, 일부 딜에서는 TS·펀드와 함께 공동투자자로 들어가 GP·FI 역할을 병행.

지배구조상 역할:

김웅 개인 지분과 더불어 경영권 안정 장치.

일부 상장·비상장 지분 투자에서 TS와 함께 움직이며, 딜 구조상 ‘특수관계법인’으로서 지분법 대상 또는 관계기업으로 작용.

7. 상장 이력·자본변동·사명변경·특이 이벤트

1) 상장 이력

2016년 12월 15일 코스닥 상장. 공모가 1,300원, 공모금액 약 74억 수준.

우리기술투자 이후 16년 만에 상장한 VC라는 상징성으로 주목.

상장 후 자금 용도:

펀드 출자금(약 50억)

인건비 등 운용역 확충 비용.

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2) 자본금·주식수 변동(최근 5년 및 주요 이력)

사업보고서 “증자(감자) 현황” 기준.

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2020년

1·2회 전환사채(CB) 전환권 행사로 보통주 다량 발행 (총 1,9백만 주 이상).

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2021년

4월 13일: 무상증자(1주당 0.5주) – 보통주 약 1,285만 주 신규 발행 → 유통주식수 대폭 증가, 유동성 개선.

2021년 6월 29일: 제3회 사모 전환사채(20,000백만원) 발행. (0% 금리, 만기 2026년 6월 29일)

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2022년

5월 4일: 스톡옵션 행사(120,000주).

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2023년

3월: 스톡옵션 행사(180,000주).

5월 20일: 제3자배정 유상증자(보통주 2,051,983주, 발행가 1,462원, 약 30억 조달) – 펀드 출자 및 운영자금으로 사용.

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2024년

추가 증자·감자 없음. 연말 기준 보통주 41,477,862주, 자본금 20,738,931천원. 유통주식수 40,796,320주, 자기주식 681,542주.

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전환사채 현황(2024.12.31 기준)

제3회 사모 전환사채

발행액: 20,000백만원 (2021.06.29)

미상환잔액: 1,000백만원 (19,000백만원 조기상환)

전환가액: 2,856원, 전환가능 주식수: 350,140주

잠재 희석률: 약 0.84% 수준(발행주식 대비)

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3) 최근 5년간 (2020~2024) 주요 특이 이벤트 (연도별 요약)

대주주 변경 이슈

최근 5사업연도 동안 최대주주 변경 공시 없음.

김웅 및 TS인베스트홀딩스 중심의 지배 구조가 일관되게 유지.

8. 2024년 영업이익·당기순손실 적자 전환 원인

1) 손익 구조 변동 요약

영업수익: 262억(2023) → 176억(2024) 약 -32.8% 감소

영업이익: 143억(2023) → -30억(2024) 흑자 → 적자

당기순이익: 119.7억(2023) → -24.2억(2024) 흑자 → 적자

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2) 구체적인 요인 (사업보고서·뉴스 교차)

지분법손실 급증

2023년: 지분법손실 약 13억

2024년: 지분법손실 약 75~76억 (7,556,855,560원 수준)

→ 관계기업·공동기업(주로 PEF·합작법인) 가치 조정으로 인한 손실이 60억 이상 증가.

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금융상품 관련 손실 확대

사업보고서에 따르면 “금융상품관련손실”·“위험회피회계 파생상품관련손실” 등도 2023년 대비 크게 증가(약 20억대 → 100억+ 수준).

금리·주식시장 변동성 확대, 일부 상장 포트폴리오의 주가 조정, 환헤지·파생상품 포지션의 평가손실 등이 복합적으로 반영된 것으로 풀이.

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수수료(관리보수·성과보수) 성장 둔화

영업수익 구성에서 핵심인 “창업투자 및 기업구조조정 수익”이 119억(2023) → 99억(2024)로 감소. 성과보수(캐리)가 줄어든 영향.

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비용 측면

운용인력 증원, 인건비·성과급, 스톡옵션 관련 보상원가 등 구조적 비용이 유지되는 가운데, 위의 이익(수익) 감소가 고스란히 영업손실로 반영.

