피플바이오, 코스닥, 304840/

투자주의(환기종목, 적자연속, 낮은 대주주 지분율 등)

다수의 전환사채·영구 CB로 인한 지분 희석 및 풋옵션에 따른 현금흐름 리스크

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알츠하이머병(치매) 혈액 기반 조기진단 키트(‘알츠온’)를 주력으로 하는 바이오 진단기업입니다. 2002년 설립(경기도 성남 → 현재 판교/서울 권역), 연결 기준으로는 연구·개발 중심의 단일 사업부 구조에 가까우며, 종속·관계회사를 통해 디지털치료제·신약(탈모 포함) 파이프라인을 운영하는 구조입니다.

1. 테마 연관성

1) 치매 테마

• 핵심 사업이 “치매 조기진단”

주력 제품: 알츠하이머병 혈액진단 키트 ‘알츠온(AlzOn)’ – 혈액 내 β-아밀로이드 올리고머를 정량·정성 분석해 치매 위험도를 평가하는 기술. / 사업보고서 및 각종 기사에서 “치매 혈액 진단 전문기업”으로 반복적으로 소개됨.

• 사업 확장 방향도 치매·뇌질환 중심

AI 기반 치매 조기진단·예방관리 포털 구축(이스턴네트웍스와의 전략적 제휴 및 경영권 거래 구조 속에 명시).

혈액 기반 바이오마커 + 디지털 인지기능 평가(디지털 트레일메이킹 테스트 등) 결합 사업을 추진.

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2) 탈모치료 테마

피플바이오가 지분을 보유한 자회사/관계사(예: 파마코바이오 등) 를 통해

“천연물 기반 탈모 치료제 후보” 개발 및 기술이전(화장품·두피케어 업체와의 제휴) 이 언급되어, 일부 테마 사이트에서 “탈모치료제 개발 바이오주”로 분류됩니다.

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다만, 현재 매출과 회사 핵심 스토리는 치매 진단에 집중돼 있고,

탈모 파이프라인은 비상장 관계사 수준의 초기 파이프라인에 가깝습니다.

→ 실제 실적·가치 측면의 메인 테마는 치매/뇌질환 진단, 탈모치료 테마는 “파이프라인 보유에 따른 보조 테마” 정도로 보는 것이 현실적입니다.

2. 회사 일반 현황 & 사업 개요

1) 기본사항

회사명: 주식회사 피플바이오 (PeopleBio Inc.)

설립: 2002년 (기존 바이오 벤처로 출발)

상장: 2020년 10월 19일 코스닥 상장 – 기술특례상장(치매 혈액 진단 기술)

본점: 경기도/서울 판교권 (연구·개발 중심)

업종: 의료용품 및 기타 의약 관련 산업 – 혈액 기반 치매 조기진단 체외진단 의료기기 중심

종속·관계회사 수:

해외 법인 및 R&D/디지털치료제 관련 법인 포함 수 개(자회사·관계회사) – 관계사 중 일부는 탈모/치료제 파이프라인 보유.

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2) 사업 구조

치매 혈액진단 사업

알츠온(AlzOn) 키트 및 분석 서비스(병원·검진센터 대상).

국내 허가 및 보험 적용 확대 + 해외 진출 준비(미국·일본 등).

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디지털 바이오마커·디지털치료제

인지기능 평가 앱, 디지털 트레일메이킹 테스트 등.

향후 AI 기반 치매 예방관리 포털로 통합 예정(이스턴네트웍스 협업).

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신약·기타 파이프라인(자회사·관계사 중심)

천연물 기반 탈모 치료제 후보

파킨슨병, 기타 퇴행성 뇌질환 관련 후보물질 및 진단 기술 (관계사·지분 투자 형태 포함).

3. 연결 재무제표 요약 (최근 3년) / 단위: 백만원

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해석(요약)

• 매출은 연 40~45억 수준에서 2024년에 소폭 감소(약 37억).
• 영업손실·순손실이 매년 두 자릿수 억원(백억원 단위)로 지속되는 구조적인 적자 상태.
• 2023년에 대규모 유상증자(약 242억)로 자본이 일시적으로 197억까지 늘어 부채비율이 40%로 크게 개선되었으나,
• 2024년 142억 전환사채(6·7회차) 발행과 추가 적자로 자본이 다시 76억, 부채가 195억으로 증가하며 부채비율 255% 수준으로 재악화되었습니다.

4. 매출 구조 (사업별)

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알츠온(치매 혈액진단) 관련 매출

병원·검진센터 대상 키트 및 검사 서비스·리포트 수수료 등.

전체 매출의 대부분(핵심)을 차지하나, 기사 표현대로 “알츠온 매출 지지부진”이 반복적으로 언급될 정도로 규모는 아직 제한적입니다.

