국내상장 중국기업 테마의 상승기는 뚜렷한 테마주 랠리처럼 반복적으로 나타난 것은 아니지만, 2015년~2017년 사이와 2020년 전후 일부 기업 중심의 단기 급등기가 대표적인 사례로 꼽히게 됩니다. 이 시기에는 몇몇 종목들이 테마의 중심에서 시장 주도주로 부각되었으며, 주가가 수배 이상 급등하기도 하였습니다.

다만 테마의 본질적 리스크 탓에 대부분 단기 급등 이후 급락하거나 상장폐지 위험에 직면하였고, 장기 주도세를 이어간 종목은 거의 없었습니다.

1차 상승기 (2015년 ~ 2017년): 테마 형성 및 고점기

이 시기는 국내에 상장된 다수의 중국 기업들이 처음으로 대중의 주목을 받기 시작한 구간이며, "차이나 디스카운트를 극복하겠다", "중국 내수 소비와 함께 성장하겠다"는 투자 스토리가 유효했던 시기입니다.

이 당시에는 외국기업 상장 특례제도를 활용한 중국기업들의 상장이 잇따랐으며, 기관과 외국인 참여도 일시적으로 늘어나며 주가에 탄력이 붙었습니다.

조정기 (2018년 ~ 2019년): 실적 부진과 회계 리스크 현실화

2018년 이후 해당 기업들의 실적 신뢰도에 대한 의구심이 커지기 시작하였으며, 실제로 일부 기업에서는 매출 과대계상, 현금흐름 부실, 감사의견 거절, 감자 및 상장폐지 등의 이슈가 연달아 발생하였습니다. 이로 인해 대부분의 종목이 급락하였고, 테마 자체가 붕괴 상태에 빠졌습니다.

2차 단기 급등기 (2020년 ~ 2021년): 개별 종목 중심 반등

2020년 코로나19 이후 비대면 소비 및 건강식품 관련 트렌드와 일부 중국기업의 구조조정 이슈, 기업가치 저평가 인식 등이 맞물려 단기적으로 일부 종목이 급등세를 보였습니다.

이 시기의 상승은 지속적인 주도주 전환이라기보다, 단기 시세 분출에 가까웠으며, 대부분은 몇 주 내 반등 후 급락하는 모습을 보였습니다.

테마 붕괴기 (2022년 이후)

2022년 이후 국내상장 중국기업 테마는 사실상 투자자들로부터 신뢰를 상실한 테마로 분류되고 있습니다. 대부분의 종목이 관리종목 지정, 감사의견 비적정, 자본잠식, 실질심사 대상으로 분류되었으며 상장폐지 위기에 놓였습니다. 투자자들 사이에서도 ‘주의 종목’으로 간주되어 거래량조차 형성되지 않는 경우가 많아졌습니다.

정리: 국내상장 중국기업 테마 주도주 변화 요약표

국내상장 중국기업 테마는 특정 기업의 실적이나 성장 스토리보다, 투자 심리나 이슈에 따라 급등락을 반복한 대표적인 투기적 테마입니다. 상승기에는 강한 수익을 보일 수 있으나, 기본적인 회계 신뢰성과 정보 접근이 불가능에 가깝기 때문에 리스크 관리가 극도로 어려운 테마라 할 수 있습니다.

결과적으로는 "테마의 반복적인 주도주 순환"보다는 "단기 기대감에 따른 개별 급등"으로 해석하는 것이 더욱 정확할 것입니다.