율촌, 코스닥, 146060
1986년 설립된 강관(정밀 인발강관) 전문 제조업체로, 경기도 시흥시에 본사를 두고 있습니다. 멕시코·폴란드에 생산법인, 국내에 무계목(심리스) 강관 공장까지 가진 글로벌 자동차 부품용 강관 공급사입니다. 연결 대상 법인은 한국 모회사(율촌), 멕시코 법인, 폴란드 법인 3곳이며, 2025년 기준 관계기업으로 (주)인픽파트너스 1곳이 있습니다.
1. 회사 개요 & 사업 구조
1-1. 기본 정보
설립일: 1986년 4월 15일 (율촌특수파이프 주식회사로 설립)
본사: 경기도 시흥시 공단2대로 192 (정왕동)
상장 시장: 코스닥(코스닥 금속 업종, FICS 기준 자동차부품 분류)
주요 사업: 자동차·중장비·열교환기·가구·오토바이 등에 쓰이는 정밀 인발강관(Cold-Drawn Tube), 무계목 강관(심리스 튜브) 제조 및 판매
수출: 북미·유럽·동남아·중국·일본 등 15개국 40여 개 고객사 대상 수출
1-2. 종속·관계회사 구조 (상장/비상장 여부 포함)
(단위: 백만원)
| 구분 | 회사명 | 국가 | 지분율 | 장부가 | 상장 여부 | 비고 |
| 종속회사 | YULCHON MEXICO, S.A. DE C.V. | 멕시코 | 100% | 약 3,616 | 비상장 | 북미·중남미 고객 대응 공장 |
| 종속회사 | Yulchon Poland sp. z o.o. | 폴란드 | 100% | 약 3,616 내외(추정, 동일 표기) | 비상장 | 2023년 설립, 유럽 고객 대응 |
| 관계회사 | (주)인픽파트너스 | 한국 | 35.71% | 497 | 비상장 | 2025년 신규 출자, 투자·컨설팅 성격 회사 |
연결 재무상 상장 관계사는 없습니다. 즉, 율촌과 지배·지분관계에 있는 상장사는 현재 확인되지 않습니다(모두
비상장 법인).
1-3. 사업 모델 요약
제품: 냉간 인발강관(DOM Tube), 무계목 강관(심리스 튜브), 형강관
용도: 자동차의 완충용장치(쇼크 업소버), 현가장치(서스펜션 링크 등), 조향장치, 프로펠러 샤프트, 가스 스프링, 유압 실린더, 가구·건설용 파이프 등
특화:
극소탈탄 열처리·고강도 심리스 튜브 기술
다품종·소량·단납기 대응
멕시코·폴란드 현지 생산을 통한 글로벌 OEM/JIT 납품 구조
2. 테마(강관업체, 철강중소형) 연관성 및 기타 테마
2-1. 강관업체 테마
주력 사업이 강관(인발강관·심리스 튜브) 제조이므로, “강관업체” 테마와 직접적으로 연결됩니다.
자동차·중장비 등 구조부품용 강관에 특화되어 있고, 소재 자체가 탄소강관이기 때문에, 강관·가스관 관련 모멘텀이 있을 때 함께 움직일 가능성이 큽니다.
2-2. 철강중소형 테마
규모 면에서는 중견·중소 강관업체이고, 업종 분류도 코스닥 금속(철강·금속)으로 되어 있어 철강 중소형 묶음에서도 자주 언급됩니다. 다만 제선/제강(슬래브, 빌릿 생산)이 아니라 완제품(인발강관/심리스 튜브) 제조라서, 포스코·현대제철 같은 제철사와는 업의 성격이 다릅니다.
2-3. 기타 시장에서 묶이는 테마
자동차부품: 완충용·현가·조향 부품용 강관 공급 → OEM 및 1차 협력업체에 납품
글로벌 자동차 공급망: 멕시코(북미), 폴란드(유럽) 현지 생산 기반의 글로벌 부품 공급 체인
정치 테마(정원오 관련주): 일부 사이트에서 서울 성동구청장 출신 정치인 정원오 관련주로 묶지만, 이는 실적·지배구조와 직접적 인과는 확인되지 않는 시장의 스토리성 테마입니다(정치적 이해관계를 전제로 한 구조는 공시·보도에서 확인되지 않음).
