한컴라이프케어, 코스피, 372910
1971년 설립(전신 ‘산청’), 경기도 용인시(처인구 양지면) 소재의 소방·방재·군용 개인안전장비 전문업체입니다. 공기호흡기·방독면·보호복·소방구조장비·군용 장비 등을 제조·판매하며, 한글과컴퓨터(한컴)가 지배하는 한컴그룹(한컴위드그룹) 계열사입니다. 종속회사·지분법 자회사는 없고, 사실상 단일 법인 구조로 운영됩니다.
1. 테마(전기차 화재방지·재난/안전·방위산업)와의 연관성
1) 전기차 화재방지 테마
회사 핵심 제품은 소방용 공기호흡기·방화복·헬멧 등 소방 개인안전장비입니다. 국내 소방공기호흡기 시장 점유율은 약 90% 수준으로 공시되어 있습니다.
전기차 화재는 고온·장시간 화재 양상 때문에 소방관 보호장비의 중요성이 더 커졌고, 전기차·ESS 화재 관련 정책 수혜주로 묶입니다.
SK증권 리포트 타이틀이 아예 “안전을 책임지다. 전기차 화재까지”로, 전기차·배터리 화재 대응 소방장비 공급사로 포지셔닝하고 있습니다.
→ 전기차 테마의 직접 수혜는 아니고,
“전기차·배터리 화재가 늘어날수록 소방·안전 장비 교체 수요가 증가한다”는 2차 파생 안전테마로 보는 게 적절합니다.
2) 재난/안전(지진·화재) 테마
주요 제품군: 소방 공기호흡기, 산업·군용 방독면, 화학·방사능 사고 대응 마스크, 방화복·방열복 등.
국내 소방공기호흡기 90% 이상, 일반방독면 약 34% 점유율을 보유해 국내 방재·안전장비 대표주로 평가됩니다.
소방·지자체·산업현장·발전소·터널 등 국가·지자체 재난안전 예산과 연동되어 수요가 발생합니다.
→ 지진·화재·산업안전 사고 이슈가 커질수록 “안전/재난 대비” 테마로 거래되는 전형적인 재난·안전 대표주입니다.
3) 방위산업/전쟁 테마
K5 방독면, 군용 마스크·두건·방화복, 장갑차 후방카메라 등 방산용 개인장비 및 부품을 납품합니다.
최근에는 지상레이저표적지시기(GLTD) 등 과학화 교전훈련체계 장비까지 공급을 확대하면서 국방 사업 비중이 크게 상승했습니다.
회사 IR·언론에서도 국방사업 확대 → 1년 만에 흑자전환을 공식적으로 언급하고 있습니다.
→ 방산 예산·훈련장비 수출(중동, 미주 등) 이슈와 연동되어 방산/전쟁·국방훈련 테마로 반복적으로 부각됩니다.
4) 기타 시장에서 언급된 특이 테마
기관투자 지분 비중이 매우 높은 중견기업
2023년 기준, 국내외 기관투자자 지분이 33.9%로, 기관 지분 비중이 가장 높은 상장 중견기업으로 소개된 기사도 있습니다. 이 때문에 “기관 러브콜·기관 바이백 테마” 정도로 언급되기도 합니다.
M&A/매각·PEF(사모펀드) 테마
최대주주 한컴이 보유지분 36.13%를 매각하려다 2025년 1월 가치 저평가 이유로 매각을 철회했고, 스틱인베스트먼트는 2024~2025년 사이 잔여 지분을 전량 매각하며 엑시트를 완료했습니다.
2대주주인 파트너원 밸류업1호 PEF는 최근 회사에 회계장부열람 가처분을 신청하는 등 경영권·지배구조 이슈로도 주목받고 있습니다.
