KH바텍, 코스닥, 060720

1992년에 설립된 스마트폰·폴더블폰 금속부품 및 힌지 전문 업체로, 경북 구미에 본사를 두고 있습니다. 연결 기준 종속·관계회사(베트남·중국·인도 생산법인, KH ELTEK, KH리빙텍, 벤처펀드 등) 8개사를 보유한 중견 부품사입니다.

1. 사업 개요(요약)

설립 및 상장

설립: 1992년 11월, 비철금속 소형정밀 다이캐스팅 업체로 출발

상장: 2002년 5월 21일 코스닥 일반 상장 (특례상장·스팩합병 이력 없음)

본사: 경북 구미시 (전자공단 인근)

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연결 종속·관계기업:

KHV(Huizhou) Co., Ltd. (중국)

KHV(Hanoi) Co., Ltd. (베트남)

KHV(Thai Nguyen) Co., Ltd. (베트남)

KHV(India) Co., Ltd. (인도)

KH ELTEK Co., Ltd.

KH리빙텍㈜

KH VENTURE PARTNERS㈜

KH Gamechanger Deeptech Fund 1호 등, 연결대상 8개사

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사업 내용

핵심 기술

소형정밀 고속 다이캐스팅(Al·SUS·Ti 등 금속 초정밀 가공)과 박막 캐스팅, 칙소몰딩 기술

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주요 제품

스마트폰용 내·외장 메탈 프레임, 브래킷 등 금속부품

폴더블 스마트폰용 힌지 모듈(Hinge)

로봇·통신장비용 정밀 부품

전기차·하이브리드차 배터리 모듈용 엔드플레이트, 무빙 메커니즘 등 전장부품

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매출처

삼성전자 등 글로벌 스마트폰 세트업체가 핵심 고객

최근에는 로봇(협동로봇 부품 공급)·전장(배터리 케이스·브래킷 등)으로 고객·제품 다각화 진행 중

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회사 성격

창업주 일가(남광희·김종숙)가 20%대 초반의 지분을 보유한 오너 중견기업

제조 거점은 베트남·중국·인도 등 해외 법인이 중심이며, 한국 본사는 설계·R&D·일부 고부가 공정 역할

2. 테마주 연관성 및 기타 테마

2-1. 스마트폰·휴대폰부품 테마

스마트폰·휴대폰부품:

메탈 프레임, 브래킷, 알루미늄 부품, 디스플레이 보호용 브래킷 등 스마트폰 내·외장용 금속부품이 전체 매출의 절대다수. 삼성전자 갤럭시 시리즈를 중심으로 다수 모델에 메탈 케이스·브래킷·힌지를 공급해 왔기 때문에 “스마트폰/휴대폰부품” 테마의 대표 종목으로 분류됩니다.

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2-2. 폴더블폰·갤럭시 테마

폴더블폰(폴더블 힌지):

삼성전자의 폴더블 스마트폰에 들어가는 힌지(Hinge)의 핵심 공급업체 중 하나로, 매출·이익의 변동성이 폴더블 출하량에 크게 연동됩니다. 폴더블폰 수요 증가 → 힌지 매출 확대 → 영업이익률 상승 이라는 구조가 리포트·IR 자료에서 반복적으로 강조됩니다.

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갤럭시 테마:

핀업/증권사 리포트 등에서 “갤럭시 부품주”, “폴더블폰·갤럭시 테마”로 함께 묶이며, 갤럭시 신제품(폴드·플립·A 시리즈) 출시 시점에 모멘텀이 부각되는 종목입니다.

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2-3. 로봇·전장 등 기타 테마

로봇(산업용/협동로봇)

레인보우로보틱스 등과 협업해 협동로봇용 메탈 부품을 공급하는 계약·뉴스가 나오면서 “로봇 부품주”로 편입된 사례가 있습니다.

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전장·전기차

EV 배터리 모듈용 엔드플레이트, 전장 브래킷, 차체 부품 공급 확대 계획이 다수 리포트에서 언급되며 전장·전기차 구조부품 테마로도 일부 분류됩니다.

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3. 최근 3개년 연결 재무제표 요약 (단위: 백만원)

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특징

2022~2023: 폴더블 힌지와 스마트폰 부품이 성장세를 이끌며 매출 3,300~3,600억, 영업이익 330~350억 수준의 양호한 수익성 유지.

2024: 글로벌 폴더블 수요 부진과 중단사업 영향으로 매출이 감소(전년 대비 -14% 내외), 영업이익률도 6%대까지 하락. 그러나 자본총계는 증가해 재무안정성은 양호한 편.