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연구·기술용 서비스, 공동연구/라이선스

제약·연구기관 대상 바이오마커 측정, 임상시험 연동 서비스 등.

일회성 R&D 수익, 기술이전 계약금 등 포함.

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기타 디지털 서비스·기타매출

디지털 인지검사, 자회사 서비스, 기타 제품·용역 매출.

→ 현 시점에서 매출은 사실상 “치매 혈액진단 + 관련 R&D/서비스” 단일 테마로 보는 게 맞고, 탈모·기타 파이프라인은 아직 매출 기여보다는 “스토리/옵션”에 가깝습니다.

5. 대주주 및 지분 구조

1) 지분구조 (최근 공시 기준)

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2) 사업보고서상 주요 주주 (참고)

사업보고서에서는 다음과 같은 주요 주주들이 개별적으로 기재되어 있습니다(지분율은 시점에 따라 변동, 대표적인 예) :

• 강성민 – 약 9% 수준 (최대주주, 대표이사)
• 아이마켓코리아(122900, 코스피) – 4%대 (2024년 7월 CB 인수 이후 잠재적 지분 확대 가능)
• 지아이이노베이션(상장 바이오 기업) – 4%대
• 그 외 VC·기관들 (인터베스트, KB·삼성 계열 펀드 등) – 합산 10%대 초반

이를 단순화해 “최대주주+주요 전략적/재무적 투자자”를 모두 합하면 대략 20% 내외, 나머지 80% 정도가 실질 유동주식으로 볼 수 있습니다(공시 기반 대략치).

6. 최대주주(현) 강성민 약력

출생: 1972년생

학력

연세대학교 생물학과 학사 (1990년대 중반 졸업)

미국 University of Akron·University of Minnesota 등에서 고분자·재료/분자생물 관련 연구(석사급 과정 및 연구원 경험, 세부 학위는 출처별 표현 차이)

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주요 경력

한국 MSD(엠에스디) 제약 마케팅 부문 근무 (1990년대 후반) – 제약 마케팅 경험

2002년 피플바이오 설립, 알츠하이머 관련 바이오마커 연구 시작

다수의 알츠하이머 혈액 진단 관련 논문, 국제 학회 발표 및 특허 출원

현재까지 피플바이오 대표이사(최대주주) – 2025년 이스턴네트웍스와의 경영권 거래 이후에도 최소 3년간 대표직 유지 조건으로 유임 예정

핵심적으로, 알츠하이머 바이오마커 연구자+제약사 마케팅 경험을 바탕으로, 진단키트를 사업화한 전형적인 “연구자 출신 창업자” 유형입니다.

7. 아이마켓코리아 개요 및 피플바이오 투자 배경

1) 아이마켓코리아(122900, 코스피) 개요

설립: 2000년 12월 8일 – 삼성 계열사들이 투자해 설립된 B2B MRO(소모성 자재) 구매대행·전자상거래 기업

상장: 2010년 7월 30일 유가증권시장 상장

주요 사업

산업재·소모성 자재(MRO) B2B 전자상거래·구매대행

자회사 안연케어 등을 통한 의료기관 대상 의료재료·의약품 유통

최대주주: (주)그래디언트 – 약 43% (그래디언트 외 2인 합산 43% 수준)

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2) 피플바이오 투자 구조와 이유

2024년 7월, 피플바이오는 6·7회차 전환사채(CB) 142억원 발행을 결의:

6회차 CB: 42억원 – 증권사·개인(김도완 등) 대상

7회차 CB: 100억원 – 아이마켓코리아 단독 인수

표면이자 0%, 만기이자율 2.5%, 전환가액 3,800원(리픽싱 하한 2,660원), 만기 2027년 7월 12일.

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공식 공시 및 기사에서 밝힌 사용 용도:

알츠하이머 혈액검사 키트 국내외 사업 확장 등 운영자금 확보

합리적으로 추론되는 아이마켓코리아 측의 동기:

의료기관·병원 네트워크(MRO·의약품 유통)와 치매 진단키트 간의 잠재적 시너지

중장기적으로 전환권 행사 시 바이오/헬스케어 포트폴리오 편입을 통한 사업 다각화.

아이마켓코리아는 현 시점에서 전략적·재무적 투자자에 가까우며, 전환권 행사 여부에 따라 피플바이오의 2대 주주급으로 올라설 잠재력을 가진 구조입니다.

8. 상장 이력, 자본 변동, 사명 변경 등

1) 상장 및 사명

• 2002년 설립 당시부터 “피플바이오” 상호를 사용(중간에 영문·법적 표기만 일부 변경 수준).
• 2020년 10월 19일 코스닥 시장 기술특례상장, 주관사는 바이오 전문 증권사. 치매 혈액진단 기술에 대한 외부 평가·기술평가를 근거로 상장.