2. 회사 일반 사항·사업 개요
1) 기본 정보
설립연도: 1971.12.21 (전신 ‘산청’)
본사 위치: 경기도 용인시 처인구 양지면 중부대로 1960번길 53
상장 시장 / 코드: 코스피, 372910
주요 사업:
소방용 공기호흡기, 산업·군용 방독면, 방화복·방열복·헬멧, 화생방 보호복, 생활안전 마스크, 소방·구조 장비, 국방 과학화 훈련장비(GLTD 등) 제조·판매
계열 관계:
한글과컴퓨터가 지분 36.13% 보유한 종속회사(한컴그룹/한컴위드그룹 계열)
종업원 수: 약 200명 수준(2024년 기준)
2) 사업 구조·매출 구성/ 2023년 기준 사업 비중
| 구분 | 내용 | 2023년 매출 비중(%) |
| 공기호흡기 | 소방 공기호흡기 및 구성품 | 36.7 |
| 마스크 | 일반·군용 방독면, K5 등 | 16.3 |
| 피복 | 방화복·방열복·두건 등 | 24.9 |
| 국방 | GLTD, 교전훈련체계, 장갑차 후방카메라 등 | 13.4 |
| 기타 | 생활안전, 기타 제품 | 8.8 |
| 합계 | | 100.0 |
2024년 3분기 기준으로는 소방 사업 60%대, 국방 사업 20%대 초반 수준까지 국방 비중이 확대되고 있습니다.
지리적 구성(2020–2024년 평균)도 공시상 국내 매출이 95% 이상으로, 해외 매출은 아직 초기 단계입니다.
3. 최근 3개년 연결 재무 요약 (단위: 백만원)
| 구분 | 2022 | 2023 | 2024 |
| 매출액 | 100,100 | 112,800 | 104,800 |
| 영업이익 | -1,300 | 1,800 | 7,500 |
| 당기순이익(지배) | 9,300 | 900 | 7,300 |
| 자산총계 | 208,000 | 206,300 | 198,500 |
| 부채총계 | 80,100 | 53,900 | 63,100 |
| 자본총계 | 127,900 | 128,300 | 135,400 |
| 자본금 | 5,500 | 5,500 | 5,500 |
| 부채비율(%) | 약 62.7 | 약 42.0 | 약 46.6 |
특징 요약
2020년 KF94 마스크 특수로 영업이익 38.7억(3,870백만원)까지 치솟았으나, 이후 마스크 수요 감소로 2022년에 영업손실 전환(–1,300백만원).
국방·소방 고마진 프로젝트 확대로 2023년 흑자 전환 후, 2024년에는 영업이익이 큰 폭(약 4배 이상)으로 증가.
부채비율은 40~60% 구간으로 재무 레버리지는 무난한 편입니다.
4. 주요주주·지분 구조 (5% 이상 + 유동주식)
1) 5% 이상 주주 현황(최근 공시·리포트 기준)
(단위: 주, %)
| 구분 | 주주명 | 지분율 | 비고 |
| 최대주주 등 | 한글과컴퓨터(외 1인) | 36.13% | 10,000,000주, 2021/08/17 기준 대량보유 공시 |
| 2대주주 | 파트너원 밸류업1호 사모투자합자회사(PEF) | 11.29% | 3,124,089주, 2024년 분기·사업보고서 기준 |
| 과거 5%+ 주주 (현재 5% 미만) | 스틱스페셜시츄에이션 사모투자합자회사 외 | 최대 22.58% → 4.97% → 0% | 2024.8 블록딜·장내매도 후 2024.11 전량 매도, 현재 5% 미만으로 공시대상 제외 |
※ 2024 사업보고서에는 5% 이상 주주로 한글과컴퓨터, 파트너원 밸류업1호 PEF, 스틱스페셜시츄에이션 PEF가 기재되어 있으나, 스틱은 2024년 11월까지 지분을 모두 정리해 현재는 5% 미만입니다.
2) 유동주식비율 기준(2025/09)
| 항목 | 수량(주) | 비율(%) |
| 유동주식수 | 17,674,406 | 63.87 |
→ 최대주주·자사주·우리사주 등을 제외한 실질 유통 물량이 약 64%로, 유통물량이 적은 편은 아닙니다. 다만 최대주주·2대주주 지분이 언제든 한 번에 거래될 수 있어 블록딜·M&A 이슈에 민감한 구조입니다.
5. 대주주(한글과컴퓨터) 개요 및 투자 배경
1) 한글과컴퓨터(030520, 코스닥) 개요
국내 대표 오피스 SW·공공 SW 업체: ‘한글’ 워드프로세서와 한컴오피스, 전자문서·협업솔루션 등 SW 중심.
최근에는 클라우드·구독형 SW, 보안, 위성·드론, 안전장비(한컴라이프케어) 등으로 디지털+안전 플랫폼 그룹으로 확장 중입니다.