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정리:

2024년 적자의 핵심은 지분법손실 급증 + 금융상품 평가손실 확대이며, 펀드 운용 규모 자체는 늘었지만 Exit·성과보수가 줄고, 시장·환율 환경 악화로 투자자산 평가 손실이 한 번에 반영된 결과입니다.

9. 전환사채·기타 부채 관련 자금 흐름 분석

사업보고서 “증권 발행 통한 자금조달” 및 CB/회사채 잔액 기준.

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1) 제1·2·3회 전환사채 흐름

제1·2회 CB

2013~2014년 무보증 사모 전환사채로 발행, 2020~2021년 사이 대규모 전환 시행.

결과적으로 보통주 약 200만 주 이상으로 전환, 레버리지 축소·자본 확충 효과.

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제3회 CB(2021.06.29 발행)

발행액 20,000백만원, 이자율 0%, 만기 2026.06.29.

2022~2024년 사이 19,000백만원을 조기상환, 2024년말 기준 남은 잔액은 1,000백만원.

전환가액 2,856원, 전환가능주식수 350,140주.

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→ 자금 흐름 관점

2021~2022년: CB 발행으로 200억 조달 → 펀드 출자·운영자금에 투입.

2022~2024년: 대규모 조기상환(190억) → 자산 매각·펀드 회수금 등으로 상환, 재무 레버리지 급격히 축소.

남은 10억은 2026년까지 전환 또는 상환 선택 가능, 잠재적인 희석·상환 압력은 제한적인 수준.

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2) 유상증자(주식 발행) 자금

2023년 3자배정 유상증자(30억):

발행가 1,462원, 2,051,983주 발행.

자금 용도: 펀드 출자 및 운영자금(사업보고서 7-1. 증자현황).

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→ 교차분석

2021년 CB 발행·2023년 유증으로 펀드 출자 능력을 강화하면서 AUM을 키웠고, 이후 2022~23년 강한 실적(성과보수·투자이익)로 이어졌으나, 2024년에는 동일한 포트폴리오에서 평가손실·지분법손실이 집중적으로 발생, 실적이 역전된 모습.

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3) 기타 부채

기업어음(CP), 단기사채, 조건부자본증권 등은 2024년말 기준 잔액 없음으로, 자금조달 구조는 사실상 CB + 펀드 LP 자금 위주.

10. 지배·지분 관계가 있는 상장회사

1) 상호 지배·관계회사 (TS 기준)

TS인베스트먼트의 모회사·상위 지배 상장사는 없음 – 김웅 및 개인회사(티에스인베스트홀딩스)가 지배.

연결 종속회사 및 관계기업은 대부분 비상장 조합·SPC·액셀러레이터로, 연결 범위에 포함된 상장사는 없음.

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2) TS·펀드가 주요 주주로 들어간 상장사(일부 예시, 시점별 차이 존재)

코츠테크놀로지(방산·K2 전차 부품) 코츠테크놀로지

TS 및 계열 펀드가 2대 주주로 올라서면서 K2 전차 테마와 연동.

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오디텍 오디텍 , KX이노베이션 KX이노베이션

TS 2020-13 M&A 성장조합, TS인베스트먼트, TS인베스트홀딩스 등이 지분을 보유하고 상장사 지분매각·회수에 관여한 사례.

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메디프론 메디프론

과거 CB 투자 후 상장주식으로 전환·매각, 단기간에 높은 수익을 실현한 대표적인 회수 사례.

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다만 이들 상장사는 TS의 투자 포트폴리오일 뿐, TS가 연결 자회사로 편입하거나 지배력을 행사하는 구조는 아닙니다(PEF/조합을 통해 재무적 투자자(FI) 또는 부분 전략적 투자자 역할).

11. 김웅·TS인베스트홀딩스의 운영주체·사업방식·투자이유 정리

1) 운영주체·관련 인물

김웅: 설립자, 대표이사, 최대주주.

변기수: 각자대표(경영관리 담당), 최대주주 측 특수관계인.

티에스인베스트홀딩스: 김웅이 지배하는 개인회사로, TS 지분을 보유하는 동시에 일부 투자 딜에서 공동 투자자로 참여.