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2) 최근 5년(2021~2025) 자본 변동·주요 이벤트

연도별로 정리하면 다음과 같습니다 (중복 내용은 요약).

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2021년

제5회 전환사채(CB) 발행 – 약 50억원 규모, 0%/2.5% 이자 조건 (사업보고서 주석 기준), R&D·운영자금 목적.

상장 초기 R&D 확장·임상·해외 사업 준비에 따른 차입·메자닌 활용 시작.

2022년

매출 약 44억원, 영업손실 117억원, 당기순손실 150억원 – 대규모 적자.

누적 적자로 자본이 59억원까지 감소, 부채 364억원 – 부채비율 614% (사실상 자본잠식 직전 수준).

2023년

대규모 주주배정 유상증자 (약 242억원) – 2023년 8월 31일 권리락 공시로 확인.

조달 자금으로 일부 단기 사채·CB 상환(5회차 CB 일부 조기상환 등)

연구·운영자금 충당

결과적으로 자본 197억원, 부채 79억원으로 구조가 크게 개선되어 부채비율 40% 수준으로 정상화.

2024년

매출 감소(37억원 수준) + 계속된 영업·순손실 → 자본 76억원으로 다시 감소.

6·7회차 CB 142억원 발행 (6회 42억, 7회 100억 – 후자가 아이마켓코리아 대상).

기말 기준 부채 195억원, 자본 76억원 → 부채비율 255%로 재악화.

2024년 하반기 이후 주가 급등락, 단기과열·스팸관여 종목 지정, 투자주의 환기종목 지정 등 변동성이 매우 큰 구간 진입.

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2025년 (현재 진행 중)

2025.03: 2024년 감사보고서 제출 – 계속기업 존속 불확실성, 자본잠식률 증가 관련 언급.

2025.08: 반기 기준 자본잠식률 50% 이상 및 자기자본 10억원 미만 우려에 따라

“반기 검토(감사)의견 부적정 등 사실확인” 공시,

“투자주의 환기종목 지정(자본잠식률 50% 이상)” 공시 – 상장 유지에 대한 리스크 증가.

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2025.11:

제3자배정 유상증자 90억원 (이스턴네트웍스 참여),

제8회 영구 전환사채 270억원 (리얼리티젠 대상, 부동산 대금과 상계),

890억원 규모 강남 대치동 빌딩 인수(부채 620억 승계 + CB 270억 상계),

경영권 변경 계약 체결 – 최대주주 강성민 → 이스턴네트웍스 구조 확정.

→ 5년 동안 “유증 – CB – 유증 – 영구CB – 부동산 대형 투자 및 경영권 거래”로 이어지는 매우 공격적인 자본 조달·구조조정 스토리가 이어졌습니다.

9. 대주주 변경 및 지배구조

1) 기존 구조

기존 최대주주: 강성민 대표 + 특수관계인 (약 7~9%대 지분)

나머지는

금융·전략투자자(아이마켓코리아, 지아이이노베이션, VC 등)

소액주주(실질 유동주식 약 80~85%) 로 분산된 구조.

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2) 2025년 이스턴네트웍스로 경영권 이양

거래 구조

이스턴네트웍스 대상 제3자배정 유상증자 90억원 – 신주 약 644만주, 지분 약 22.8% 확보 후 최대주주 등극(납입일 2025.12.19 예정).

리얼리티젠(이스턴 계열사) 대상 영구 전환사채 270억원 발행 – 강남 대치동 부동산 인수 대금과 상계. 전환 시 약 1,700만주 발행 예정으로, 리얼리티젠 역시 주요 주주로 편입.

강성민 대표는 향후 3년간 대표이사 유지, 2026년 정기주총까지 이사로 유임. 이사회 구성권·경영권은 사실상 이스턴 측으로 넘어가는 구조.

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핵심 포인트

이스턴네트웍스(IT/AI·데이터센터 기업)가 최대주주가 되면서, 피플바이오는 “AI 기반 치매 포털·헬스케어 플랫폼” 사업으로 확장하는 전략적 스토리를 부여받음.

동시에 부동산(대치동 빌딩)과 대규모 영구 CB, 차입금 620억 승계로 인해 레버리지·부채 구조가 더 복잡해지고 커진 상황입니다.

10. 재무 특이사항 & 부채(특히 CB) 자금 흐름

1) 지속적 적자와 부채비율 급변

• 지속적 대규모 R&D·영업 간접비로 매년 100억 이상 수준의 영업손실, 150억 수준의 순손실(2022~2024 누적) 발생.
• 2022년 자본 59억/부채 364억 → 부채비율 614% (상장폐지 리스크가 거론될 수준).
• 2023년 대규모 유상증자 242억으로 일시적으로 부채비율 40%까지 개선.
• 2024년 142억 CB 발행 + 추가 적자로 자본이 다시 76억으로 감소, 부채 195억 → 부채비율 255% 재악화.
• 2025년 상반기에는 자본잠식률 확대로 반기검토 부적정 가능성·환기종목 지정까지 이어짐.