주요 상장 계열사:
한글과컴퓨터(지주격, 코스닥 030520)
한컴위드(블록체인·보안, 코스닥 054920)
한컴라이프케어(소방·방산 안전장비, 코스피 372910)
2) 한컴의 한컴라이프케어 투자 배경·사업 방식
2017년 한컴은 소방·방재 장비사 ‘산청’ 지분 100%를 특수목적법인(SPC) ‘한컴세이프티’를 통해 인수, 이후 사명을 한컴라이프케어로 바꾸고 그룹 편입.
인수 과정에서 스틱인베스트먼트·파트너원 PEF 등이 약 800~1,000억원 규모를 상환전환우선주(RCPS)와 전환사채(CB) 형태로 투자하는 구조(메자닌)로 딜을 설계했습니다.
한컴 입장에서는
안전·방산·우주(인스페이스)까지 묶는 그룹 포트폴리오 확대,
공공·국방 IT 사업과의 시너지(솔루션+장비 패키지),
안정적인 B2G(정부·지자체·군) 매출원 확보 를 노린 전략적 투자로 볼 수 있습니다.
현재 한컴은 한컴라이프케어 매각을 검토했다가 2025년 1월 저평가 우려로 매각 철회를 발표한 상태이며, 향후 시장·실적 회복 이후 재추진 가능성이 거론됩니다.
6. 전환사채·메자닌 등 자본구조와 자금 흐름
1) 인수(2017년) 당시 구조
파트너원 밸류업1호 PEF는 약 410억원을 한컴라이프케어(당시 산청) RCPS와 CB 반반 구조로 투자했습니다.
스틱스페셜시츄에이션펀드(SSF) 역시 RCPS·CB 형태로 대규모 투자를 집행했고, 이후 IPO 전후로 전환·상환 및 구주매출을 병행하며 자금을 회수했습니다.
자금 흐름 요약(단순화)
2017–2019년:
PEF들 → 산청에 RCPS·CB 투자 (유입)
산청 → 기존 주주 지분 인수, 시설·운영자금으로 사용
2021년 IPO 직전:
일부 메자닌 전환 → 보통주 (지분 구조에 편입)
일부는 구주매출로 엑시트 (IPO 공모에서 매각)
2021년 IPO 이후:
PEF들은 보호예수 해제 후 장내·블록딜로 순차 매각
2024~2025년 사이 스틱은 전량 매각, 파트너원 PEF는 11.29% 유지 중.
현재 공시·리포트 상에서는 상장 후 추가 전환사채(CB)·BW 발행은 눈에 띄지 않으며, 인수 당시 메자닌은 대부분 보통주로 전환·상환되어 재무제표상 별도 전환사채 잔액이 의미 있게 남아있지는 않습니다.
7. 최근 5년(2020~2024) 주요 이벤트·특이사항
2020년 – KF94 마스크 대호황
- 코로나19로 보건용 마스크 판매가 급증해 매출 1,518억, 영업이익 387억으로 역대 최대 실적 기록.
- 대규모 마스크 생산 CAPA(증설·설비 투자)를 했으나, 이는 이후 수요 감소 시 실적 변동성을 키우는 요인으로 작용.
2021년 – 한컴그룹 편입 후 코스피 상장
- 한컴세이프티가 지분 100% 보유하던 산청을 한컴라이프케어로 사명 변경 후 구조 정비.
- 2021년 8월 코스피 상장(신주모집 2,767,440주, 공모가 10,700~13,700원, 일반·기관 배정 구조).
- 특이점:
공모 주식 중 구주매출 비중이 높고, 기관 의무보유확약 비율이 낮아 상장 직후 매도 압력이 크다는 점이 지적되었습니다.
2022년 – 마스크 사양화와 적자 전환
- 마스크 수요 급감으로 매출이 전년 대비 17% 감소(1,001억), 영업손실 –13억.
- 회사는 국방·소방 장비 중심으로 포트폴리오 전환을 본격 추진(방독면·GLTD 개발, 국방 프로젝트 수주 확대).
2023년 – 국방사업 확대에 따른 흑자 전환
- 매출 1,128억, 영업이익 18억으로 흑자 전환.
- 회사 공식 보도자료에서도*“국방사업 확대를 통한 1년 만의 흑자 전환”을 강조.
- 기관투자자 지분 비중 33.9%로, 기관투자 지분이 가장 높은 중견기업이라는 기사 다수.
2024년 – 실적 개선 + PEF 지분 매각·매각 추진
- 매출 1,048억, 영업이익 75억으로 실적이 크게 개선(영업이익 약 4배).