4. 매출 구조(제품별 비중) 단위: %

해석

2022:

힌지·조립모듈 비중이 약 60%, 알루미늄 부품이 약 28%, FPCB가 7%대. 폴더블 힌지와 일반 스마트폰 금속부품이 주력.

2023:

폴더블 힌지와 조립모듈 비중이 68%까지 올라가면서 “폴더블 플레이어” 성격이 강화.

2024:

조립모듈 비중이 감소하고, “기타 IT제품·상품” 비중이 24% 수준까지 급증.

이는 IDC(신공법 메탈 케이스)와 전장 브래킷, 신규 부품 매출 비중이 늘어난 결과로 해석됩니다.

5. 대주주 및 유동주식 현황 / 단위: 주, %

발행주식수는 약 23,677천주 수준이며, 오너 일가가 20%대 초반, 자기주식이 약 7% 정도를 보유하고 있습니다.

나머지 70% 정도가 시장에 유통되는 구조로, 중소형주 치고는 유동성이 나쁘지 않은 편입니다.

6. 대주주(남광희·김종숙) 약력 및 역할

남광희

역할

KH바텍 설립자이자 대표이사(또는 회장 직함)로, 회사의 전략·R&D·대규모 투자 의사결정의 최종 책임자입니다.

폴더블 힌지, 메탈 케이스, 전장부품 등 신사업을 직접 드라이브하며, 베트남·인도 등 해외 생산거점 구축을 주도.

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지배 구조상 특징

본인 13.9%, 가족·특수관계인 포함 22.9% 수준의 지분을 보유하여 안정적인 경영권을 유지.

2016~2020년 긴 실적 부진 구간에도 경영권이 외부로 넘어간 적은 없으며, 실적 회복기(2021~)에도 지배구조 변화 이슈는 크지 않았습니다.

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김종숙

역할

특수관계인(이사회 내 사내이사 겸직)으로 공시에 자주 등장하며, 창업주와 함께 오너 2인 체제 형태의 지배 구조를 구성합니다. 이사회에서 재무·투자·ESG 등 전략 의사결정에 참여하는 것으로 보입니다(공시상 사내이사).

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투자 방식·운영 주체로 본 특징

오너 일가가 직접 지분을 보유하고, 별도의 상장 지주회사 없이 사업회사(KH바텍)가 그룹의 사실상 지주 역할을 겸하는 구조입니다.

2023년 이후 벤처투자 자회사(KH VENTURE PARTNERS, 딥테크 펀드)를 설립한 것을 보면, 본업에서 발생하는 현금을 일부 스타트업·신기술 투자로 분산하는 전략적 의도가 엿보입니다.

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정리하면,

“오너 2인(남광희·김종숙) + 가족 소수 지분 + 자기주식”으로 경영권을 방어하는 전형적인 오너 중견 제조업 구조이며, R&D와 설비투자(베트남·인도 공장, 전장부품, 신규 메탈 케이스 등)에 공격적으로 자본을 투입하는 성향이 강한 편입니다.

7. 그룹·지배관계: 상장사와의 관계

연결대상 8개사는 모두 비상장사입니다. KH바텍 지분을 5% 이상 보유한 상장·비상장 법인은 없는 것으로 나타납니다(최대주주는 개인인 남광희, 기타 특수관계인도 모두 개인).

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따라서, “KH바텍을 지배하는 상장 지주회사”나 “KH바텍이 지배하는 상장 자회사”는 존재하지 않습니다.

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8. 상장 이력·자본 변동·특이 이벤트(요약)

상장 및 사명

2002년 5월 21일 코스닥 상장

상장 후 별도의 사명 변경 이력(다른 상호→KH바텍)은 공시상 발견되지 않습니다. 상호는 설립 시부터 KH바텍(영문 KH VATEC)을 사용.

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최근 자본금 변동(요지)

액면: 500원

최근 10여년간 대규모 유상증자·감자·액면분할 없이, 과거 발행된 전환사채(CB)의 주식 전환으로 자본금이 소폭 증가한 정도(2020~2021년). 전환 완료 후 2022~2024년에는 자본금이 11,800백만원으로 고정.

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사채·교환사채 발행(주요)

과거 전환사채(CB)

2020~2021년 사이에 과거 발행 CB가 상당 부분 주식으로 전환되며 자본금이 11,7xx백만원에서 11,800백만원으로 상승. 이후 재무제표상 “사채” 잔액은 2022~2024년 0에 근접, CB 잔액은 사실상 소멸.

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2025년 교환사채(EB) 발행

2025년 9월 12일경, 총 250억 원 규모의 교환사채(제4회차)를 발행.

