켐트로스, 코스닥, 220260

2006년 설립된 화학소재 전문 기업으로, 이차전지 전해액 첨가제·반도체/디스플레이 소재·OLED 소재·의약/고분자 접착소재를 만드는 회사입니다. 본사는 경기 안산, 주력 생산기지는 충북 진천공장(제3공장 포함)이며, 별도 종속회사나 계열 상장사는 없습니다.

1. 테마(온실가스·전기차 화재·2차전지 등)와의 연관성

1) 2차전지(소재·부품) 테마

• 켐트로스는 이차전지 전해액 첨가제를 국산화한 업체로, 2024년 기준 국내 배터리 3사(LG에너지솔루션·삼성SDI·SK온)에 첨가제를 납품하는 것으로 알려져 있습니다.
• 전해액 첨가제는 리튬이온의 이동과 안정성, 충·방전 효율, 난연성(불 잘 안 붙게 하는 성질)을 높여 배터리 수명·안정성을 좌우하는 핵심 소재입니다.
• 켐트로스는 양극재 바인더용 PVDF(Polyvinylidene Fluoride)와 수소연료전지용 PFSA 이오노머 기술도 확보해 상용화를 추진 중으로, 2차전지·연료전지 관련 고분자 불소수지 사업까지 확장하고 있습니다.
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→ 그래서 시장에서는 “2차전지 소재·부품(전해액 첨가제 + PVDF)” 메인 밸류 체인에 들어가는 소부장(소재·부품·장비) 업체로 봅니다.

2) 전기차 화재(배터리 열폭주) 테마

• 이동훈 대표는 인터뷰와 프로필에서 전해액 첨가제가 배터리 열폭주로 인한 화재를 막는 핵심 역할을 한다고 설명합니다.
• 전해액 첨가제 중 일부는 과충전 시 전류를 차단하거나, SEI(고체전해질계면) 안정화 및 난연성을 높여 열폭주를 지연·완화하는 기능을 합니다.

→ 이 때문에 전기차 배터리 화재 방지·열폭주 대응 소재라는 스토리로 “전기차 화재/배터리 열폭주” 테마에 편입됩니다.

3) 온실가스·탄소배출권·탄소포집(CCUS) 테마

• 회사는 CO₂를 원료로 고부가 화학물질(예: 에틸렌 카보네이트 등)을 제조하는 CCU(Carbon Capture & Utilization) 국책과제에 참여해 온 것으로 알려져 있고, 관련 기사·테마 페이지에서 탄소포집(CCUS)·온실가스 감축 관련주로 분류됩니다.
• 2024~2025년에는 일론 머스크의 CCUS 지원 발언, 국내 정치권(특히 이재명 후보)의 온실가스 감축·탈플라스틱·탄소포집 공약 이슈가 나올 때마다 켐트로스가 탄소포집/온실가스 감축 정책 수혜주로 묶여 강한 변동성을 보였습니다.

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→ “온실가스(탄소배출권)/탄소포집(CCUS) 정책·수혜 테마”로도 활발히 언급되는 종목입니다.

4) 그 밖의 테마(인공강우, 수소연료전지, 수소차 등)

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• 수소연료전지·수소차: 수소연료전지용 PFSA 이오노머, 수소차 연료전지 막소재 개발 이력.
• 인공강우/환경: 염화칼슘 등 특정 무기 화학제품 생산 이력과 기후·환경 관련 CCUS 국책과제 참여 이미지가 섞여 “환경·기후 테마주”로 묶이기도 함.

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정치적 인맥 테마(특정 정치인과의 개인적 인연)라기보다는, 탄소중립·온실가스 감축 공약과 연결되는 ‘정책 테마’ 성격이 강합니다.

2. 회사 일반 사항 및 사업 개요

(1) 기본 정보

설립: 2006년 3월 7일, 경기 성남에서 설립 후 현재 본사는 경기 안산, 주력 생산공장은 충북 진천(산수산단 제3공장 포함).

업종: 코스닥 화학 / “그 외 기타 분류 안된 화학제품 제조업”.

상장 형태: 2017년 케이프이에스스팩과의 합병을 통한 스팩상장(특례상장).

종속·관계기업: 2023년 리서치 및 2024년 상반기 기준 종속회사·관계기업 없음(단독 법인 구조).