3. 연결 재무제표 요약 (최근 3개년, 백만원 단위)
| 연도 | 매출액 | 영업이익 | 당기순이익 | 부채비율(%) | 자본총계 |
| 2022 | 75,800 | 5,200 | 3,200 | 217.43 | 23,400 |
| 2023 | 72,600 | 4,100 | -17,900 | 98.64 | 45,900 |
| 2024 | 78,200 | 5,200 | 2,600 | 87.92 | 49,900 |
해석
매출: 2022년 758억 → 2023년 726억(소폭 감소) → 2024년 782억(재성장).
영업이익: 50억 초반대 유지(2023년 소폭 하락 후 2024년 회복).
순이익:
2022년 32억 흑자 →
2023년 -179억 대규모 적자 →
2024년 26억 흑자 전환.
재무구조: 2022년 부채비율 217%에서 2024년 88% 수준으로 크게 개선. 상장 이후 자본 확충 및 CB 전환, 이익 누적으로 재무 레버리지 부담이 빠르게 줄어든 모습입니다.
4. 매출 구조 (상품·서비스 기준)
사업보고서 및 공시 기준, 2025년 3분기 누적 기준 제품별 매출 비중은 대략 다음과 같습니다.
4-1. 제품·용도별 매출 비중 (대표 구조, 2024년과 유사한 구도)
(단위: %, 비중은 공시 수치를 반올림한 대략적 값)
| 구분 | 주요 품목/용도 | 매출 비중(대략) | 설명 |
| 완충용장치용 강관 | 쇼크업소버, 가스 스프링 | 약 60~65 | 자동차 승용/상용차의 댐퍼·가스스프링용 인발강관 |
| 현가장치용 강관 | 서스펜션 링크, 로어암 등 | 약 20~25 | 서스펜션 구조부품용 파이프 |
| 조향·프롭샤프트용 | 조향기어·칼럼, 프로펠러 샤프트 등 | 약 5~10 | 스티어링, 엔진·미션 연결부 등 |
| 기타 자동차·산업용 | 가구, 건설, 열교환기·중장비·광산기계 | 약 5 | 자동차 외 산업용 구조·유체용 강관 |
또 다른 분류(용도 산업 기준)로는, 자동차용 강관 매출이 전체의 약 95% 안팎을 차지하고, 광산·중장비·기타 산업용이 나머지 소수 비중으로 공시되어 있습니다.
정리:
사실상 “자동차 부품용 강관” 매출이 회사 매출의 압도적 비중을 차지.
신규 심리스 튜브(무계목 강관)는 고부가·다양한 응용(수소차·고압 유체·건설기계 등)으로 확대 중이라, 중장기 성장 옵션에 해당합니다.
5. 주주 구조 및 대주주 지분 (에프앤가이드 기준)
5-1. 5% 이상 주주 및 특수관계인
(기준일: 2024-12-16, 단위: 주, %)
| 구분 | 성명 | 관계 | 지분율(%) |
| 최대주주 | 이인호 | 대표이사, 창업주 장남 | 22.19 |
| 2대주주 | 이지현 | 이사, 창업주 장녀 | 19.80 |
| 특수관계인 | 이흥해 | 창업주·회장, 이인호·이지현 부친 | 10.00 |
| 특수관계인 | 김명희 | 이흥해 회장 배우자 | 2.14 |
| 최대주주 등 합산 | 이인호 외 3인 | 위 4인 합산 | 54.13 |
| 자사주 | 회사 보유 | 자기주식 | 0.01 |
5-2. 유동주식 비율 / (2026-01-30 기준)
| 항목 | 수량(주) | 비율(%) |
| 상장 보통주 수 | 24,015,595 | 100.00 |
| 최대주주 등(본인+특수관계인) | 13,000,000 | 54.13 |
| 자사주 | 1,656 | 0.01 |
| 유동주식수 | 11,013,939 | 45.86 |
→ 포인트:
최대주주 일가가 54% 이상을 보유하는 1세대 창업주-2세대 승계 구조이고, 유동주식은 약 46% 수준으로 적지 않은 편입니다.