- 국방 GLTD 프로젝트 지연 등으로 분기별 변동성은 있지만, 소방·국방 비중 증가로 체질 개선이 진행 중.
- 지배구조 측면 특이사항:
스틱인베스트먼트가 22.58% → 4.97% → 0%로 지분을 단계적으로 매각, 2024년 말 투자금 회수를 완료.
한컴은 보유 지분 36.13%, 파트너원 PEF는 11.29%를 묶어서 매각하는 방안을 추진, 2024~2025년 M&A 기사 다수.
2025년 – 매각 철회 & 2대주주와의 갈등
- 2025년 1월: 한컴이 한컴라이프케어 지분 매각을 지분가치 저평가를 이유로 공식 철회.
- 2025년 하반기: 2대주주 파트너원 밸류업1호 PEF가 회계장부열람 가처분을 신청, 경영 투명성 및 지배구조 이슈로 확대.
→ 최근 5년은
- 코로나 마스크 특수 → 사양화,
- 국방·소방 중심 체질 개선,
- PEF 엑시트와 최대주주 매각 검토,
- 2대주주와의 갈등이 얽힌 구간이라고 보면 됩니다.
8. 재무·지배구조 측면의 특이 포인트와 투자 시 유의점
1) 실적 구조의 변화와 사이클
- 2020년 마스크 특수는 비(非)지속적 일회성 요인으로, 현재는 소방·국방·산업안전 장비의 B2G 수주 산업이 본질입니다.
- GLTD, K5 방독면, 장갑차 후방카메라 등 국방 프로젝트는 수익성이 높지만, 수주 시점·납품 일정에 따라 분기별 실적 변동성이 매우 큼을 증권사 리포트와 공시에서 반복 언급합니다.
2) 재무 레버리지·자본 구조
- 부채비율은 40~60% 수준으로, 재무 안정성 자체는 양호한 편입니다.
- 인수 당시 RCPS·CB 등 메자닌이 대규모로 들어갔으나, 상장 전후로 상당 부분 보통주 전환 + 구주매출로 해소되어 현재 재무제표상 전환사채 잔액이 크지 않은 구조입니다.
3) 지배구조·M&A 리스크
최대주주 한컴(36.13%) + 2대주주 파트너원 PEF(11.29%)가 동반 매각 카드를 열어둔 상태라, 향후 인수 주체에 따라 회사 전략·사업 포트폴리오가 크게 바뀔 수 있는 위험/기회가 공존합니다.
스틱의 전량 매각, 파트너원의 회계장부열람 소송 등으로 지배구조·경영권 분쟁 가능성이 높아진 상태입니다.
기관투자자 지분 비중이 높지만, 최근 실적 둔화 구간에서는 기관 매도 전환 시 주가 변동성이 커질 수 있습니다.
4) 사업 구조상 유의점
고객 집중도
매출 상당 부분이 국가·지자체·군 등 공공부문이라, 정부 예산·정책 변화에 민감합니다.
제품·기술 경쟁력
소방 공기호흡기 점유율 90%·방독면 34%라는 압도적 시장지위를 보유하지만,
장비 인증 기준 강화, 국산·외산 경쟁 심화, 해외 수출 입찰 실패 등 리스크 존재.
해외 수출 확대 여부
영미권 방독면 OEM, 중동 소방·방독면 수출 등 해외 프로젝트가 진행 중이나, 현재는 매출 비중이 아직 작아 “성장 옵션” 단계입니다.
9. 한줄 정리 & 투자 관점 정리
사업 본질: 국내 소방·방독면 1위 업체 + 국방 과학화훈련·장비로 확장 중인 안전·방산 하드웨어 회사
강점
국내 소방·방독면 독보적 점유율
국방 GLTD·방독면 등으로 고마진 포트폴리오 확대
마스크 의존도를 줄이고 본업(소방·국방) 중심 체질 개선 진행 중
리스크
B2G 수주 산업 특성에 따른 실적 변동성
최대주주 매각, 2대주주와의 갈등 등 지배구조 리스크
PEF 보유 지분·매각 이슈로 인한 주가 오버행 가능성
투자하실 때는
국방·소방 수주 사이클(특히 GLTD·K5·EV 화재 관련 프로젝트),
한컴 및 파트너원 PEF의 지분 매각/유지 전략,
재무제표상 영업이익률·현금흐름의 안정화 여부를 함께 보시는 것이 중요합니다.