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(2) 사업부문·주요 제품

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첨단소재사업부

2차전지 전해액 첨가제

반도체 공정소재(포토레지스트용 광개시제, KrF/ArF/EUV용 고분자, PAG 등)

디스플레이/OLED 소재

원료의약품(API) 및 의약품 중간체

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융합소재사업부

건축, 카메라모듈, 스피커, PCB 등에 쓰이는 산업용 고분자 접착소재

기술 측면 특징:

유기합성 분야 20년 이상 연구 인력 + GMP 설비를 기반으로 한 고난도 합성·정제 기술.

2019년 진천 제3공장 준공 후 2차전지·IT 소재 생산 확대, 2024년에는 반도체 고분자 소재 생산시설 및 PVDF 파일럿 설비 구축.

3. 최근 3년(연결 기준) 재무 요약 (단위: 백만원)

해석 요약

• 매출은 2022년 570억 → 2023년 475억(조정) → 2024년 503억으로 회복.
• 영업이익은 34~44억 사이, 다만 원가 부담으로 마진은 크게 넉넉하지 않은 구조.
• 2024년 당기순이익이 51억으로 크게 증가(일회성 요인·금융수익 영향 포함 가능).
• 2024년 부채비율이 88.6%까지 상승해, BW·차입 등으로 레버리지 부담이 커진 상태입니다.

4. 매출 구조(제품/사업부 비중)

(1) 사업부별 매출 비중 (2024년 상반기 기준)

• 첨단소재 중 배터리 전해액 첨가제 비중은 2024년 상반기 기준 매출의 약 17.6%를 차지해, 회사 성장 스토리의 핵심 아이템으로 평가됩니다.
• 제품 vs 상품 비중(2025년 상반기 기준): 제품 70.24%, 상품 29.76%.

5. 대주주 지분구조

(1) 5% 이상 주주 및 특수관계인 (보통주 기준)

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(2) 유동주식 비율

• 발행주식수(보통주): 26,558,307주
• 유동주식수: 22,431,946주
• 유동주식 비율: 84.46%

→ 대주주 지분이 30% 미만이고, 유동비율이 높아 수급·단기 수급 이벤트에 민감한 구조입니다.

6. 대주주 약력 및 챔피온홀딩스 개요

(1) 이동훈 (창업자·대표이사)

1960년대생(정확한 생년은 기사에 직접 표기 X)

학력

경희대학교 화학과 학사(1987)

KAIST 화학 석사(1989), 박사(1995)

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주요 경력

제일제당 종합연구소 선임연구원 (1989~1991)

한솔기술원 선임연구원 (1995~2002)

한솔케미칼 생명과학연구소 연구소장 (2003~2006)

2006년 켐트로스 창업, 현재 대표이사 사장

2024년 코스닥협회 수석부회장 선임

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평가

일본 의존도가 높던 전해액 첨가제·불소 소재를 국산화한 소부장(소재·부품) 자립 공로로 2023년 대통령 표창 수상.

M&A(삼풍제약, 동부전자재료 폴리머 사업 인수)와 공장 증설을 통해 사업 범위를 넓혀온 “기술+M&A형” 경영자.

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(2) 챔피온홀딩스 (Champion Holdings)

노앤파트너스(국내 사모펀드 운용사)가 세운 투자목적회사(SPC)로, 2024년 켐트로스 인수·투자를 위해 설립.

2024년 8월, 이동훈·배우자 신윤주가 보유하던 지분 380만주(14.31%)를 약 349억 원 규모로 인수하여 2대주주가 됨.

같은 시기, 켐트로스가 발행한 350억 원 규모 비분리형 BW(신주인수권부사채)를 전량 인수. 신주인수권 행사 시 지분 28.03%로 최대주주가 될 수 있는 구조.

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자금 구조(비즈니스포스트 기준 요약)

총 투자 규모 약 700억 원

구주 인수 350억(이동훈·가족 지분)

BW 인수 350억(시설·운영자금)

이 중 250억은 NH투자증권 PE가 공동 투자, 200억은 인수금융(차입) 활용

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투자 이유·사업 방식(기사 종합)

2차전지·반도체·수소연료전지 등 고성장 산업에서 켐트로스가 국산 핵심소재를 확보하고 있다는 점에 주목.