6. 대주주(이흥해, 이인호, 이지현) 약력·역할
6-1. 이흥해 회장
1950년대생으로, 1986년 율촌특수파이프를 설립한 창업주.
1980년대 국내 강관 업계에서 경력을 쌓은 뒤 독립하여 율촌을 창업, 자동차·광산·건설 기계용 인발강관 시장을 개척.
멕시코 법인 설립(2014)·공장 준공(2016), 무계목 강관 사업 진출(2010) 등 주요 전략 의사결정을 주도하며 회장으로서 해외 공장 투자, 기술 고도화, 글로벌 고객 확보에 집중해 온 인물로 평가됩니다.
2024년 12월, 보유 주식 중 상당 부분을 장남·장녀에게 증여하면서 최대주주 지위를 넘겨주고, 지분율은 약 10% 수준으로 줄였습니다(경영 승계 성격).
6-2. 이인호 대표이사 (운영주체)
이흥해 회장의 장남으로, 율촌 대표이사이자 사실상 경영의 중심입니다.
멕시코 법인 및 폴란드 법인 설립·운영에 깊이 관여하며, 글로벌 고객 영업과 생산·품질 관리까지 폭넓게 관여하는 것으로 알려져 있습니다.
2024년 12월 증여를 통해 지분을 크게 늘려, 최대주주(22%대)로 올라섰습니다. 이는 창업 1세대에서 2세대로의 지분 승계가 본격화되었음을 의미합니다.
사업·투자 스타일(행동으로 드러난 특징)
멕시코·폴란드 생산기지 투자, 2025년 화성 심리스 공장 설립 등 → 설비·해외 CAPEX에 적극적인 성장 지향
스팩 합병 상장이라는 비교적 빠른 자본시장 진입 방식을 선택, 이후 CB 전환으로 자본구조를 정리 → 성장투자와 재무구조 개선을 동시에 추구하는 스타일로 해석할 수 있습니다.
6-3. 이지현 이사
창업주의 장녀로, 회사 이사 직함을 가지고 있으며 해외 및 완성차 OEM 고객과의 영업·마케팅을 담당하는 것으로 소개됩니다(기사·공시 기준).
2024년 증여 이후 19.8% 지분을 보유한 2대주주로, 경영 참여 + 지분 보유를 병행하는 2세대로 볼 수 있습니다.
7. 상장 이력·자본 변동·주요 이벤트
7-1. 상장 및 회사 연혁(핵심만 발췌)
1986.04: 율촌특수파이프 주식회사 설립(경기도 시흥).
2010.02: 무계목 강관 사업 개시.
2014.08~2016.03: 멕시코 법인 설립 및 공장 준공, 글로벌 강소기업·수출 탑 수상 등을 통해 북미 생산 거점 구축.
2023.09: 유안타제8호기업인수목적주식회사(스팩)와 합병을 통해 코스닥 상장, 동시에 폴란드 법인 설립.
2025.09: 화성 무계목 강관 공장 설립(추가 설비 투자).
※ 사명 변경: 설립 당시 “율촌특수파이프”였으나 이후 “(주)율촌”으로 변경(연혁·사업보고서 기준).
7-2. 자본 변동(2020~2024, 연결 기준 자본금) (단위: 백만원)
| 연도 | 자본금 | 주요 변동 요인(추정/공시 기반) |
| 2020 | 1,300 | 비상장 시기, 소규모 증자·유보 |
| 2021 | 1,300 | 동일 |
| 2022 | 1,300 | 동일 |
| 2023 | 2,200 | 스팩 합병·상장 과정에서 신주 발행 등으로 자본금 증가 |
| 2024 | 2,400 | 2024년 3월 CB 전환으로 신주 약 239만주 상장 → 자본금 추가 상승 |
CB 전환 관련 공시에서, 합병 전 유안타제8호스팩이 발행한 전환사채가 2024년 3월 26일 신주 2,391,679주(약 239만주)로 전환 상장되었음이 확인됩니다.