기초자산: 회사가 보유한 자기주식 1,640,000주(발행주식수의 6.93%).

자금용도: 베트남 타이응우옌(KHV Thai Nguyen) 등 생산설비 증설 및 전장·신사업 투자.

2025년 3분기 재무상태표상 비유동부채 중 “사채 219억 원”이 반영되어 있어, EB 발행이 곧바로 부채 증가로 연결된 것으로 확인됩니다.

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M&A·상폐 사유·급격한 지분변동

공시 및 리포트 범위에서 상장폐지 사유 발생, 경영권 매각에 준하는 대규모 지분 매매, 대규모 역합병 등의 특이 이벤트는 발견되지 않았습니다. 오너 일가의 지분율은 CB 전환·자사주 매입 등의 영향으로 세부 수치는 변동했으나, 최대주주 자체가 변경된 사례는 없습니다.

9. 2016~2020년 당기순이익 적자(또는 부진) 구간의 배경

공시·리포트·기사에서 공통적으로 지적하는 “2016~2020년 실적 부진 요인”은 다음과 같습니다.

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스마트폰 메탈 케이스 시장 구조 변화

2010년대 초·중반까지 KH바텍은 삼성·LG 등 스마트폰용 메탈 케이스 주력 공급사로 높은 이익을 시현.

그러나 2016년 전후로 플래그십 스마트폰 소재 트렌드가 메탈에서 강화유리·세라믹 등으로 이동, 중국 경쟁사(저가 다이캐스트 업체들)가 공급 가격을 크게 낮추며 경쟁 격화. 그 결과 2016년부터 3년 연속 영업적자를 기록했다는 분석이 다수 기사에 나옵니다.

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폴더블 힌지·신공법 투자에 따른 고정비 부담

메탈 케이스 부진을 만회하기 위해 폴더블 힌지 사업, 베트남·중국 신규 공장, 신공법(박막 캐스팅, IDC 등)에 대규모 설비·R&D 투자를 집행. 그러나 폴더블폰 시장이 본격적으로 확대되기 전(2019~2020년)까지는 가동률이 낮고, 감가상각·이자비용이 크게 증가해 순이익이 적자 구간에 놓였습니다.

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2020년 코로나19 및 중단사업

2020년은 코로나19로 인한 스마트폰 수요 둔화, 저수익·비핵심 사업 정리 과정에서 중단영업 손실이 발생하며,

당기순손실을 기록한 것으로 FnGuide·리포트에서 확인됩니다.

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요약하면,

2016~2020년은 “메탈 케이스의 구조적 부진 + 폴더블·신사업 투자로 인한 고정비 부담 + 코로나 충격(2020)”이 겹치며 실적이 장기간 부진했던 구간으로 이해할 수 있습니다.

10. 최근 5년(2020~2024년) 연도별 주요 이슈 교차분석

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2020년

실적

스마트폰 수요 둔화 및 비핵심 사업 중단으로 당기순손실 기록.

재무

과거 발행 전환사채 일부가 주식으로 전환되기 시작, 자본금·자본총계 증가.

사업

폴더블 힌지 개발·양산을 본격화하며 “턴어라운드 준비기”의 성격.

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2021년

폴더블 힌지 초기 매출이 본격 반영되며 흑자 전환·실적 정상화.

베트남 등 해외 공장 가동률 개선으로 고정비 부담이 완화.

전환사채의 추가 전환으로 자본구조가 개선되고, CB 잔액은 점차 감소.

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2022년

매출 3,361억, 영업이익 353억, 순이익 250억 (영업이익률 10%대 초반).

폴더블 힌지·조립모듈 비중 증가, 메탈 케이스·알루미늄 부품도 일정 비중 유지.

R&D·설비투자 확대에도 불구하고 부채비율은 50% 내외로 안정.

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2023년

매출 3,636억, 영업이익 336억, 순이익 309억으로 매출·순이익 모두 증가했으나, 4분기에는 삼성 폴더블 물량 급감, 중단사업 손실 반영으로 QoQ 실적이 크게 부진했다는 리포트 평가.

사업 측면에서는 IDC(신공법 메탈 케이스) 양산 시작, 전장 브래킷 초기 매출 발생으로 사업 포트폴리오 다각화.

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2024년

매출 3,110억(-14% YoY), 영업이익 219억(-약 35~40% YoY) 수준으로 후퇴.

원인

글로벌 폴더블 스마트폰 수요 감소, 주요 고객사 물량 축소, 일부 중단사업 정리 영향.

그러나 IDC·전장 매출 비중이 확대되며 매출구조는 폴더블 단일 의존도에서 점차 분산되는 방향으로 변화.