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2) 전환사채·사채 관련 주요 흐름 (요지)

제5회 CB (2021년)

규모: 약 50억원(추정), 0%/2.5% 이자.

용도: R&D 및 운영자금.

2023년 일부 조기 상환 및 전환, 2023년 말 기준 잔액 축소(관련 공시 존재).

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제6·7회 CB (2024년 7월, 142억원)

제6회 (42억): 증권사 및 개인(김도완 등) 대상, 전환가 3,800원, 만기이자 2~2.5%, 풋옵션 2025년 6~7월 도래.

제7회 (100억): 아이마켓코리아 대상, 전환가 3,800원, 표면 0%/만기 2.5%, 2027년 만기.

자금 사용: 알츠온 해외 사업·운영자금.

2024~2025년 주가 하락으로 전환가보다 주가가 크게 떨어져, 풋옵션 행사 시 회사 현금 유출 리스크가 크게 부각된 상태.

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제8회 영구 CB (2025년 11월, 270억원)

리얼리티젠(이스턴 계열) 대상, 30년 만기 영구 CB 구조.

강남 대치동 빌딩 인수 대금 270억원과 상계.

전환 시 약 1,700만주 발행 → 이스턴 그룹의 지배력 강화 + 기존 주주 희석 가능성 매우 큼.

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요약하면, 피플바이오는

2021년 이후 유증 + 전환사채(메자닌) + 영구 CB를 반복적으로 활용해 계속기업으로서의 존속과 R&D·사업 확장 자금을 조달해 왔고, 그 결과 재무구조는

자본은 얇고 부채는 크며, CB와 풋옵션이라는 잠재 현금유출·지분희석 리스크가 크게 누적된 상태입니다.

11. 투자 시 고려해야 할 포인트 (리스크/기회)

1) 재무·상장 유지 리스크

지속적인 대규모 적자 + 상당한 수준의 누적 결손금.

2022~2024년 연속 적자로 이미 자본잠식 리스크가 누적, 2025년에는 투자주의 환기종목까지 지정된 상태.

6·7회차 CB 풋옵션 도래, 8회차 영구CB 등으로

향후 현금흐름·지분 희석에 대한 불확실성이 매우 크며,

특정 기준 충족 실패 시 상장적격성 실질심사 가능성도 염두에 둘 필요가 있습니다.

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2) 지배구조 변화와 사업 방향

최대주주가 바이오 창업자(강성민) → IT/AI 기업(이스턴네트웍스) 로 바뀌는 구조.

지배구조 측면에서는 단기적으로는 대규모 투자·재무 안정성 확보에 긍정적일 수 있으나,

장기적으로는 부동산 투자·AI 플랫폼 사업이 치매 진단 본업과 어떻게 결합될지, 혹은 재무적 레버리지만 키우는 결과가 될지 모니터링이 필요합니다.

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3) 사업 본질 – 치매 조기진단 기술 경쟁력

알츠온 및 관련 디지털 진단 기술은 임상 데이터·논문 발표 등으로 과학적 근거가 일정 수준 확보된 상태이나,

실제 매출은 아직 소규모에 머물러 있고,

경쟁 기술(타 혈액검사·이미징·CSF 검사 등)과의 비교 우위, 보험수가·가이드라인 반영 여부가 수익성에 결정적입니다.

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4) 탈모치료·기타 파이프라인

탈모치료·기타 신약 파이프라인은

현재로서는 상업화까지 거리가 상당한 초기 단계로 보이며,

상장사 밸류에 큰 비중을 두기보다는 옵션 가치로 보는 것이 보수적입니다.

12. 정리 – 지난 5년 특이사항 분석

2021–2022년:

5회 CB 발행 → R&D·사업 확장 자금 조달

매출은 소규모, 적자 확대 → 자본 급감, 부채비율 600%대

2023년:

주주배정 유상증자 242억원으로 자본 확충·부채비율 정상화

상장 유지 리스크 일시 완화, 그러나 영업 구조는 여전히 적자형

2024년:

알츠온 매출 성장 정체, 적자 지속

6·7회 CB 142억원 발행 → 단기 유동성 확보 vs. 중기 희석·풋옵션 리스크 증가

투자주의·단기과열·스팸관여 등 변동성 큰 장세

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2025년 상반기:

자본잠식률 확대, 반기 검토의견 부적정 우려, 환기종목 지정 → 상장 유지 우려 본격화

2025년 하반기:

이스턴네트웍스·리얼리티젠과의 대규모 거래(경영권 양도+부동산+영구 CB)

재무·사업·지배구조가 동시에 크게 바뀌는 “턴어라운드 또는 구조적 리스크 확대”의 변곡점