7-3. 최근 5년 주요 이벤트(연도별)
| 연도 | 재무·실적 특징 | 지배구조·자본·기타 주요 이슈 |
| 2021 | 매출 569억, 영업이익 36억, 순이익 17억 (안정적 흑자) | 본사 설비 업그레이드, IATF 16949 인증 등 품질·설비 강화 |
| 2022 | 매출 758억, 영업이익 52억, 순이익 32억(고성장) | 멕시코·북미 중심 수출 확대, 해외 고객 다변화 본격화 |
| 2023 | 매출 726억, 영업이익 41억이었지만 순손실 179억 기록 | 유안타제8호스팩과의 합병 상장. 합병·스팩 관련 파생상품평가손실 및 금융비용·합병비용 등 일회성 영업외비용 급증으로 대규모 적자 발생. |
| 2024 | 매출 782억, 영업이익 52억, 순이익 26억으로 흑자 전환 | ① 3월 CB 전환으로 신주 239만주 상장(자본 확충·부채 감소), ② 최대주주 변경(이흥해 외 3인 → 이인호 외 3인) – 지분 증여에 따른 2세 경영 체제 강화. |
| 2025 | (진행 중) 3분기 누적 기준 매출·이익 성장(매출 +4%, 영업익 +23%) | 화성 심리스 공장 설립, 관계사 인픽파트너스 출자 등 – 심리스 및 투자플랫폼 통한 장기 성장 기반 확대. |
8. 2023년 적자 발생 원인 분석
8-1. 숫자로 본 구조
2023년 매출 72,600백만원, 영업이익 4,100백만원으로 영업단은 흑자 유지.
그러나 당기순이익 -17,900백만원(약 -179억)으로 크게 적자.
회사 IR 재무제표를 보면 2023년에 금융원가(이자·파생상품 관련 비용)가 18,000백만원 수준으로 급증했고, 기타손실도 크게 늘어난 것이 눈에 띕니다.
8-2. 공시·언론이 밝힌 구체적 요인
2023년 스팩 합병 상장 과정에서 유안타제8호기업인수목적회사(스팩)가 발행했던 전환사채 관련 파생상품 평가손실, 합병·상장 관련 비용, 기타 일회성 금융비용 이 금융원가·기타손실로 한 번에 반영되면서 순이익이 크게 훼손되었다고 보도됩니다.
2024년 실적 공시에서는 2023년 적자를 “직전 사업연도의 일회성 특이사항 해소”라고 표현하며, 2024년에 영업외비용이 정상화되면서 다시 흑자로 돌아섰다고 설명합니다.
정리하면, 2023년 적자는 본업 악화라기보다는 스팩 합병·전환사채·파생상품 평가손실 등 상장 구조와 관련된 영업외 손실이 한 해에 몰린 결과로 보는 것이 타당합니다.
9. 전환사채 및 부채 구조, 자금 흐름 교차 분석
9-1. 스팩(유안타제8호)에서 넘어온 전환사채
유안타제8호스팩이 발행했던 국내 전환사채가 합병 후 율촌의 전환사채로 승계.
이 전환사채는 상장 시점에 파생상품 부채(당기손익-공정가치측정 금융부채)로 인식되며, 공정가치 변동이 2023년 손익에 반영 → 앞서 언급한 대규모 금융비용·기타손실의 핵심 요인.
9-2. 2024년 전환청구 및 자본구조 변화
2024-03-08 전환청구권 행사 공시:
전환가액: 1,154원
전환 대상: 전환사채 일부
신주 발행: 2,391,679주(약 239만주)
상장일: 2024-03-26
효과:
부채 → 자본 전환으로 전환사채 잔액·파생상품 부채 감소
자기자본·자본금 증가, 부채비율 하락(2023년 98.6% → 2024년 87.9%)
다만 기존 주주 지분 희석 및 신주 공급으로 2024년 3월 단기적으로 주가 변동성 확대(추가 상장 이슈로 주가 조정 보도).
9-3. 부채 전반 구조
회사채·CP 등 공모 채권은 별도 신용등급 공시가 없을 정도로 규모가 크지 않고, 주로 은행 차입 + 전환사채 중심의 조달 구조로 보입니다.