BW를 통해 시설투자(200억) + 운영자금(150억)을 공급해 PVDF·PFSA 및 반도체 고분자 사업 확대

글로벌 소부장 업체 수준으로 스케일업을 추진하는 “밸류업 전략”을 선택.

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경영은 기존 창업자인 이동훈이 지속 담당, 노앤파트너스는 재무·지배구조 개선 및 성장 전략을 보조하는 구조(전형적인 PEF-오너 협력 모델).

7. 상장 이력·자본 변동 및 주요 이벤트

(1) 상장·사명

2006년: 켐트로스 설립 (비상장)

2017년 8~9월: 케이프이에스기업인수목적(스팩)과 흡수합병 결정 및 합병 완료.

2017년 10월 11일: 합병신주 상장, 코스닥 상장사로 편입(사명은 ‘켐트로스’ 유지).

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(2) 최근 자본변동·메자닌 관련 주요 이벤트 (요약)

2017년 이전

삼풍제약 인수합병(2010), 동부전자재료 폴리머 사업 인수(2015) 등으로 사업영역 확대.

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2021년 11월 – 제4회 전환사채(200억) 발행

비공개 모집 방식의 CB(전환사채) 200억 발행.

발행 이후 재무제표에서 비유동부채(전환사채) 항목이 2023년 162억, 2024년 110억 등으로 인식되어 점차 상환·전환이 진행된 것으로 추정됩니다.

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2024년 5~7월 – CB 조기상환(매입) 및 BW 발행

2024년 5월: 전환사채 일부 조기상환(만기 전 사채 취득 공시)로 잔액을 축소.

2024년 7월 30일: 제5회 신주인수권부사채(BW) 350억 발행, 전량 챔피온홀딩스 인수.

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2024년 8월 – 대규모 지분 거래 및 사실상 경영권 매각

이동훈(9.34%) + 배우자 신윤주(4.97%)가 보유하던 지분 14.31%(380만주)를 챔피온홀딩스에 매각.

챔피온홀딩스가 2대주주가 되면서, 구주 인수(349억) + BW 인수(350억) = PEF 측 700억 규모 투자 구조 완성.

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2024~2025년 – CB 잔액 축소 및 부채 구조 변화

4회 CB는 2023~2025년 사이에 일부 전환·조기상환으로 잔액이 줄고,

BW(350억) 유입으로 총 차입성 부채는 증가 → 2024년 부채비율 88.6%로 상승.

8. 최근 5년(2021~2025E) 주요 이슈 연도별 정리

(정확한 숫자는 위 3년 재무표 기준, 5년은 정성적 정리 위주입니다.)

9. 전환사채·BW 등 메자닌과 자금 흐름 분석

(1) 4회 CB(전환사채) 구조와 흐름

발행: 2021년 11월, 200억 규모 CB 발행(비공개 모집).

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재무에 미친 영향

발행 직후 장기부채(전환사채) 증가 → 2022년 부채총계 385억, 부채비율 65% 수준(이전보다 상승).

2023년 전환·상환 일부 진행으로 전환사채 잔액 162억, 2024년 110억으로 축소(Valueline·재무상태표 기준).

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위험 요인:

만기·조기상환 옵션, 리픽싱(전환가 조정) 구조 등으로 2024년 전후 회사의 상환·전환 전략이 투자포인트가 되었고, thebell 기사에서는 “CB 상환에 대한 고민”이 언급됩니다.

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(2) 5회 BW(신주인수권부사채)와 PEF 자금 구조

발행 규모: 350억 원 비분리형 BW, 2024년 7월 30일. 인수자는 챔피온홀딩스(노앤파트너스 SPC).

자금 사용 계획:

시설자금 200억(반도체 고분자·PVDF·PFSA 설비 증설)

운영자금 150억(운전자본·연구개발 등)

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전환·신주인수권 조건:

신주인수권 행사 기간: 2025년 7월 30일 ~ 2034년 6월 30일

전량 행사 시 지분율 28.03%로 최대주주 등극(현재 2대주주 → 잠재적 최대주주).

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재무 구조 영향:

2024년 말 기준 부채총계 590억, 부채비율 88.6%로 증가(기존 CB + BW 영향).

중장기적으로 BW가 주식으로 전환되면 부채는 줄고 자본이 늘어 부채비율 개선 + 지분 희석이 동시에 발생.