자본총계 증대, 부채비율 47.6%로 재무 구조는 여전히 양호.

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교차분석 요약

2016~2020년: 메탈 케이스 부진 → 적자 및 재무부담 증가.

2021~2022년: 폴더블 힌지 성공으로 흑자 정상화.

2023~2024년: 폴더블 성장 정체 + IDC·전장 등 신성장 동력 부상 → 단기 실적은 조정, 중장기 체질 개선 과정.

11. 전환사채·교환사채 등 부채 구조와 자금 흐름

과거 전환사채(CB)

2010년대 후반~2020년경 여러 차례 CB를 발행해 설비투자·운영자금에 활용.

2020~2021년 사이 주식 전환이 진행되며 자본금·자본총계 증가, 이자비용 부담 감소, CB 잔액이 사실상 소멸(2022~2024년 재무상태표상 사채 잔액 0 또는 미미).

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2024~2025년 자본·부채 흐름

2024년

영업활동 현금흐름은 흑자(159억), 유형자산·무형자산 투자 확대(설비·신제품 개발)로 투자활동 현금흐름은 큰 폭의 유출, 재무활동에서는 단기차입·장기차입 조정, 일부 사채 상환손실(15억) 등이 발생.

2025년

250억 규모 교환사채(EB) 발행으로 비유동부채 중 “사채 219억”이 반영.

EB의 기초자산이 자기주식 1,640,000주이므로, 향후 주가가 상승하여 채권자가 교환권을 행사할 경우 → 자기주식이 소각되듯 시장으로 유통되고, 회사 입장에서는 부채(사채)가 줄어들며 자본이 증가하는 구조가 됩니다.

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투자자 관점에서의 의미

CB(과거)

이미 대부분 전환·상환이 끝난 상태로, 추가적인 희석·이자 부담은 제한적. EB(현재·향후)

기초자산이 자기주식이라, 교환이 일어나도 신규 발행 희석은 없지만 자기주식이 시장에 풀리며 “매도 물량”으로 작용할 수 있다는 점은 유념할 필요가 있습니다.

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교환가격·만기·이자율을 함께 보면서, 교환 가능성이 높은 구간(주가가 교환가를 상회하는 시점)에 수급 변동성 확대 가능성을 염두에 두는 것이 좋겠습니다.

12. 투자 시 추가로 고려해야 할 핵심 포인트

사업 구조

폴더블 힌지 비중

여전히 회사 이익의 상당 부분이 폴더블 힌지에서 나옵니다. 폴더블 수요·삼성 갤럭시 전략 변화가 실적에 미치는 영향이 크므로, 폴더블 보급형 모델 출시, 타 세트업체로의 고객 다변화 여부를 꾸준히 체크해야 합니다.

IDC·전장

2024년부터 IDC(신공법 메탈 케이스), 전장 부품 매출이 본격화되고 있어, 향후 3~5년 내 “폴더블 의존도를 얼마나 줄일 수 있느냐”가 밸류에이션 재평가의 핵심 포인트입니다.

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재무 구조

2022~2024년 기준

부채비율 40~50%대, 현금및현금성자산 500억대, 영업현금흐름은 안정적으로 플러스. 다만 2025년 EB 발행 등으로 부채가 일시적으로 증가하고 있어, 2025~2026년 설비투자 집행 규모, 신규 설비 가동률·수주 상황과 함께 “순차입금/EBITDA”와 같은 레버리지 지표를 함께 보는 것이 좋습니다.

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리스크 요인 요약

폴더블 수요 정체 또는 감소

특정 대형 고객사 의존도

원·달러 환율 변동(수출 비중이 커 환율 영향이 큼)

교환사채·자기주식 관련 향후 수급 불확실성

정리

KH바텍은 “스마트폰·폴더블폰 메탈·힌지 부품”에서 시작해, 현재는 “폴더블 힌지 + IDC(메탈 케이스) + 전장 부품”의 3축으로 사업을 재편하고 있는 중견 부품사입니다.

2016~2020년 장기간 실적 부진은 메탈 케이스 시장 구조 변화와 신규 투자 부담이 겹친 결과였고, 2021년 이후 폴더블 힌지와 신사업이 본격화되며 실적이 회복·다변화되는 흐름입니다.

재무 구조는 현재 기준으로는 양호한 편이나, 2025년 교환사채 발행 등으로 레버리지 관리가 새 변수로 등장했고, 폴더블·전장·IDC의 성장 속도에 따라 향후 밸류에이션이 크게 달라질 수 있는 종목입니다.

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