요약:
2023년: 스팩·전환사채 관련 파생상품 평가손실이 부채 사이드에서 한 번에 비용으로 터진 해.
2024년: 전환사채 상당 부분이 주식으로 전환되며, 재무레버리지 부담이 줄고 부채비율이 정상화된 해.
10. 최근 5년 재무·이벤트 교차 분석 (핵심 포인트)
성장 + 체질 개선
매출은 2020년 386억 → 2024년 782억으로 2배 이상 성장.
영업이익률은 6~7% 수준 안정 유지.
2023년 일회성 충격
스팩 상장에 따른 합병비용·파생상품 평가손실로 순손실 179억.
영업 활동 자체는 흑자 유지 → 구조적 수익성은 훼손되지 않았으나, 그 해의 재무제표는 크게 왜곡.
2024년 이후 재무 구조 개선
CB 전환으로 부채 감소, 자본 확충 → 부채비율 80%대.
순이익 흑자 전환, ROE·ROA가 다시 플러스 구간으로 회복.
지배구조 측면
2024년 12월, 창업주가 자녀들에게 대규모 주식을 증여 → 최대주주가 이흥해 회장 → 이인호 대표이사로 변경.
경영권 매각이 아닌 가족 간 증여이므로 승계형 지분 이동으로 해석.
사업 확장 방향
멕시코·폴란드 공장을 통해 글로벌 자동차 OEM 공급을 확대하고, 2025년 화성 심리스 공장으로 고부가 심리스 튜브 시장 진입. 이는 자동차 경기·투자 사이클에 민감하지만, 제품 포트폴리오 상 용도 다변화와 고부가 제품 비중 확대라는 긍정적인 방향으로 해석할 수 있습니다.
11. 투자 시 추가로 고려할 만한 리스크·포인트
수요 사이클(자동차·철강 경기)
매출의 90% 이상이 자동차·중장비 산업에 연동되므로, 글로벌 자동차 생산량·투자 사이클 변화에 민감합니다.
고객·지역 집중도
멕시코·북미·유럽 주요 OEM/티어1 고객 비중이 높습니다. 특정 OEM·차종·지역 의존도가 높다면, 해당 고객의 생산전략·조달정책 변화가 실적에 큰 영향을 줄 수 있습니다.
환율·원자재(강재) 가격 리스크
수출 비중이 높고, 철강 원재료를 사용하므로 환율 변동과 강재 가격 변동에 따른 마진 변동성 존재.
지배구조·승계
가족 경영 체제로, 경영 효율성·의사결정 속도 등 장점도 있지만, 한편으로는 지배주주 일가의 의사에 따라 CB·증자·M&A 등이 이루어질 가능성, 소수주주 관점의 리스크도 항상 체크해야 합니다.
최근 증여를 통한 승계가 진행되었으므로, 향후 추가 지분 이동·상속세 부담 등을 모니터링할 필요가 있습니다.
전환사채 및 잠재 희석 위험
기존 스팩 발행 CB는 상당 부분 전환되었지만, 향후 추가 CB나 유상증자 계획이 있다면 희석·주가 변동성이 다시 발생할 수 있습니다. (현재 기준으로는 이미 공시된 CB 전환 외에 대형 공모채·CB는 확인되지 않음.)
12. 요약
테마 연관성: 강관업체·철강중소형뿐 아니라, 실질적으로는 “글로벌 자동차부품(인발강관/심리스 튜브)” 테마 종목입니다.
핵심 재무 포인트:
영업이익은 50억 내외로 안정, 2023년 적자는 스팩 합병·파생상품 평가손실 등 일회성 영업외비용 때문.
2024년 CB 전환·흑자 전환으로 재무구조 정상화, 부채비율 80%대.
지배구조: 창업주(이흥해) → 2세(이인호·이지현)로 승계가 본격화한 가족 경영 체제.
투자 관점:
장점: 글로벌 생산기지·심리스 튜브 등 성장 옵션, 재무 레버리지 감소, 북미·유럽 고객 확대.
리스크: 자동차·철강 경기, 고객·지역 집중도, 가족 지배 구조, 향후 추가 희석 가능성.