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(3) 투자자 관점의 메자닌 리스크/기회

지분 희석 리스크

BW 전량 전환 시 신규주식 대량 발행 → 기존 주주의 지분 희석 불가피.

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경영권 구조 변화 가능성

BW 행사 후 챔피온홀딩스가 최대주주가 되면, 향후 2차 매각(재무적 투자자의 엑시트) 가능성도 염두에 둬야 합니다.

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재무 레버리지

단기적으로는 부채비율이 높은 구간(80~90%대로 상승)이라, 업황 악화 시 이자·원금 상환 부담이 리스크 요인이 될 수 있습니다.

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성장 투자 자금

반대로, 조달한 350억은 대부분 설비·R&D 투자로 연결되기 때문에, PVDF·PFSA·반도체 고분자 소재가 상용화되면 영업 레버리지가 크게 걸리는 구조입니다.

10. 지배·지분 관계 있는 상장회사 여부

• 2023년 기업리서치와 2024년 상반기 BusinessPost 기사 기준, 켐트로스는 종속회사·관계기업·계열 상장사 없음으로 명시되어 있습니다.
• 챔피온홀딩스는 노앤파트너스의 SPC로, 다른 포트폴리오 회사(상장·비상장)이 있을 수 있으나 켐트로스와 동일한 기업집단(공시상 계열사)로 분류되는 상장사는 현재 없습니다.

→ 정리하면, “단일 상장사 + PEF 지분 참여 구조”이며, 그룹 차원의 상장 계열사 레벨에서 엮인 회사는 없습니다.

11. 투자 시 추가로 고려해야 할 핵심 포인트

PEF(노앤파트너스)의 지배구조 영향

현재는 이동훈 대표가 경영을 계속 맡고 있으나, 실제로는 PEF가 구주 + BW를 통해 사실상 지배권을 취득한 구조입니다.

향후 5~7년 내 엑시트(재매각, M&A, 공개매수, 배당 확대 등) 전략에 따라 기업가치와 소액주주 지위가 크게 변동될 수 있습니다.

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메자닌(특히 BW) 전환·행사 타이밍

BW 행사 시점에 따라 단기에는 “전환 기대감 + 성장 투자”로 긍정적, 행사 직전/직후에는 오버행·희석 우려로 부담이 될 수 있습니다.

전환가 조정(리픽싱) 조항 여부, PEF와 회사 간의 주가 관리 스탠스도 체크 필요(공시 참고).

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이익 구조와 원가 리스크

2025년 상반기 기준 원가 상승으로 영업이익이 적자 전환한 점은, 원료 가격과 판가 전가 능력이 아직 약한 편이라는 신호입니다.

단일/소수 고객(국내 배터리 3사, 일부 반도체·디스플레이 업체)에 대한 의존도도 리스크·기회가 동시에 됩니다.

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테마 변동성(탄소포집·정책·정치 테마)

이재명 등 주요 정치인의 탄소중립·온실가스 감축 공약과 CCUS·수소 정책 이슈 때 정책 테마주로 급등락하는 패턴이 반복되고 있습니다.

실적·기술보다 테마성 뉴스에 더 크게 반응하는 구간에서는 단기 매매용 성격이 강해지고, 투자자는 변동성·거래 정지·투자경고 지정 가능성을 감안해야 합니다.

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기술/사업 모멘텀

PVDF·PFSA 상용화, 반도체용 고분자 소재 양산 본격화가 향후 3~5년 실적의 핵심 드라이버입니다.

CCUS·탄소포집 관련 사업은 아직 “정책·테마 색채”가 더 강하며, 구체적인 매출 기여도는 제한적이므로 실제 매출화 여부를 계속 체크해야 합니다.

한 줄 요약

켐트로스는 2차전지 전해액 첨가제·PVDF·반도체 고분자 소재를 가진 소부장 기업으로, 온실가스·탄소포집·전기차 화재 방지·수소연료전지 등 여러 테마에 걸쳐 있지만, 현재는 PEF(노앤파트너스) 참여로 지배구조가 크게 바뀐 시기이며, BW·CB 등 메자닌 구조, 고부가 설비투자 성패, 정책·테마 변동성을 함께 감안해 중장기 투자 여부를 판단해야 하는 종목입니다.

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