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2) 사업방식

핵심 전략

M&A 중심의 중·후기 기업 투자, 세컨더리 투자, 바이오·AI·방산 등 고성장 산업에 집중.

FI(재무적 투자자) 뿐 아니라, SI(전략적 투자자)와의 합작·동반투자를 중시하여 Exit 가능성과 밸류업 포인트를 미리 설계.

펀드·SPC 활용

대형 딜(예: 디피씨 인수)에서는 SPC를 세워 지분을 보유하고, TS·TS인베스트홀딩스·펀드가 각각 출자하는 구조.

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3) 대주주 측 투자이유

김웅·TS인베스트홀딩스가 TS 지분을 38% 이상 보유하는 이유:

1. GP/운용사의 독립성 유지 – 특정 금융지주·대기업에 종속되지 않고 독립 VC로서 운용 철학을 유지하려는 목적.
2. 성과보수·지분가치 동시 확보 – GP로서 캐리(성과보수)를 받는 동시에, 상장사의 주가 상승에 따른 자본차익을 노리는 구조.
3. 장기적인 AUM 확대·세대승계 기반 마련 – 개인회사(홀딩스)를 통해 향후 지분 승계·지배력 유지에 유리한 구조를 만들 수 있음.

12. 투자 시 중요한 고려사항 (리스크·체크포인트)

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실적 변동성 (2024 적자 사례)

2024년처럼 지분법손실·금융상품 평가손실에 따라 연간 실적이 마이너스로 크게 흔들릴 수 있음.

개별 포트폴리오(퓨리오사AI, 두나무, 코츠테크놀로지, 바이오·방산 종목 등)의 가치 변동 → TS의 손익에 지연·증폭되어 반영.

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집중투자·Exit 타이밍 리스크

M&A·바이오·방산 등 소수 대형 딜에 성과가 집중되는 구조라, Exit 타이밍이 지연되거나 실패하면 성과보수·지분법이익이 크게 줄어든다.

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희석 가능성 (전환사채·유증)

기존 제3회 CB 잔여 10억(잠재 희석 약 0.84%)은 크지 않으나, 2025년 이후: 추가 전환사채·제3자배정 유상증자 등 자본조달 계획이 있어 추가 희석·지배구조 변화 가능성을 모니터링해야 함.

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배당 정책

2022~24년 모두 주당 10원 현금배당을 유지했으나, 2024년에는 적자 상태에서 배당(배당성향 -16.7%)을 실시. → 주주 친화 정책이지만, 장기적으로는 이익 수준·자본 여력 대비 과도한 배당이 아닌지 점검 필요.

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정책·규제 리스크

창투사·PEF 운용사는 금융당국의 자본규제·운용규제(자기자본 요건, 위험관리, LP 규제 등)에 민감. 관련 법령 변화(벤처투자촉진법·자본시장법)가 사업모델에 영향을 줄 수 있음.

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테마주로서의 변동성

퓨리오사AI, 두나무(가상화폐), 방산(K2 전차), AI·M&A 등 다양한 테마로 동시 편입되어 있어, 개별 테마 뉴스에 의해 주가 변동성이 확대되는 경향.

실제 내재가치(펀드 AUM, Exit 실적, 지분법손익)와 테마 기대감 사이의 괴리를 항상 체크해야 합니다.

13. 요약

1. 정체성: 중소·벤처 M&A에 강점이 있는 독립 VC/PE 운용사, 2016년 상장 이후 AUM 1조원 시대에 진입한 하우스.
2. 지배구조: 김웅·TS인베스트홀딩스 중심의 38% 지분 블록 + 안정적인 경영진 체제, 외부 상장사 모회사 없음.
3. 실적: 2022~23년 고성장 후 2024년 상장 후 첫 적자 – 주된 원인은 지분법손실·금융상품 평가손실.
4. 테마: 창투사 본업 + 퓨리오사AI·두나무·방산·AI/M&A 등 다양한 테마에 걸쳐 있는 레버리지 베팅 성격.
5. 재무·자본: CB 발행→전환·조기상환, 유상증자를 통한 펀드 출자 → 레버리지 낮고 자본여력은 양호하지만, 희석·추가 조달 계획은 수시 점검 필요.

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